Il y a eu une tendance évidente ces derniers temps : de plus en plus de projets Crypto ont commencé à racheter des Tokens.
Dans le passé, la majeure partie de l’argent gagné grâce au protocole était conservée dans le trésor, et le jeton concernait davantage la gouvernance et les incitations ; maintenant, de plus en plus de projets commencent à effectuer des rachats, des destructions, des partages de gages et même à distribuer directement une partie des revenus au Titulaire.
Mais cela s'appelle « partage des revenus », mais la différence est en réalité très grande. Certains sont de véritables rachats et de véritables destructions, d'autres consistent simplement à racheter les pièces au trésor ; certains sont exécutés automatiquement, et certains nécessitent la décision de l'équipe ou du DAO et peuvent être ajustés à tout moment.
Par conséquent, cet article passera en revue un certain nombre de projets typiques pour voir comment ils gagnent de l’argent, comment l’argent est divisé et combien le jeton peut réellement rapporter au final.
1. Hyperliquide @HyperliquidX｜XHunt Classement : 171
Les revenus d'Hyperliquid proviennent principalement des frais de transaction sur contrats au comptant et perpétuels, les frais annuels dépassant 1 milliard de dollars étant utilisés pour le rachat programmatique de HYPE.
Une partie des frais de dossier entrant dans le Fonds d'Assistance sera automatiquement convertie en HYPE, et le HYPE racheté sera directement détruit et définitivement retiré de la circulation et de l'offre totale.
Taux de rachat : 99% Frais de transaction
Méthode de rachat : Automatique
S'il faut détruire : ✅
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus des jetons : Rachat + Brûlage
2. PUMP@Pumpfun｜Classement XHunt : 296
Sur PumpSwap, chaque transaction facture actuellement environ 1,25 % de frais de traitement, dont une partie est reversée à LP/Creator, et la partie restante constitue les revenus de la plateforme ; en outre, Bonding Curve, Terminal et d'autres produits de Pump.fun contribueront également aux revenus.
Actuellement, la plateforme utilisera 50 % des revenus pour racheter PUMP, et la PUMP achetée sera directement et définitivement détruite.
Taux de rachat : 50 % du chiffre d'affaires
Méthode de rachat : Programmatique
S'il faut détruire : ✅
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus des jetons : Rachat + Brûlage
3. Classement UNI @Uniswap｜XHunt : 60
Fin 2025, Uniswap a officiellement ouvert les frais de protocole et une partie des frais de transaction est entrée dans TokenJar. Ensuite, grâce au mécanisme Firepit, les actifs accumulés dans le protocole ont été échangés contre de l'UNI et l'UNI correspondant a été définitivement détruit.
En prenant comme exemple la V2 la plus classique, chaque Swap facture 0,30%. Une fois les frais de protocole activés, 0,05 % sont versés au protocole et 0,25 % sont versés au LP. La V3 facture en fonction du niveau de frais des différents pools, et les frais de protocole changent également en fonction de la configuration du pool.
Taux de rachat : Dépend des frais de protocole des différentes versions et pools
Méthode de rachat : exécution d'arbitrage sans autorisation et active sur le marché
S'il faut détruire : ✅
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus des jetons : Frais de protocole → UNI Burn
4. SKY @SkyEcosystem｜Classement XHunt : 301
Les revenus de Sky proviennent principalement du crédit lié à l'USDS, des prêts hypothécaires, de l'utilisation des fonds par Sky Agent, des stratégies de trésorerie, du module de stabilité du Peg, etc.
Environ 55 % de l'excédent actuel du protocole est utilisé pour racheter SKY et 45 % pour les Staking Rewards ; en outre, le Trésor détruira également une partie de SKY sur la base de décisions de gouvernance.
Taux de rachat : actuel 55 %
Mode de rachat : Programmé, paramètres d’ajustement de la gouvernance
S'il faut détruire : ✅ Certains vont brûler
S'il faut distribuer au titulaire : ✅ Staker
Source de revenus de jetons : Rachat + Brûlage + Récompenses de Staking
5. AAVE @aave｜Classement XHunt : 221
Les emprunteurs paient des intérêts au fournisseur de fonds, dont une partie est laissée au protocole via le facteur de réserve de chaque actif ; en outre, Aave peut également prélever des frais de protocole sur les bonus de liquidation.
Le rachat d'AAVE adopte le système budgétaire DAO. Le budget annuel actuel est d'environ 50 millions de dollars américains, et environ 250 000 à 1,75 millions de dollars américains d'AAVE seront achetés chaque semaine en fonction des conditions du marché.
L'AAVE racheté entrera dans la réserve de l'écosystème DAO et pourra continuer à être utilisé pour les récompenses de jalonnement, les subventions, les dépenses des prestataires de services, etc.
