Премия за конфиденциальность, доходы от протоколов, а также выкуп и уничтожение становятся новыми якорями для фондов.
Автор Купер Душанг
Составил: Сирша, Foresight News
На долю Биткойна приходится примерно 56% общей рыночной капитализации криптовалют. Анализ рынка криптовалют уже давно вращается вокруг показателей доходов Биткойна и его реакции на макроэкономическую среду. Несмотря на свой размер, Биткойн не эквивалентен всей криптоиндустрии.
В прошлых циклах бычьего рынка средства обычно сначала направлялись в криптоактивы с большой капитализацией, такие как BTC, ETH и SOL, а затем переходили в альткойны. Теперь эта логика изменилась. Альткойнам сейчас уделяется столько же внимания, сколько и криптовалютам с большой капитализацией, а то и больше. Многочисленные подразделения, охватываемые альткоинами, предоставляют инвесторам многочисленные возможности для получения сверхдоходов.
В последнее время рынок был оптимистичным, и интерес капитала к альткойнам сильно сконцентрирован в нескольких треках и протоколах. В этой статье будут проанализированы движущие факторы, определяющие рыночные цены на конфиденциальные монеты и монеты Meme, проанализирована трансформация рынка от раскрутки монет Meme к использованию протоколов, приносящих доход, а также показано, как некоторые протоколы используют доходы для осуществления выкупа токенов и возврата стоимости держателям валюты.
монета конфиденциальности
Анонимный характер блокчейна позволяет третьим лицам идентифицировать модели потребления пользователей, контрагентов и другую информацию, что ограничивает конфиденциальную торговую деятельность, которая может осуществляться в цепочке. Сеть Zcash является одним из распространенных решений для защиты конфиденциальности. Zcash отделился от базы кода Биткойн в 2016 году, представив функции частных транзакций и частных адресов, которые можно включить независимо; в этом году доходность Zcash достигла 218%.
Фьючерсные позиции ZEC и объем спотовых торгов значительно увеличились с ноября 2025 года, а открытые позиции по фьючерсам продолжают достигать новых максимумов. За этот период ставка финансирования неоднократно была отрицательной.
Источник данных: Talos CM Market Data Pro.
Популярность фьючерсов ZEC резко возросла в октябре 2025 года, а размер открытых контрактов до 2026 года превысил 300 миллионов долларов США; после серии коррекций, когда ставки фондирования стали отрицательными, размер открытых позиций продолжал расти и в настоящее время превышает 2 миллиарда долларов США.
Доля защищенного обращения ZEC продолжает расти, а доля защищенных транзакций и полностью защищенных транзакций резко выросла в августе 2026 года.
Источник данных: Talos CM Network Data Pro.
Zcash имеет два основных инструмента обеспечения конфиденциальности: защитные пулы фондов и защитные транзакции. Пул защищенных фондов имеет индивидуальные атрибуты шифрования, безопасности и конфиденциальности; экранированные транзакции полагаются на доказательство с нулевым разглашением, чтобы скрыть детали транзакции, такие как участники транзакции и суммы перевода.
В 2026 году запасы защищенных ZEC достигли нового максимума: чуть более 30% ZEC хранилось на защищенных конфиденциальных адресах; экранированные транзакции составили 52% от общего объема транзакций сети Zcash, что отражает принятие пользователями технологии конфиденциальности. Рынок шифрования оживится в августе 2026 года, и одновременно с этим резко возрастет использование частных транзакций.
Мем-монета
Исторически монеты Meme могли помочь публичным сетям активировать ликвидность и привлечь капитал. Платформы выпуска валюты Meme, эксклюзивные для каждой экосистемы, быстро развиваются, и пользователи устремились к Pump.fun в Solana и Pons в цепочке Robinhood. За год токены PUMP выросли на 134%.
Доходность 50 мем-монет в 2026 году будет поляризованной: лишь некоторые из них будут стремительно расти, а большинство зафиксируют отрицательную доходность.
Источник данных: Talos CM Цены
Однако внутренняя производительность монет Meme серьезно разделена, и только несколько токенов достигли положительной доходности. Согласно секретной статистике Миншэна, средний уровень возврата монет Meme составляет ‑27%.
Некоторые популярные монеты Meme исследовали новую модель создания рынка: формирование торгового пула из собственных токенов и токенизированных акций. Этот метод популярен в цепочке Robinhood и позволяет манипулировать обращением токенизированных акций для одновременного повышения цен на монеты Meme и токенизированные акции.
На рисунке показана операционная логика использования пула торговли валютой мемов для блокировки токенизированных акций с целью сокращения обращения и стимулирования покупательского спроса на реальном рынке ценных бумаг.
