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Geschrieben von: Joe Zhou, Foresight News
Dieser Artikel wurde am 23. September veröffentlicht
„Von zehn quantitativen Teams haben acht Geld verloren und ein oder zwei haben sogar ihre Positionen liquidiert und sind verschwunden.“
Dies ist ein grober Eindruck, den Lao K hinterlassen hat, nachdem er im letzten Zyklus in mehr als ein Dutzend quantitative Teams im Währungskreis investiert hat.
Natürlich handelt es sich hierbei nicht um eine Branchenstatistik. Dies ist nur das Ergebnis, das eine Person, die schon lange in der Verschlüsselungsbranche tätig ist, gesehen hat, nachdem sie mit echtem Geld in mehr als ein Dutzend Teams investiert hat.
Old K ist Partner eines quantitativen Handelsteams aus Hongkong, das ich kürzlich auf Bali getroffen habe. Im Jahr 2016 begann er sich mit Kryptowährungen zu beschäftigen und stieg 2017 offiziell in die Branche ein. Im vergangenen Zyklus investierte er nicht nur in mehr als ein Dutzend quantitative Teams im Währungskreis, sondern auch in Krypto-VCs wie Waterdrop Capital und Hack VC.
In den letzten neun Jahren hat er fast alle verrückten Momente im Währungskreis erlebt. Als die Yi-Münze noch 1 Yuan kostete, kaufte er sie, und später erreichte sie einen Höchstpreis von fast 1.400 Yuan. Als die BNB noch 1 Yuan kostete, kauften er und sein Team auch 50.000 BNB, mittlerweile liegt der Preis bei etwa 800 US-Dollar.
Aber im Vergleich zu diesen rasanten Geschichten wollte er mir etwas anderes sagen: Geld zu verdienen ist vielleicht nicht das Schwierigste, was man im Währungskreis quantifizieren kann, aber Überleben schon.
Um ein tieferes Verständnis des quantitativen Handels zu erlangen, investierte er im letzten Zyklus echtes Geld in mehr als ein Dutzend quantitativer Teams und hoffte zu sehen, wie andere Geld verdienten.
Die Ergebnisse überraschten ihn: Grob gesagt machten acht von zehn Unternehmen Verluste, einige waren sogar verschwunden.
Manche Leute waren süchtig nach Verträgen und ihre Positionen wurden schließlich liquidiert, bei manchen wurden die Gelder aus der Kette gestohlen, bei manchen gingen die Börsen bankrott und bei manchen erlitten sie schwere Verluste durch den Zusammenbruch der Altcoins.
Old K nutzte echtes Geld, um einen wenig bekannten Aspekt des quantitativen Handels aufzudecken, und ermöglichte uns auch, eine Tatsache zu erkennen, die oft hinter den Worten „Quantifizierung“, „Arbitrage“ und „geringes Risiko“ verborgen wird: In dieser Branche ist die Anzahl der Teams, die den Zyklus wirklich überleben können, möglicherweise viel geringer als angenommen.
Das Folgende ist der Selbstbericht von Old K.
Der erste Topf voll Gold: vom tausendfachen Mythos zum manuellen „Steinverschieben“
Als Lao K im Jahr 2016 zum ersten Mal mit Kryptowährungen in Berührung kam, befand sich die Branche noch in einem äußerst frühen und barbarischen Stadium.
In der zweiten Hälfte des Jahres 2016 beteiligte er sich am ICO eines frühen inländischen öffentlichen Kettenprojekts – Xiaoyi Coin, das später zu NEO wurde.
Die damalige Beteiligungsmethode war sehr primitiv: Die Projektpartei veröffentlichte die Adresse auf der Website, die Investoren überwiesen Bitcoins und erhielten dann die Projekttoken. Er erinnerte sich, dass das Projekt in der zweiten Runde 20 Millionen Yuan einbrachte und nur Bitcoin akzeptierte. Der umgerechnete Ausgabepreis betrug etwa 1 Yuan.
