作者：David Hoffman
編譯：深潮 TechFlow
比特幣買盤獎杯 （The Bitcoin Bid Trophy）
「ZEC 到底是怎麼拉這麼猛的？」
「這源源不斷的買盤到底哪來的？」
「一個資產怎麼能在沒有操盤的情況下，從 2 億美元市值一路狂飆到 260 億美元？」
在加密領域，每隔一段時間，就會有一個資產贏得「比特幣買盤（Bitcoin Bid）」的桂冠。
眾所周知，比特幣老炮們把手裡的 BTC 捂得極緊。比特幣社區的強大凝聚力和敘事，在「只買 BTC」周圍建立了一個極其堅固的謝林點（共識聚焦點），而且非常奏效。這個共識的價值目前高達 1.7 萬億美元。
這條防線幾乎從未被打破。那些叛逃去買其他資產的比特幣信徒，會被羞辱、嘲笑和排擠。比特幣圈只有一個鐵律：別碰垃圾幣（Shitcoins）。第二條鐵律是：除了比特幣，其他全都是垃圾幣。
但說到底，比特幣老炮也是人，他們同樣無法對誘惑、嫉妒或貪婪完全免疫。正所謂「人前比特幣原教旨主義，被窩里偷偷衝土狗（Bitcoiner in the streets， shitcoiner in the sheets）」。
通常情況下，他們是一個個悄悄叛逃的，沒人會注意，也沒人在乎。但偶爾有那麼一次，當足夠多的人叛逃並衝向同一個資產時，叛逃就會產生傳染性。
這正是 2021 年以太坊（ETH）身上發生的事。這也解釋了為甚麼 ETH 當年會迎來如此暴烈的價值重估——從底部的 120 億美元狂飆到頂部的 5540 億美元。
回味一下 Su Zhu 在 2021 年 10 月發出的那句絕對經典的金句：
「到了這個階段，我認識的一些人甚至會飛到世界各地，去把他們冷錢包里的比特幣搬出來換成以太坊。如果你的個人品牌是個推特上的比特幣極多派，你不能在公開場合投降，因為會掉粉，但我確信，這幫人私底下肯定持有大量的 ETH。」
2026 年的 ZEC 就是 2021 年的 ETH
ZEC 已經為「比特幣買盤」創造了一個足夠強大的謝林點。外面有 1.7 萬億美元的 BTC 資金池，只需要極少部分的比特幣信徒認可 ZEC 的價值——無論是出於它自身的優點（隱私、抗量子），還是僅僅作為他們 BTC 敞口的一個對衝。
這就是為甚麼 ZEC 一路暴漲（Up only）。
相比於 1.7 萬億的龐然大物，260 億美元的市值依然只是九牛一毛。只要 ZEC 能說服一小撮比特幣信徒配置一點點 ZEC「以防萬一」——就像比特幣信徒試圖說服全世界買點 BTC「以防萬一」時用的話術一樣——ZEC 就會繼續漲。
ZEC 漲了多少美元根本不重要。重要的是 ZEC 相對於 BTC 的體量比例，因為在 ZEC 買盤背後提供動力的，是巨大的比特幣財富。如果我說錯了歡迎糾正，但我認為，市場上極少會有資金配置者在完全跳過 BTC、ETH 和所有其他加密資產的情況下，單純因為 ZEC 的技術基本面去大舉買入它。
NEAR 是新的智能合約謝林點
我認為同樣的現象正在NEAR身上重演。我認為 NEAR 已經贏得了 2026 年的「智能合約買盤」獎杯。
顯然，NEAR 正在爭奪的「智能合約買盤」，要弱於 ZEC 正在掠奪的「比特幣買盤」。在加密圈，價值存儲（Store of Value）永遠排第一，智能合約公鏈排第二。
ETH 對「智能合約獎杯」的掌控力，也一直弱於 BTC 對「價值存儲獎杯」的掌控力。SOL 對 ETH 的威脅，遠大於任何事物對 BTC 的威脅。而且，以太坊文化也一直比比特幣極多派更鬆散、更寬容、更多元。
因此，NEAR 吸引買盤的群體，可能比 ZEC 從比特幣信徒那裡吸引來的群體要分散得多。但儘管如此，效果是一樣的。
越來越少的人想去買那些大藍籌了，原因很簡單：收益率不在那兒了。而且在 2026 年的今天，它們背負了太多的技術債務，在技術上看起來也已經落後了。
藍籌的詛咒 （The Blue Chip Curse）
不幸的是，這種動態給加密行業留下了一個難題：依然得有人去買那些藍籌股啊。
比特幣需要超越一種高波動的數字貨幣，進化成一種成熟的黃金替代品。但最近看來，BTC 似乎並沒有很好地扮演這個角色，而且儘管黃金有各種缺點，黃金依然是黃金。
至於 ETH，在 Tom Lee 之後，還有誰會去買？我依然沒看到能讓它再漲 10 倍的證據或敘事。如果行業里的老大和老二不能從現在的位置再漲 10 倍，我們的行業還怎麼向前發展？
當然，行業肯定會進步。Hyperliquid、Venice、Lighter、Ethena 和 Morpho 都帶來了令人難以置信的創新。但是，除非加密總市值從 3 萬億美元躍升到 30 萬億美元，否則這些初創公司創造的價值，大概率會被加密圈外部的勢力捕獲，而不是反哺給我們的本土藍籌股。
Robinhood、Coinbase、Apollo 和傳統券商，看起來比 BTC 和 ETH 更有條件捕獲這波新資產的上漲紅利。BTC 和 ETH 究竟能不能從他們身上捕獲到甚麼有意義的價值，還得打個問號。
如果這種動態持續下去，我們可能永遠會有新的贏家，但整個行業的總規模可能依然比我們曾經憧憬的要小眾得多。
希望只是我太心急了，也希望這個週期的加密總市值能真的突破 10 萬億美元！
數以萬億計（Zillions）！