Например: разработчики создают торговый пул Uniswap «Meme/AMC Tokenized Stock (AMC)». Пользователи покупают токенизированные акции AMC и обменивают их на Meme в пуле. Чем больше AMC в пуле, тем меньше AMC доступно для обмена, что приводит к росту цены валюты Meme. Инвесторы спешат покупать Meme, что, в свою очередь, поглощает ограниченное количество токенизированных акций AMC и повышает их цену. Чтобы удовлетворить рыночный спрос на AMC, маркет-мейкерам необходимо покупать реальные акции AMC на традиционном рынке ценных бумаг и выпускать токенизированные версии для продажи трейдерам. Этот набор покупательского давления пытается использовать цену токенизированной цели в цепочке для управления рыночной ценой акций AMC на реальном рынке.
соглашение о получении дохода
На другой стороне рынка инвесторы также с оптимизмом смотрят на коммерциализированные протоколы, включая платформы выпуска монет Meme.
Единое предложение Uniswap позволяет протоколу извлекать часть комиссий за обработку из объема торгов торговых пулов v2 и v3. После включения переключателя платы за обработку Uniswap сможет финансировать различные проекты, экологические стимулы и способствовать развитию протокола. В сети Ethereum в августе 2026 года пул v3 обеспечил примерно 47% объема транзакций Uniswap.
На графике показаны изменения ежемесячного объема транзакций каждой версии Ethereum Uniswap. Объем транзакций V4 быстро рос, V2 продолжал снижаться, а V3 обеспечил основной объем транзакций в долгосрочной перспективе.
Источник данных: Talos CM Market Data Pro.
Кредитные соглашения также обеспечивают стабильный денежный поток. Aave устанавливает коэффициент резервирования на каждом кредитном рынке, и часть процентов, выплачиваемых заемщиком, передается в казначейство. Кредитование в стейблкоинах широко популярно благодаря стабильной цене и высокой ликвидности; На платформе Ethereum Aave 5 стейблкоинов приносят 68% комиссионного дохода. Ожидается, что в годовом исчислении кредитный бизнес Aave на Ethereum принесет доход в размере 47 миллионов долларов США.
Предполагаемый ежедневный доход каждого резервного актива в Aave v3 продолжает расти, при этом стейблкоины, такие как USDC и USDT, являются основными источниками дохода.
Источник данных: Talos CM Network Data Pro.
Выкуп и уничтожение токенов
Очень распространённая сейчас практика: договор забирает доход от бизнеса, выкупает токены на вторичном рынке, производит уничтожение и уменьшает общий оборот. Все больше и больше протоколов запускают программы обратного выкупа, чтобы вернуть ценность держателям валюты.
На графике сравнивается недельный объем торгов по всему рынку Hyperliquid с ценой HYPE. Цена HYPE имеет тенденцию к росту, а еженедельный объем торгов на платформе многократно увеличивался.
Источник данных: Talos CM Market Data Pro.
Hyperliquid продолжает использовать доходы для выкупа и уничтожения токенов HYPE. Источники дохода включают в себя:
Комиссии за транзакции: рынок HyperCore, рынок HIP‑3 HyperEVM, рынок результатов HIP‑4 генерируют комиссию за транзакцию, часть которой принадлежит Hyperliquid;
Аукционы HIP‑1 и HIP‑3. Разработчики обещают HYPE принять участие в аукционе. Только те, кто преуспеет в аукционе, имеют право разместить рынки спотовых и бессрочных контрактов на HyperEVM соответственно; АХИМИЯ, обещанная победителем торгов, напрямую уничтожается;
USDC является котируемым активом, соответствующим AQAv2: резервы USDC платформы Hyperliquid генерируют долг США и краткосрочные долговые доходы, а Circle и Coinbase должны делиться примерно 90% доходов от резервов с Hyperliquid;
Плата за обработку сети HyperEVM: узлы проверки Hyperliquid, участвующие в обеспечении безопасности сети, взимают плату за обработку взаимодействия внутри цепочки HyperEVM.
Другие протоколы, приносящие доход, такие как Uniswap и Aave, также осуществляют обратный выкуп и уничтожение токенов. Uniswap в цепочке Ethereum уничтожил токены UNI на сумму более 12 миллионов долларов. В руководящих принципах Комиссии по ценным бумагам и биржам США указано, что выкуп токенов, осуществляемый по нормально действующим протоколам, не обязательно может рассматриваться как ценные бумаги.
На графике показано количество UNI, уничтоженных в результате смены платы. Значение суточного уничтожения имеет импульсные пики, а совокупное количество разрушений продолжает расти.
Источник данных: Talos CM Network Data Pro.
Перспективы
Этот раунд восстановления альткойнов имеет более высокое качество и более концентрированные рыночные условия, чем в прошлом. Коины мемов по-прежнему приносят часть прибыли, но рынок явно сместился в сторону протокольных токенов с основной историей и способностью генерировать доход от бизнеса; Доход, полученный от протокола, будет использован для экологического реинвестирования или выкупа и уничтожения токенов для поддержки разработки протокола.