Im nächsten Jahr spielte der Markt völlig verrückt.
Im Jahr 2017 begannen ICOs in großem Umfang zu explodieren und der Kryptomarkt leitete einen Bullenmarkt ein. Besonders während des Anstiegs nach dem „Zwischenfall 94“ erlebten die Yi-Münzen in den Händen von Old K einen erstaunlichen Anstieg – vom ursprünglichen Preis von etwa 1 Yuan auf einen Höchstpreis zwischen 1.200 und 1.400 Yuan.
Der fast tausendfache Marktpreis ließ ihn die Sprengkraft dieses Marktes zum ersten Mal wirklich spüren.
Aber was es dem alten K-Team wirklich ermöglichte, echtes Geld zu verdienen und zu erkennen, dass es „Geschäftsmöglichkeiten“ gab, war nicht die tausendfache Münze, sondern ein einfacheres Phänomen: Der Preis derselben Münze auf verschiedenen Handelsplattformen war tatsächlich unterschiedlich.
Es war noch sehr früh am Markt und Informationen, Liquidität und Preise zwischen den Börsen waren noch nicht vollständig synchronisiert. Dieselbe Münze, die auf Plattform A für 100 Yuan verkauft wurde, kann auf Plattform B bereits für 105 Yuan verkauft werden.
Nachdem der Bullenmarkt im Jahr 2017 begann, hielten Lao K und andere bereits einige Coins und entdeckten schnell die Preisunterschiede zwischen verschiedenen Plattformen. Sie führen ihre eigenen Recherchen durch und steuern die Währung plattformübergreifend manuell: Kaufen Sie, wo es günstig ist, und verkaufen Sie, wo es teuer ist.
Es gibt kein komplexes quantitatives System und keine ausgereifte Handelsinfrastruktur. Die Verfolgung des Marktes, die Berechnung von Spreads, der Transfer von Coins und die Auftragserteilung erfolgen alles manuell.
„In nur einem Monat habe ich mein Kapital von 100.000 zurückgezahlt.“
Diese Erfahrung machte Lao K zum ersten Mal klar, dass es ihm in Wirklichkeit nicht darum ging, darauf zu wetten, wie stark eine bestimmte Währung steigen würde, sondern ob er weiterhin mit den Preisunterschieden auf dem Markt selbst Geld verdienen könnte.
Wenn das Transaktionsvolumen zunimmt, wird das manuelle Verschieben von Bausteinen bald überwältigend.
Sie begannen, die Handelssoftware anderer Leute zu kaufen. Später kostete die monatliche Softwarenutzungsgebühr sogar Zehntausende Yuan.
Der alte K hat einige Berechnungen angestellt: Da es jeden Monat so viel Geld kostet, reichen Zehntausende von Dollar aus, um ein paar Leute einzustellen, die es selbst entwickeln. Warum also nicht selbst eines schreiben?
Also begann ein Team von nur 7 Leuten mit der Entwicklung ihrer eigenen quantitativen Handelsplattform.
Ursprünglich wollte man die Plattform für externe Nutzer öffnen, doch aus politischen Gründen wurde sie schließlich zu einer rein internen Nutzung. Und dieses System wurde bis heute wiederholt.
Was Lao K neben Yi-Münzen und dem frühen Ziegelbau am meisten beeindruckte, war BNB.
Im Juli 2017 veranstaltete Binance einen ICO, und der Zeichnungspreis betrug ebenfalls etwa 1 Yuan, abgerechnet in ETH. Damals war die Teilnahmeschwelle sehr niedrig und man benötigte für die Anmeldung lediglich eine E-Mail-Adresse. Das Team von Lao K nutzte drei Konten und jedes Konto abonnierte mehr als 10.000 BNB.