Ratio de rachat : Pas de ratio de revenus fixe, basé sur le budget
Mode de rachat : autorisation DAO + exécution du comité
S'il faut détruire : ❌
S'il faut le distribuer au Titulaire : ❌, Staking Reward appartient à un autre ensemble de mécanismes
Source de revenus symboliques : rachat de trésorerie + utilitaire de jalonnement
6. JUP @JupiterExchange｜Classement XHunt : 339
Les revenus de Jupiter proviennent de plusieurs produits tels que Swap, Perps, Limit/Recurring, Lending, etc. Différents produits facturent des frais de transaction ou de service différents.
Actuellement, environ 50 % des revenus du protocole sont utilisés pour racheter JUP. Le JUP acheté reste principalement enfermé dans Litterbox pendant une longue période et n'est pas automatiquement détruit.
Taux de rachat : 50 % des revenus du protocole
Méthode de rachat : Programmatique
S'il faut brûler : ❌ Le rachat continu en cours n'est pas automatique. Brûler
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus des jetons : rachat + verrouillage
7. Ethena @ethena｜Classement XHunt : 488
Les revenus d'Ethena proviennent principalement du rendement du jalonnement ETH, du financement/base du contrat perpétuel et des revenus des actifs stables. Il ne gagne pas d’argent grâce aux frais de transaction uniques.
Le nouveau changement de frais captera progressivement 5 à 20 % des revenus bruts en fonction de l'échelle de l'USDe, dont la majeure partie sera utilisée pour racheter l'ENA ; cependant, il doit actuellement atteindre le seuil d’offre USDe correspondant avant d’être activé.
Taux de rachat : 5 % à 20 % du Revenu Brut, déclenché par étapes
Mode de rachat : déclenchement conditionnel + régularisation
S'il faut détruire : ❌ Il n'existe actuellement pas de gravure automatique unifiée.
S'il faut distribuer au titulaire : ❌ Le mécanisme de distribution de sENA est discuté séparément.
Source de revenus symboliques : rachat conditionnel
8. MORPHO@Morpho｜Classement XHunt : 1199
Morpho génère principalement des revenus provenant des activités de prêt et de Vault. Vault peut facturer des frais de performance et des frais de gestion, et le protocole réserve également un changement de frais de protocole.
Mais à l’heure actuelle, ces revenus ne seront pas reversés régulièrement à MORPHO. Les jetons sont principalement utilisés pour la gouvernance et les incitations.
Cependant, le contrat principal réserve un changement de frais, qui peut être activé à l'avenir pour extraire jusqu'à 25 % des intérêts du prêt et préciser l'adresse de réception des revenus.
Taux de rachat : 0
Mode de rachat : Aucun
S'il faut détruire : ❌
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus symboliques : Gouvernance + Incitations
9. PONS @ponsdotfamily｜Classement XHunt : 3685
Les frais de pool actuels pour le jeton de lancement Pons sont de 1 %, dont 70 % vont au créateur et 30 % appartiennent au protocole.
Sur les 30 % obtenus grâce à l'accord, 80 % seront utilisés pour racheter PONS et 20 % seront utilisés pour l'équipe et l'infrastructure. Actuellement, l'équipe déclenche le rachat, puis l'exécute automatiquement via TWAP, et les PONS achetés sont directement détruits.
Taux de rachat : 80 % de frais de protocole
Méthode de rachat : déclenchement manuel + TWAP automatique
S'il faut détruire : ✅
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus des jetons : Rachat + Brûlage
10.PancakeSwap @PancakeSwap｜Classement XHunt : 1115
Les revenus de PancakeSwap proviennent de plusieurs produits tels que Spot, Perps, Prediction, Lottery, CAKE.PAD, etc. Différentes entreprises utilisent différentes proportions de revenus pour CAKE Burn.
Par exemple, Spot prendra une partie des frais de négociation, Perps prendra une partie des bénéfices et CAKE.PAD utilisera directement les frais pour la destruction. Dans le même temps, CAKE émet toujours des incitations écologiques. Ce qu'il faut donc vraiment voir, c'est si la combustion est supérieure à l'émission à long terme.
Taux de rachat : différent pour chaque produit
Mode de rachat : régularisation + exécution régulière
S'il faut détruire : ✅
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus symboliques : Rachat + Brûlage + Déflation nette
11.PENDLE @pendle_fi｜Classement XHunt : 1054
Pendle s'appuie principalement sur les frais de rendement et les frais de swap de YT pour gagner de l'argent, dont YT facturera environ 5 % de frais de gestion des revenus, et les frais de swap changent en fonction de la dynamique du marché.
Après déduction des frais de dossier et de la part LP, 80 % des revenus distribuables restants sont utilisés pour racheter PENDLE. Le protocole collecte des fonds toutes les deux semaines et continue de les acheter via TWAP. Les PENDLE achetés sont finalement distribués aux détenteurs de SPENDLE actifs.
