Há uma tendência óbvia recentemente: cada vez mais projetos de criptografia começaram a recomprar tokens.
No passado, a maior parte do dinheiro ganho com o protocolo era mantida no tesouro, e o Token tratava mais de governança e incentivos; agora, cada vez mais projetos estão começando a recomprar, destruir, compartilhar penhores e até mesmo distribuir diretamente parte da renda ao Titular.
Mas o mesmo se chama “participação de renda”, mas a diferença na verdade é muito grande. Algumas são recompras reais e destruição real, algumas estão apenas comprando as moedas de volta ao tesouro; alguns são executados automaticamente e alguns requerem decisão da equipe ou DAO e podem ser ajustados a qualquer momento.
Portanto, este artigo irá classificar uma série de projetos típicos para ver como eles ganham dinheiro, como o dinheiro é dividido e quanto o Token pode realmente render no final.
1. Classificação hiperlíquido @HyperliquidX｜XHunt: 171
A receita da Hyperliquid vem principalmente de taxas de transação de contratos à vista e perpétuos, com taxas anuais superiores a US$ 1 bilhão usadas para recompra programática de HYPE.
Parte das taxas de manuseio que entram no Fundo de Assistência serão automaticamente convertidas em HYPE, e o HYPE recomprado será diretamente destruído e removido permanentemente da circulação e do fornecimento total.
Taxa de recompra: taxa de transação de 99%
Método de recompra: Automático
Seja para destruir: ✅
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda simbólica: recompra + queima
2. Classificação PUMP@Pumpfun｜XHunt: 296
No PumpSwap, cada transação cobra atualmente cerca de 1,25% de taxa de manuseio, parte da qual é dada ao LP/Creator, e o restante forma receita da plataforma; além disso, Bonding Curve, Terminal e outros produtos da Pump.fun também contribuirão com a receita.
Atualmente, a plataforma utilizará 50% da receita para recomprar o PUMP, e o PUMP adquirido será destruído direta e permanentemente.
Taxa de recompra: 50% da receita
Método de recompra: Programático
Seja para destruir: ✅
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda simbólica: recompra + queima
3. Classificação UNI @Uniswap｜XHunt: 60
No final de 2025, o Uniswap abriu oficialmente o Protocol Fee, e parte da taxa de transação entrou no TokenJar. Em seguida, através do mecanismo Firepit, os ativos acumulados no protocolo foram trocados por UNI, e o UNI correspondente foi destruído permanentemente.
Tomando como exemplo o V2 mais clássico, cada Swap cobra 0,30%. Depois que a Taxa de Protocolo é ativada, 0,05% é dado ao protocolo e 0,25% é dado ao LP. A V3 cobra de acordo com o nível de taxas de diferentes pools, e a taxa de protocolo também muda com a configuração do pool.
Proporção de recompra: depende da taxa de protocolo de diferentes versões e pools
Método de recompra: execução de arbitragem sem permissão e ativa no mercado
Seja para destruir: ✅
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda do token: Taxas de protocolo → UNI Burn
4. Classificação SKY @SkyEcosystem｜XHunt: 301
A receita da Sky vem principalmente de crédito relacionado ao USDS, empréstimos hipotecários, uso de fundos do agente Sky, estratégias de tesouraria, módulo de estabilidade Peg, etc.
Cerca de 55% do excedente do protocolo atual é usado para recomprar SKY e 45% é usado para recompensas de staking; além disso, o Tesouro também destruirá parte da SKY com base em decisões de governança.
Taxa de recompra: Atual 55%
Método de recompra: Programado, parâmetros de ajuste de governança
Seja para destruir: ✅ Alguns vão queimar
Seja para distribuir ao Titular: ✅ Staker
Fonte de renda simbólica: recompra + queima + recompensas de staking
5. Classificação AAVE @aave｜XHunt: 221
Os mutuários pagam juros ao financiador, parte dos quais fica a cargo do protocolo através do Fator de Reserva de cada ativo; além disso, a Aave também pode sacar taxas de protocolo de bônus de liquidação.
A recompra AAVE adota o sistema orçamentário DAO. O orçamento anual atual é de cerca de 50 milhões de dólares americanos, e aproximadamente 250.000 a 1,75 milhões de dólares americanos de AAVE serão adquiridos todas as semanas, dependendo das condições do mercado.
O AAVE recomprado entrará na Reserva do Ecossistema DAO e poderá continuar a ser usado para recompensas de staking, subsídios, despesas de prestadores de serviços, etc.