Später wurde diese BNB-Charge in Chargen von 1 Yuan bis 80 Yuan verkauft, was im Durchschnitt das Zwanzig- bis Dreißigfache einbrachte. Das war damals schon ein beachtlicher Gewinn.
Doch aus heutiger Sicht hinterlässt diese Transaktion dennoch ein wenig Bedauern: BNB stieg später auf einen Höchststand von über 800 US-Dollar. Um das VIP-Level von Binance aufrechtzuerhalten, kaufte Lao K später einige davon für etwa 100 US-Dollar zurück.
Er bereut nichts: „Man kann nicht das ganze Geld verdienen.“
Dieser Satz könnte auch erklären, warum er später nicht weiter nach der nächsten „tausendfachen Münze“ suchte.
Anstatt auf den Anstieg und Fall eines bestimmten Vermögenswerts zu wetten, interessierte er sich immer mehr für eine andere Sache: ob er einen Weg finden könnte, weiterhin Geld zu verdienen, der nicht von der Marktrichtung, sondern von der Marktstruktur selbst abhängt.
Das Jahr war 2017.
Lao K selbst hätte vielleicht nicht damit gerechnet, dass aus einem scheinbar zufälligen „Steine verschieben“ irgendwann eine neunjährige Karriere werden würde.
Vom monatlichen Verdienst von 100 % bis zum jährlichen Verdienst von 20 %: Es wird immer schwieriger, quantitatives Geld zu verdienen
Im Jahr 2017 hat es sich innerhalb eines Monats verdoppelt.
Im Jahr 2021 hat es sich innerhalb eines Jahres verdoppelt.
Bis 2026 liegt die Jahresrate bei 20 bis 30 %, was in den Augen von Lao K bereits ein „gutes“ Einkommen ist.
In den letzten neun Jahren verlief die Rendite in derselben Branche völlig entgegengesetzt. Warum?
Old K beklagte: Die Ära, in der es am einfachsten war, durch Quantifizierung Geld zu verdienen, ist vorbei.
Als ich 2017 mit der Quantifizierung begann, war der Markt noch sehr früh. Informationen, Liquidität und Preise zwischen Börsen sind nicht vollständig synchronisiert. Solange Sie den Preisunterschied finden, können Sie erhebliche Gewinne erzielen.
Old K erinnerte sich, dass das Team in der Anfangszeit durch Cross-Exchange-Arbitrage sein Kapital in einem Monat verdoppeln konnte. Das lag nicht daran, dass die Strategie komplex war, sondern daran, dass der Markt ineffizient war und es damals nur wenige Wettbewerber gab. Viele Chancen, die heute durch Programme schnell beseitigt wurden, konnten damals sogar manuell erkannt werden.
Doch die guten Zeiten währten nicht lange.
Im Jahr 2018 kam es zu einem Bärenmarkt, bei dem Bitcoin von fast 20.000 US-Dollar auf über 3.000 US-Dollar fiel.
Für normale Anleger besteht die größte Angst vor fallenden Währungskursen.
Für das Arbitrage-Team ist jedoch nicht einmal der Rückgang das Schrecklichste, sondern der Mangel an Handel.
Ohne Handelsvolumen ist es schwierig, Spreads zu bilden; Ohne Volatilität gibt es keinen Gewinn für die Strategie.
Ein Bärenmarkt bedeutet nicht unbedingt, dass man Geld verliert, aber es kann sein, dass man überhaupt kein Geld verdienen kann.
In diesen Jahren schrumpften die zuvor angesammelten Altcoin-Vermögenswerte des Teams erheblich und verloren zeitweise etwa 80 %. Glücklicherweise waren zu diesem Zeitpunkt nur 7 Personen da und die Kosten waren sehr gering. Jeder erhielt ein Grundgehalt und investierte das verdiente Geld weiterhin in den Server- und Systembetrieb, sodass wir es Stück für Stück geschafft haben.