Ratio de rachat : 80 % des frais de protocole imputables
Méthode de rachat : TWAP programmatique
S'il faut détruire : ❌
S'il faut attribuer au titulaire : ✅ sPENDLE
Source de revenus des jetons : rachat + distribution
12.Raydium @Raydium｜Classement XHunt : 970
Raydium s'appuie principalement sur les frais de swap DEX pour gagner de l'argent. Différents pools ont des taux de traitement différents. Par exemple, l'AMM V4 traditionnel facture environ 0,25 % par transaction.
Un montant fixe de 12 % des frais de négociation est utilisé pour racheter RAY, et le reste est principalement reversé à LP et au Trésor. Le rachat est exécuté en continu via le script, mais le RAY racheté ne sera pas détruit, mais sera conservé par l'adresse du protocole.
Ratio de rachat : 12 % de frais de négociation
Méthode de rachat : programmatique
S'il faut détruire : ❌
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus symboliques : rachat de trésorerie
13.ETHFI @ether_fi｜Classement XHunt : 1032
Les revenus d'Ether.fi proviennent du Staking, du Vault, du Retrait, de l'Espèce et d'autres produits. Par exemple, eETH Fast Withdrawal facturera des frais de retrait d’environ 0,3 %.
ETHFI dispose actuellement de plusieurs mécanismes de rachat, notamment l'utilisation d'une partie des revenus du protocole pour racheter l'ETHFI et l'utilisation des revenus de retrait pour acheter de l'ETHFI. Une partie de l'ETHFI acheté sera directement distribuée à Staker au lieu d'être détruite.
Taux de rachat : Mécanismes multiples, dont certains à 5 % du chiffre d'affaires
Méthode de rachat : autorisation DAO + exécution mensuelle
Faut-il détruire : pas le mécanisme de base
S'il faut distribuer au titulaire : ✅ ETHFI Staker
Source de revenus des jetons : Rachat + Distribution + Staking
14.ASTER @Aster_DEX｜Classement XHunt : 915
Aster gagne principalement de l’argent grâce aux frais de transaction Perps et Spot. Par exemple, le Maker de certains produits Perps est de 0 et le Taker est d'environ 0,04 %.
Actuellement, 99 % des frais quotidiens de la plateforme rachèteront automatiquement ASTER via TWAP, et les pièces achetées seront distribuées à veASTER Staker ; dans le même temps, Reserve détruira également le même montant d’ASTER que le montant du rachat.
Taux de rachat : 99 % de frais quotidiens de plateforme
Méthode de rachat : TWAP automatique
S'il faut brûler : ✅ Brûlure de réserve équivalente
S'il faut attribuer au titulaire : ✅ veASTER
Source de revenus des jetons : distribution de rachat + brûlage correspondant
15. Jupiter @JupiterExchange｜Classement XHunt : 339
Jupiter est passé d'un simple agrégateur de swaps à plusieurs produits tels que Perps, Lending, Limit/Recurring et Mobile. Chaque secteur d’activité apportera des revenus de commissions différents.
Ces revenus sont finalement regroupés dans Jupiter Business. Actuellement, environ 50 % des revenus du protocole sont utilisés pour acheter du JUP, et le JUP acheté est verrouillé dans Litterbox pendant une longue période.
Taux de rachat : 50 % des revenus du protocole
Méthode de rachat : Programmatique
S'il faut détruire : ❌
S'il faut attribuer au titulaire : ❌
Source de revenus du jeton : revenus multi-produits → Rachat + Verrouillage
écris à la fin
Enfin, permettez-moi de vous expliquer la différence entre les frais et les revenus. Parfois, des revenus plus élevés provenant de l'accord ≠ des dividendes plus élevés.
Ce n’est pas parce qu’un protocole génère 100 millions de dollars de frais par an qu’il rapporte réellement 100 millions de dollars. Le milieu peut d'abord être divisé entre les LP, les créateurs, les teneurs de marché, les canaux front-end et les utilisateurs de remises. Ce qui reste réellement dans l’accord s’appelle les revenus.
Cela est particulièrement vrai pour les applications de trading. Même si les frais d'entrée du FOMO sont très élevés, une grande partie des revenus peut être détournée par le système de remise. Par conséquent, des frais élevés ne signifient pas que l’accord est rentable.
En descendant d’un niveau, l’argent gagné par le protocole n’est pas égal à l’argent gagné par le Token.
Certains protocoles prendront 50 % des revenus pour le rachat, et d'autres n'en prendront que 10 % ; certains le brûleront directement après le rachat, certains le mettront au Trésor, et certains le distribueront ensuite à Staker. En apparence, tout le monde appelle cela un « rachat », mais la capture réelle de la valeur par Holder est complètement différente.
En outre, le mécanisme de rachat lui-même est également différent : le rachat automatique continue d'être exécuté selon des règles établies, avec une plus grande certitude ; le rachat manuel/DAO peut être ajusté, suspendu ou même annulé.
Bien entendu, l’émission et le déverrouillage supplémentaires des jetons du projet doivent également être calculés. Parfois, il y a de nombreux rachats, mais davantage de jetons sont débloqués en même temps. En fin de compte, le titulaire peut encore être dilué.