Índice de recompra: Sem índice de receita fixa, com base no orçamento
Método de recompra: autorização DAO + execução do comitê
Seja para destruir: ❌
Seja para distribuí-lo ao Titular: ❌, Staking Reward pertence a outro conjunto de mecanismos
Fonte de renda simbólica: recompra de tesouro + utilidade de piquetagem
6. Classificação JUP @JupiterExchange｜XHunt: 339
A receita da Júpiter vem de vários produtos, como Swap, Perps, Limit/Recurring, Lending, etc. Diferentes produtos cobram diferentes taxas de transação ou serviço.
Atualmente, cerca de 50% da receita do protocolo é usada para recomprar JUP. O JUP adquirido fica bloqueado principalmente no Litterbox por um longo tempo e não é destruído automaticamente.
Taxa de recompra: 50% da receita do protocolo
Método de recompra: Programático
Seja para queimar: ❌ A recompra contínua atual não é queima automática
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda do token: Recompra + Bloqueio
7. Classificação de Ethena @ethena｜XHunt: 488
A receita da Ethena vem principalmente do rendimento de staking de ETH, financiamento/base de contrato perpétuo e receita de ativos de moeda estável. Não ganha dinheiro com taxas de transação únicas.
A nova Fee Switch irá capturar gradualmente 5% a 20% da Receita Bruta com base na escala do USDe, a maior parte da qual será usada para recomprar ENA; no entanto, atualmente ele precisa atingir o limite de fornecimento correspondente do USDe antes de ser ativado.
Taxa de recompra: 5% a 20% da Receita Bruta, acionada em etapas
Método de recompra: acionamento condicional + regularização
Seja para destruir: ❌ Atualmente não há gravação automática unificada
Se deve ser distribuído ao Titular: ❌ O mecanismo de distribuição do sENA é discutido separadamente.
Fonte de renda simbólica: recompra condicional
8. Classificação MORPHO@Morpho｜XHunt: 1199
A Morpho gera receitas principalmente de empréstimos e negócios de Vault. O Vault pode cobrar taxa de desempenho e taxa de gerenciamento, e o protocolo também reserva uma troca de taxa de protocolo.
Mas actualmente, estas receitas não serão devolvidas regularmente à MORPHO. Os tokens são usados principalmente para governança e incentivos.
No entanto, o contrato principal reserva um Fee Switch, que pode ser ativado no futuro para extrair até 25% dos juros do empréstimo e especificar o endereço de recebimento da renda.
Taxa de recompra: 0
Método de recompra: Nenhum
Seja para destruir: ❌
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda simbólica: Governança + Incentivos
9.PONS @ponsdotfamily｜Classificação XHunt: 3685
A atual taxa de pool para o token de lançamento Pons é de 1%, dos quais 70% vão para o criador e 30% pertencem ao protocolo.
Dos 30% obtidos através do acordo, 80% serão destinados à recompra da PONS e 20% serão destinados à equipe e infraestrutura. Atualmente, a equipe aciona a recompra e a executa automaticamente por meio do TWAP, e os PONS adquiridos são destruídos diretamente.
Taxa de recompra: taxas de protocolo de 80%
Método de recompra: gatilho manual + TWAP automático
Seja para destruir: ✅
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda simbólica: recompra + queima
10.PancakeSwap @PancakeSwap｜XHunt Classificação: 1115
A receita do PancakeSwap vem de vários produtos, como Spot, Perps, Prediction, Lottery, CAKE.PAD, etc. Diferentes empresas usam diferentes proporções de receita para CAKE Burn.
Por exemplo, o Spot ficará com parte das taxas de negociação, os Perps ficarão com parte dos lucros e o CAKE.PAD usará diretamente as taxas para destruição. Ao mesmo tempo, o CAKE ainda possui emissão de incentivo ecológico, então o que realmente precisa ser visto é se a Queima é maior que a Emissão no longo prazo.
Taxa de recompra: diferente para cada produto
Método de recompra: regularização + execução regular
Seja para destruir: ✅
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda simbólica: recompra + queima + deflação líquida
11.PENDLE @pendle_fi｜XHunt Classificação: 1054
Pendle depende principalmente da taxa de rendimento e da taxa de swap do YT para ganhar dinheiro, dos quais o YT cobrará cerca de 5% de taxa de manuseio de receita, e a taxa de swap muda de acordo com a dinâmica do mercado.
Após dedução da taxa de administração e da ação LP, 80% do lucro distribuível restante é usado para recomprar PENDLE. O protocolo coleta fundos a cada duas semanas e continua a comprá-los por meio do TWAP. Os PENDLEs adquiridos são eventualmente distribuídos aos titulares de sPENDLE ativos.
Taxa de recompra: 80% das taxas de protocolo alocáveis
Método de recompra: TWAP programático
Seja para destruir: ❌
Se atribuir ao Titular: ✅ sPENDLE
Fonte de renda simbólica: Recompra + Distribuição
12.Raydium @Raydium｜Classificação XHunt: 970
Raydium depende principalmente da taxa de swap DEX para ganhar dinheiro. Pools diferentes têm taxas de manuseio diferentes. Por exemplo, o AMM V4 tradicional cobra aproximadamente 0,25% por transação.