Im Jahr 2021 wird die Quantifizierung ein weiteres goldenes Zeitalter einläuten. Der verrückte Aufstieg der Altcoins hat zu beispielloser Liquidität und Volatilität geführt, und fast alle Strategien wie Arbitrage, Market Making und Trendhandel haben ihre eigenen Möglichkeiten.
Old K erinnert sich noch an einen legendären Fall von Market Making in der Branche: Eines Tages verdoppelte sich der Wert um das 15-fache.
Es gibt ein Team, das auf eine hochfrequente Market-Making-Strategie setzt, um unter extremen Marktbedingungen solche Gewinne zu erzielen.
Natürlich lässt sich diese Art von Erträgen nicht einfach auf große Fonds übertragen, aber es zeigt zumindest, dass es auf dem damaligen Markt tatsächlich Möglichkeiten für enorme Gewinne gab, die heute kaum noch vorstellbar sind.
Später erkannte Lao K immer mehr, dass Quantifizierung nicht nur den Bullenmarkt wirklich mochte.
Quantifizierung mag „Ineffizienz“.
Solange der Markt chaotisch, verstreut und unreif genug ist, wird es Preisunterschiede geben; Und wenn immer mehr Fonds, Algorithmen und Institutionen hinzukommen, wird der Markt immer effizienter und die ursprünglich quantifizierten Gewinne werden natürlich immer dünner.
Nach 2022 wird der Markt wieder in einen Abschwung geraten, aber Old K stellte fest, dass es dieses Mal nicht der Bärenmarkt war, der die Branche wirklich veränderte.
Es liegt daran, dass die Märkte immer effizienter werden.
Der Preisunterschied, der in den letzten Minuten oder sogar Dutzenden von Minuten bestand, kann nun vom Programm in wenigen Millisekunden ausgeglichen werden.
In der Vergangenheit konnten ein 100.000-Yuan-Konto und ein paar Leute, die sich mit Code auskannten, viele Möglichkeiten finden; Hinter den gleichen Möglichkeiten stehen nun immer mehr professionelle Institutionen, Systeme und Algorithmen mit geringer Latenz.
Es ist nicht so, dass man mit Quantifizierung kein Geld mehr verdienen kann, aber jeder hat gelernt, wie man Geld verdient.
Auch das Team von Old K begann sich anzupassen. Sie reduzierten nach und nach ihre Altcoin-Positionen und ersetzten einige ihrer quantitativen Tiefstpositionen durch BTC und ETH, die über eine bessere Liquidität und einen stärkeren Marktkonsens verfügen.
Er glaubt, dass diese Marktrunde bis 2026 eher einem lokalen Markt für Bitcoin ähnelt und es für die Liquidität und finanzielle Unterstützung von Altcoins schwierig sein wird, in die Vergangenheit zurückzukehren.
Nach neun Jahren zeigt auch die Rendite von Lao K eine deutliche Abwärtskurve:
2017: Verdoppelung in einem Monat.
2021: Verdoppelung in einem Jahr.
2026: annualisierte Rate von 20 % bis 30 %.
Die Zahlen scheinen kleiner zu werden, aber die Konkurrenz dahinter wird härter.
In der Vergangenheit hing das Geldverdienen von der Unreife des Marktes ab; Jetzt hängt das Geldverdienen davon ab, dass man schneller und stabiler als andere ist und nicht stirbt.
Dies bedeutet nicht, dass die Quantifizierung fehlschlägt. Ganz im Gegenteil bedeutet es, dass sich der Markt von einer ineffizienten Einöde zu einem zunehmend überfüllten Pokertisch entwickelt hat.
Der Markt wird immer effizienter, riesige Gewinne werden immer geringer und die Quantifizierung gleicht immer mehr einem echten Finanzgeschäft.
Neun Jahre später macht Old K immer noch das Gleiche: Er sucht nach Preisunterschieden auf dem Markt.
