원본 | 오데일리 플래닛 데일리
저자│골렘
9월 29일 외신들은 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 예측시장이 거래자 유치를 위해 오해를 불러일으키는 홍보·홍보 수단을 쓴다는 우려로 예측시장 보상 프로그램을 조사하고 있다고 보도했다. 한 소식통은 이번 조사 결과에 예측 시장에 대한 표적 검토나 직접적인 집행 조사가 포함될 수 있다고 밝혔으며, 마이클 셀리그 CFTC 회장은 아직 구체적인 옵션을 결정하지 않았지만 이번 주말까지 일종의 '조치'가 있을 것으로 예상된다.
예측 시장 플랫폼 Kalshi는 거래량 인센티브 프로그램을 종료했으며, 플랫폼 유동성 깊이와 사용자 성장을 유지하기 위해 보상에 의존하는 Polymarket 및 기타 예측 시장은 CFTC의 주요 목표가 될 수 있습니다. CFTC가 조치를 취한 이유는 예측 시장 기업들이 지난 8월 발표한 규정 준수 권고를 CFTC가 받아들이지 않고 있다고 믿었기 때문인 것으로 알려졌습니다.
예측 시장에 대한 CFTC의 규제 의견
8월 12일 CFTC는 특히 예측 시장에 대한 시장 조성, 유동성, 거래 및 보상 프로그램 제출에 초점을 맞춘 예측 시장 보상 프로그램에 대한 자문 의견을 발표했습니다. CFTC는 해당 문서에서 예측시장 기업들이 시장 참여 및 거래량 확대를 위해 대형 트레이더를 장려하고 기업이 시장조성자 역할을 하도록 독려하고 있으며 이러한 보상 프로그램에 규정 준수 문제가 있을 수 있다는 점을 강조했습니다.
CFTC는 가입 및 "보장 이익" 약속에 대한 캐시백 외에도 대규모 시장 참여자를 위한 일부 인센티브가 허위 거래를 증가시킬 수 있으며 시장 조성자 인센티브 프로그램도 사기 및 시장 조작을 조장할 수 있다고 경고합니다.
예측 시장 회사들이 CFTC의 의견을 진지하게 받아들이지 않는 것이 전적으로 비난만은 아닙니다. 폴리마켓과 같은 예측 시장 플랫폼의 경우 주문 유동성 및 포지션 보상, 신규 사용자 보조금 및 추천 보상이 시장 깊이와 사용자 성장을 높이는 주요 전략입니다. 때로는 특정 분야(예: 스포츠 대회)의 예측 계약을 보다 유동적으로 만들기 위해 프로젝트 당사자가 시장 조성자와 비공개 계약을 체결하기도 합니다.
치열한 시장 경쟁 속에서 누구도 자발적으로 이러한 조치를 포기할 수 없습니다. 일단 중단되면 계약 유동성의 깊이와 사용자 경험이 저하되어 사용자 손실로 이어질 수 있기 때문입니다.
CFTC의 임박한 조치로 어떤 기업이 영향을 받을지는 확실하지 않지만, 미국에서 운영되는 Kalshi 및 Polymarket과 같은 예측 시장 플랫폼은 규제 당국의 관심을 끌 수 있는 인센티브를 제공하고 있습니다.
Polymarket은 CFTC의 초점이 될 수 있습니다. 폴리스캘핑 데이터에 따르면 폴리마켓은 2026년 1월 거래 수수료 부과를 시작한 이후 총 2억2900만 달러의 거래 수수료를 발생시켰고, 폴리마켓이 발행한 누적 보상은 1억2800만 달러에 달해 거래 수수료의 54.3%를 차지했다.
Polymarket 보상 프로그램은 매일 수백만 달러를 지출합니다
폴리마켓은 현재 시장에서 가장 유동적인 예측 시장 중 하나이며, 이에 대해 지불하는 대가는 유동성의 깊이를 유지하기 위해 매일 수백만 달러를 지출하는 것입니다.
DeFiLlama 데이터에 따르면 Polymarket 24H는 6위인 Hyperliquid보다 약 100만 달러 높은 321만 달러로 블록체인 수수료에서 5위를 차지했습니다. 그러나 폴리마켓24H의 매출은 약 40만달러로 업계 16위에 불과하다. 이는 약 280만 달러가 플랫폼 트레이더와 마켓 메이커에게 다양한 형태로 지급되었음을 의미합니다.
폴리마켓 24시간 수수료 및 수익 순위 비교
Polymarket 플랫폼 보상 프로그램에는 주로 LP 보상, 메이커 리베이트, 테이커 리베이트, 보유 보상 및 추천이라는 5가지 채널이 있습니다. LP 보상은 2023년 11월부터 시행됩니다(Odaily 참고: 당시 Polymarket은 수수료 청구를 시작하지 않았습니다). 포지션 보상은 2025년 7월부터 시행되며, 주로 pUSD 보유에 따른 연간 수입을 기준으로 합니다. 주문 보상, 테이커 보상, 추천 보상 모두 올해부터 시작됩니다.
5가지 유형의 보상 채널을 통해 총 약 1억 2,800만 달러가 분배되었습니다. 그 비율과 구체적인 금액은 다음과 같습니다.