Uns 12% fixos das taxas de negociação são usados para recomprar RAY, e o restante é dado principalmente ao LP e ao Tesouro. A recompra é executada continuamente através do script, mas o RAY recomprado não será destruído, mas será mantido pelo endereço do protocolo.
Taxa de recompra: taxas de negociação de 12%
Método de recompra: programático
Seja para destruir: ❌
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de renda simbólica: Recompra do Tesouro
13.ETHFI @ether_fi｜XHunt Classificação: 1032
A receita do Ether.fi vem de Staking, Vault, Withdrawal, Cash e outros produtos. Por exemplo, a retirada rápida eETH cobrará uma taxa de retirada de cerca de 0,3%.
Atualmente, a ETHFI possui vários mecanismos de recompra, incluindo o uso de parte da receita do protocolo para recomprar ETHFI e o uso da receita de retirada para comprar ETHFI. Parte do ETHFI adquirido será distribuída diretamente ao Staker em vez de ser destruída.
Taxa de recompra: vários mecanismos, alguns dos quais são 5% da receita
Método de recompra: autorização DAO + execução mensal
Seja para destruir: não o mecanismo central
Se deve distribuir ao Titular: ✅ ETHFI Staker
Fonte de renda do token: recompra + distribuição + piquetagem
14.ASTER @Aster_DEX｜Classificação XHunt: 915
Aster ganha dinheiro principalmente com taxas de transação Perps e Spot. Por exemplo, o Maker de alguns produtos Perps é 0 e o Taker é cerca de 0,04%.
Atualmente, 99% das taxas diárias da plataforma recomprarão automaticamente o ASTER por meio do TWAP, e as moedas compradas serão distribuídas ao veASTER Staker; ao mesmo tempo, a Reserva também destruirá a mesma quantidade de ASTER que o valor da recompra.
Taxa de recompra: 99% de taxas diárias de plataforma
Método de recompra: TWAP automático
Se deve queimar: ✅ Queima de Reserva Equivalente
Se atribuir ao Titular: ✅ veASTER
Fonte de renda simbólica: distribuição de recompra + queima correspondente
15. Classificação de Júpiter @JupiterExchange｜XHunt: 339
A Jupiter se expandiu de um simples agregador de swap para vários produtos, como Perps, Lending, Limit/Recurring e Mobile. Cada linha de negócios contribuirá com receitas de taxas diferentes.
Essas receitas são eventualmente agregadas ao Jupiter Business. Atualmente, cerca de 50% da receita do protocolo é usada para comprar JUP, e o JUP adquirido fica bloqueado no Litterbox por um longo tempo.
Taxa de recompra: 50% da receita do protocolo
Método de recompra: Programático
Seja para destruir: ❌
Se atribuir ao Titular: ❌
Fonte de receita de token: Receita de vários produtos → Recompra + Bloqueio
escreva no final
Por fim, deixe-me educá-lo sobre a diferença entre taxas e receitas. Às vezes, rendimentos mais elevados do acordo ≠ dividendos mais elevados.
Só porque um protocolo gera US$ 100 milhões em taxas por ano não significa que ele realmente gere US$ 100 milhões. O meio pode primeiro ser dividido entre LPs, criadores, formadores de mercado, canais front-end e usuários de descontos. O que realmente resta no acordo chama-se Receita.
Isto é especialmente verdadeiro para aplicações comerciais. Mesmo que as taxas iniciais do FOMO sejam muito altas, uma grande quantidade de receitas pode ser desviada pelo sistema de descontos. Portanto, taxas elevadas não significam que o acordo seja lucrativo.
Descendo um nível, o dinheiro ganho pelo protocolo não é igual ao dinheiro ganho pelo Token.
Alguns protocolos levarão 50% da receita para recompra, e alguns levarão apenas 10%; alguns irão queimá-lo diretamente após a recompra, alguns irão colocá-lo no Tesouro e alguns irão distribuí-lo ao Staker. Superficialmente, todos chamam isso de “recompra”, mas a captura real do valor de Holder é completamente diferente.
Além disso, o próprio mecanismo de recompra também é diferente: a recompra automática continua a ser executada de acordo com as regras estabelecidas, com maior certeza; a recompra manual/DAO pode ser ajustada, suspensa ou até cancelada.
Obviamente, a emissão adicional e o desbloqueio de tokens do projeto também devem ser calculados. Às vezes, há muitas recompras, mas mais tokens são desbloqueados ao mesmo tempo. No final, o titular ainda pode ser diluído.