Es ist nur so, dass die Ära der Verdoppelung des monatlichen Einkommens vorbei ist.
Da sie kein Geld zu verdienen hatten, machten sie sich auf die Suche nach dem nächsten „Teich“.
Quantitative Teams sind selten auf einen einzigen Vermögenswert festgelegt.
Wo immer es Liquidität gibt, wo es Volatilität gibt und wo es Preisunterschiede gibt, die andere nicht entdeckt haben, werden sie gehen, wohin sie auch gehen.
Das Gleiche gilt für das Team von Old K.
In den letzten neun Jahren haben sie drei offensichtliche Migrationen erlebt: vom Festland nach Hongkong, von der Arbitrage zum Market Making und von Altcoins zu tokenisierten US-Aktien.
Das erste Mal war an einem anderen Ort.
Nach 2022, als Hongkong Web3 wieder einführt, begann Lao K ernsthaft über eine Frage nachzudenken: Wenn der quantitative Handel noch zehn Jahre andauern wird, wo sollte das Unternehmen platziert werden?
Am Ende entschieden sie sich für Hongkong. Sie registrierten Unternehmen, ließen sich im Cyberport nieder und lösten sukzessive ihre Identitätsprobleme durch Talente, Fachleute usw. In diesem Jahr verkaufte Old K sogar das Haus in seiner Heimatstadt und schnitt damit seinen Rückzug völlig ab.
Für ihn liegt der größte Reiz Hongkongs nicht in einer bestimmten Politik, sondern in drei Worten: Sicherheit, Compliance und Gewissheit.
In der Vergangenheit war die Quantifizierung eher so, als ob ein paar Leute vor einem Computer saßen und Transaktionen durchführten. Wenn sich das Team jedoch für eine längere Geschäftstätigkeit entscheidet, werden der Registrierungsort des Unternehmens, das Bankkonto, die Fondsverwahrung und die Teamrekrutierung zu Problemen, die gelöst werden müssen.
Zum ersten Mal wurde ihnen klar, dass quantitativer Handel nicht nur eine Handelsstrategie ist, sondern auch ein Finanzgeschäft, das einen langfristigen Betrieb erfordert.
Das zweite Mal besteht darin, die Art und Weise des Geldverdienens zu ändern.
Im Jahr 2017 begannen sie mit der börsenübergreifenden Arbitrage: Sie kauften dort, wo es günstig war, und verkauften dort, wo es teuer war.
Da der Markt jedoch immer überfüllter wird, wird es mit dieser Methode schwierig, frühere Renditen zu reproduzieren. Old K beschrieb es sehr direkt: „Die obersten 10 % der Institutionen verschlingen 90 % der Gewinne, und die restlichen 90 % der Institutionen können sich nur weniger als 10 % der Reste schnappen.“
Infolgedessen begannen sie, von der Arbitrage auf Market-Making-, Trend- und andere Strategien zu expandieren und begannen auch, neue Tools wie KI auszuprobieren.
Aber was sie wirklich beunruhigte, war der Altcoin-Markt, mit dem sie am besten vertraut waren.
Im ersten Halbjahr 2026 spürte Old K deutlich, dass die Liquidität der Altcoins schrumpfte. Es gibt weniger Handelsvolumen, weniger Mittel und weniger Möglichkeiten, Strategien umzusetzen.
Er sagte ein sehr anschauliches Sprichwort: „Wenn das Wasser im Teich austrocknet, verschwinden die Fische auf natürliche Weise.“
Also machten sie sich auf die Suche nach dem nächsten „Teich“.
Dieses Mal haben sie es auf tokenisierte US-Aktien abgesehen.
Im Juni dieses Jahres gab das Team erstmals 10.000 US-Dollar aus, um eine tokenisierte US-Aktienstrategie zu testen.
Drei Monate später war diese Finanzierung auf 300.000 US-Dollar angewachsen.