올해 5월 폴리마켓은 Perps 거래를 오픈했으며, 유동성 깊이를 빠르게 축적하기 위해 Perps 유동성 보상 프로그램도 시작했습니다. Perps 유동성 보상 예산은 하루 US$75,000로 고정되어 있으며, 이는 활성 무기한 시장에 분배됩니다. 이 추세라면 이를 위한 연간 지출만 2,700만 달러에 이릅니다.
위 내용은 폴리마켓의 정규 보상 프로그램입니다. 일부 특별 이벤트 및 대회 기간 동안 Polymarket은 거래자와 시장 조성자의 참여를 장려하기 위해 추가 보상 프로그램도 출시할 예정입니다.
예를 들어, 올해 8월 암호화폐 TWAP 전환 기간 동안 Polymarket은 유동성 보상으로 100만 달러를 추가로 시장에 제공했습니다. 월드컵 및 인기 이벤트 기간 동안 폴리마켓은 추가 이벤트 인센티브도 늘릴 예정이다. Polymarket US Station Sports의 March Madness 이벤트에서 단일 게임 유동성 보상이 $100,000에 도달했습니다.
돈을 사용해 수십만 명의 사용자를 늘리세요
이러한 보상 프로그램은 Polymarket 플랫폼의 유동성을 유지할 뿐만 아니라 사용자 성장에도 중요한 역할을 합니다. Dune 데이터에 따르면 Polymarket의 신규 사용자 증가는 다양한 보상 프로그램 출시와 동시에 2026년 초에 갑자기 가속화되었습니다.
2026년 1월 폴리마켓의 신규 월간 사용자 수는 233,000명에 달했습니다. 폴리마켓이 20만개를 넘은 것은 2025년 1월(트럼프가 대통령에 당선된 달) 이후 처음이다. 이번에는 Polymarketket의 보류 주문 보상 프로그램 출시와 동시에 이루어졌습니다. 2026년 3월, 폴리마켓의 신규 월간 사용자 수는 259,000명이라는 새로운 최고치를 기록했습니다. 이번에는 폴리마켓의 추천 보상 프로그램 출시와도 일치했습니다.
물론 폴리마켓의 폭발적인 신규유저 성장이 보상플랜만으로 결정되는 것은 아니다. 물론 성숙한 감독, 확장된 광고 및 마케팅, 가끔씩 발생하는 개발 기회(예: 월드컵)와 같은 요인의 영향도 받습니다. 하지만 시간이 겹치는 정도에 따라 폴리마켓이 올해 출시한 다양한 보상 프로그램은 사용자 증가와 밀접한 상관관계가 있는 것으로 나타났다.
폴리마켓이 다시 규제 소용돌이에 휘말리게 될까요?
요약하면, 보상 프로그램은 Polymarket 플랫폼의 비즈니스 운영 및 사용자 유지에 매우 중요합니다. 만약 CFTC가 예측시장 보상제도를 바로잡기 위해 실질적인 조치를 취한다면, 시장에서 보상금액과 비중이 가장 큰 예측시장 기업인 폴리마켓이 첫 번째 주목 대상이 될 것이다.
규정 준수 서사에 중점을 두고 예리한 '정치적 감각'을 갖고 있는 칼시는 이미 거래량 인센티브 계획에서 탈퇴하고 있다. 9월 28일, Kalshi는 플랫폼의 거래량 인센티브 계획의 종료일이 2027년 10월 1일에서 2026년 10월 13일로 변경된다는 내용의 문서를 CFTC에 제출했습니다. 이 문서에는 Kalshi가 이러한 결정을 내린 이유가 설명되어 있지 않았습니다.
9월 중순부터 말까지 일부 사용자는 Kalshi 플랫폼의 ETH 무기한 계약 거래에서 "거래액 5,500달러"의 워시 볼륨 동작이 있음을 발견했습니다. 여러 날 동안 약 5,500달러의 거래가 ETH 무기한 명목 거래량의 50%를 차지했습니다. 이는 지난 8월 CFTC가 공개한 문건에 언급된 예측시장의 전형적인 허위거래 패턴이다. 따라서 칼시가 갑작스럽게 거래량 인센티브 계획을 발표한 것은 규제 조사를 회피하기 위한 조치였다고 볼 만한 이유가 있다.
폴리마켓이 칼시처럼 멈추기는 어려울 것 같아 걱정입니다. Polyamrket의 경우 보상 프로그램은 유동성 및 사용자 성장 시스템에 깊이 내장되어 있습니다. 보상 쌍이 크게 줄어들거나 중단되면 유동성 철수로 이어지고, 시장 조성자는 호가의 깊이를 줄이고, 인기 있는 시장의 매수-매도 스프레드가 확대되고, 롱테일 시장은 충분한 거래 상대방을 잃을 수도 있습니다.
규제 당국이 “보상을 얻기 위한 사용자의 거래”를 허위 거래로 취급해야 한다고 주장한다면 폴리마켓의 향후 상황은 CFTC의 예측 시장 보상 프로그램에 대한 해석에 크게 좌우될 것입니다. 그러면 내부자 거래에 이어 폴리마켓은 보상 프로그램으로 인한 허위 거래 및 사기 거래의 규제 소용돌이에 연루될 수 있습니다.