Obwohl diese Strategie derzeit weniger als ein Zehntel der Gesamtmittel des Teams ausmacht, stellt sie nach Ansicht von Old K eine neue Richtung dar. In der Vergangenheit handelten sie mit krypto-nativen Vermögenswerten; Jetzt beginnen sie, tokenisierte Versionen traditioneller US-Aktien wie Tesla und Nvidia zu untersuchen.
Der größte Reiz dieser Art von Vermögenswerten besteht für sie darin, dass sie einerseits der Preisanker des traditionellen Finanzmarktes und andererseits die 24/7-Handelsfunktion des Kryptomarktes darstellt.
Infolgedessen begann das Team mit der Neuentwicklung von Trendindikatoren, die für den Allwetterhandel geeignet sind, und versuchte, die in den letzten neun Jahren gesammelten Handelserfahrungen auf einen neuen Markt zu übertragen.
Rückblickend sind die Veränderungen in diesem Team tatsächlich sehr interessant.
Im Jahr 2017 suchten sie nach Preisunterschieden auf dem Altcoin-Markt;
Im Jahr 2022 verlegten sie das Unternehmen nach Hongkong, um ein sichereres Betriebsumfeld zu finden;
Im Jahr 2026 begannen sie, nach dem nächsten „Teich“ mit Liquidität, Volatilität und Chancen zu suchen.
Neun Jahre später hat sich nicht nur die Strategie geändert.
Der Markt hat sich verändert, die Vermögenswerte haben sich verändert und die Stadt hat sich verändert, aber ihre Logik, nach „ineffizienten Märkten“ zu suchen, hat sich nicht geändert.
Dies dürfte für das Quant-Team der realistischste Weg sein, sich durch den Zyklus zu bewegen: Anstatt darauf zu warten, dass ein Markt zurückkommt, warten Sie, bis der Markt kein Wasser mehr hat, und suchen Sie dann nach dem nächsten Teich.
Ich habe das 1000-fache meines Gewinns gemacht, aber ich kann FTX und FCoin immer noch nicht entkommen
Nach neun Jahren der Quantifizierung hat Lao K fast alle Arten extremer Marktbedingungen erlebt: „94“ im Jahr 2017, „312“ im Jahr 2020, „519“ im Jahr 2021 und „1011“ im Oktober 2025.
Für normale Anleger bedeuten diese Tage oft Einbrüche und Verluste; Aber für quantitative Teams bedeuten extreme Marktbedingungen manchmal Chancen.
Andere haben Angst vor Schwankungen, aber manchmal wartet das quantitative Team auf Schwankungen.
Denn je heftiger der Markt, desto größer ist die Preisabweichung zwischen verschiedenen Börsen. Der Preisunterschied beträgt unter normalen Umständen nur 0,1 %, kann aber unter extremen Bedingungen schnell auf 1 % oder mehr ansteigen. Für Arbitrage-Strategien bedeutet dies, dass mehr Gewinne erzielt werden können.
Der Bullenmarkt im Jahr 2017, der „312“ im Jahr 2020 und mehrere nachfolgende extreme Marktbedingungen haben dem Team von Lao K eine Vielzahl von Arbitragemöglichkeiten beschert.
Aber genau hier liegt das Problem. Die Quantifizierung des verdienten Geldes basiert auf dem normalen Betrieb des gesamten Handelssystems.
Als im Jahr 2018 etwas mit FCoin schiefging, verlor das Team von Lao K direkt etwa 20 % seines Kapitals.
Dies war kein strategischer Verlust. Wenn eine Strategie 20 % verliert, können Sie zumindest wissen, warum Sie verloren haben; Aber wenn es beim Umtausch ein Problem gibt, haben Sie möglicherweise gar keinen Fehler gemacht und Ihr Geld ist weg.
Einige Jahre später geschah etwas Ähnliches erneut.
Als FTX im Jahr 2022 abstürzte, hatte das alte K-Team bereits sein Risikobewusstsein erhöht und nicht viel Geld in FTX investiert, sodass es letztendlich nur 80.000 US-Dollar verlor.
Aber FTX hatte einen noch größeren Einfluss auf ihn.
Denn FCoin war damals nur eine schnell wachsende Börse und FTX war bereits eine der führenden Plattformen der Branche. Viele professionelle Institutionen sind davon überzeugt, dass die Platzierung von Geldern auf einer solchen Plattform eine relativ sichere Wahl ist.
Aber am Ende stellt sich heraus, dass Größe, Marke und professionelles Image nicht mit finanzieller Sicherheit gleichgesetzt werden können.
Dies veränderte auch die Art und Weise, wie Old K später den Austausch beurteilte. In der Vergangenheit beschäftigte er sich zunächst mit Bearbeitungsgebühren, Tiefe und API-Stabilität; Jetzt fragt er auch: Wer hält das Geld? Wer reguliert die Plattform? Sind Kundenvermögen und Plattformvermögen wirklich isoliert?
Darüber hinaus konzentrieren quantitative Teams wie Lao K ihre Mittel normalerweise nicht auf eine Börse, sondern verteilen sie auf mehrere Plattformen. Binance, OKX, Bitget, Gate, Coinbase, KuCoin, Hyperliquid und Lao K sagten, dass diese Plattformen jetzt über Mittel verfügen, die Zuteilungsverhältnisse der verschiedenen Plattformen jedoch unterschiedlich seien.
Denn ihm wird zunehmend bewusst, dass Sie glauben, Arbitrage zu betreiben, in Wirklichkeit aber möglicherweise Kreditrisiken für den Umtausch eingehen.
Dies ist auch der widersprüchlichste Teil des quantitativen Handels.
Theoretisch können Arbitrage-Strategien das Richtungsrisiko minimieren – Sie müssen nicht beurteilen, ob BTC morgen steigen oder fallen wird. Aber um die Strategie umzusetzen, müssen Sie Geld in die Börse investieren.
Daher ist das, was die Quantifizierung wirklich bewältigen muss, nie nur das Modell.
Das Modell entscheidet darüber, „wie man Geld verdient“, während die Risikokontrolle darüber entscheidet, „ob das verdiente Geld behalten werden kann“.
Als er vor neun Jahren mit der Arbitrage begann, war es für ihn am wichtigsten, wo es Preisunterschiede gab. Neun Jahre später sucht er immer noch nach dem Unterschied.
Aber jetzt, bevor er Geld einzahlt, wird er zunächst über eines nachdenken: Wenn diese Börse morgen verschwindet, was passiert dann mit meinem Geld?
Dies ist möglicherweise die größte Veränderung nach neun Jahren der Quantifizierung.
Zehn Teams, acht Niederlagen: das in der Belagerung verborgene „quantitative Paradoxon“.
Der alte K führte mit eigenen Mitteln ein „Experiment“ durch.
In den letzten Jahren hat er über API-Unterkonten Gelder für mehr als ein Dutzend externer Quant-Teams bereitgestellt, die zwischen 10.000 und 100.000 US-Dollar pro Transaktion lagen.
Seine ursprüngliche Absicht war einfach: Einerseits wollte er mit seinen Kollegen kommunizieren, um herauszufinden, ob es neue Strategien gab, von denen es sich zu lernen lohnte; Andererseits wollte er nebenbei auch einige finanzielle Gewinne erzielen.
Die beiden Parteien einigten sich darauf, dass Lao K dem Team 20 bis 30 % des Gewinnanteils geben würde, wenn Geld verdient würde; Sollte es zu einem Verlust kommen, würde Lao K alle Verluste selbst tragen.
Doch nach einer Investitionsrunde übertraf das Ergebnis seine Erwartungen: Von mehr als einem Dutzend Teams verloren am Ende etwa 80 % Geld.
Einige gehen um 20 bis 30 % zurück und stoppen den Verlust dann dringend, und einige liquidieren ihre Positionen sogar direkt auf Null. Es gibt nur eine Handvoll Unternehmen, die langfristig wirklich und stabil positive Renditen erwirtschaften können.
Dieses Experiment mit echtem Geld ermöglichte es Old K auch, ein in der quantitativen Branche verborgenes Paradox klar zu erkennen: Wirklich erstklassige quantitative Teams, die Bullen und Bären überleben können, sind oft nicht knapp bei Kasse.
Sie verfügen über eigene Mittel und stabile strategische Kapazitäten und haben überhaupt keinen großen Bedarf an externer Finanzierung. Noch wichtiger: Selbst wenn Sie Geld haben, können Sie es möglicherweise nicht investieren.
Im Gegenteil: Es gibt Teams, die leicht zugänglich und bereit sind, externe Mittel anzunehmen. Viele von ihnen sind klein und ihre Strategien und Risikokontrolle sind nicht ausgereift genug.
Je einfacher es ist, zu investieren, desto unwahrscheinlicher ist es, dass Sie wirklich investieren wollen. Derjenige, der es wirklich wert ist, investiert zu werden, ist möglicherweise gar nicht an der Reihe.
Wie um alles in der Welt verlieren diese Teams Geld?
Old K entdeckte, dass viele Menschen fälschlicherweise glauben, dass „Quantifizierung“ garantierte Gewinne bedeutet, ohne Geld zu verlieren. Tatsächlich kann die Quantifizierung jedoch nur Handelsregeln programmieren, Risiken jedoch nicht beseitigen.
Um hohe Renditen zu erzielen, erhöhen einige Teams die Hebelwirkung von Altcoins, was bei extremen Marktbedingungen zu einer sofortigen Liquidation führen kann. Andere Teams vergeben revolvierende Stablecoin-Kredite und erhöhen kontinuierlich die Hebelwirkung. Sobald sie auf einen schwarzen Schwan wie „1011“ stoßen, können ihre Gewinne und sogar ihr Kapital in den letzten ein oder zwei Jahren auf einmal auf Null sinken.
Als Old K später ein quantitatives Team beurteilte, achtete er daher hauptsächlich auf vier Dinge:
Erstens, Laufzeit. Haben Sie jemals extreme Marktbedingungen wie 312, 519 und 1011 erlebt?
Zweitens: Ertrag. Eine zu 100 % auf das Jahr umgerechnete Strategie mag verlockend klingen, ist jedoch häufig mit Kapazitätsbeschränkungen verbunden und auf lange Sicht schwer durchzuhalten.
Drittens das maximale Retracement. Bei gleicher Rendite gilt in der Regel, dass die Kapitalkurve umso gesünder ist, je kleiner das Retracement ist.
Viertens: Verwaltungsgebühren. Am Ende werden die Verwaltungsgebühren von den tatsächlichen Einnahmen abgezogen.
„Wenn wir sagen ‚Zehn Quantifizierungen und acht Verluste‘, beziehen wir uns natürlich auf normale Menschen oder die quantitativen Teams, mit denen wir täglich in Kontakt kommen.“ betonte Lao K.
In den letzten neun Jahren hat er miterlebt, wie sich die Münzen um ein Vielfaches vervielfachten, und er hat miterlebt, wie Börsen zusammenbrachen; Er hat gesehen, wie sich Market-Making-Fonds an einem Tag um das 15-fache vervielfachten, und er hat gesehen, wie Teams ihre Positionen liquidierten und auf Null zurückkehrten.
Quantifizierung ist weder ein Mythos noch ein Betrug. Es macht die Art und Weise, Geld zu verdienen und zu verlieren, nur prozeduraler.
Es ist nicht schwer, durch Glück schnell Geld zu verdienen. Schwierig ist es, neun Jahre lang auf diesem Markt zu bestehen.