Orijinal | Odaily Gezegen Günlük
Yazar｜Golem
29 Eylül'de yabancı basında, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nun (CFTC), tahmin piyasalarının yatırımcıları çekmek için yanıltıcı tanıtım/promosyonlar kullandığı endişesi nedeniyle tahmin piyasalarının ödül programını araştırdığı bildirildi. Kaynaklardan biri, bulguların tahmin piyasalarının hedefli bir incelemesini veya doğrudan uygulama soruşturmasını içerebileceğini ve CFTC Başkanı Michael Selig'in henüz belirli seçeneklere karar vermediğini, ancak hafta sonuna kadar bir tür "eylem" beklendiğini söyledi.
Tahmin piyasası platformu Kalshi, işlem hacmi teşvik programını sonlandırırken, platform likidite derinliğini ve kullanıcı büyümesini korumak için ödüllere dayanan Polymarket ve diğer tahmin piyasaları, CFTC'nin temel hedefi haline gelebilir. CFTC'nin bu eyleminin nedeninin CFTC'nin, tahmin piyasası şirketlerinin Ağustos ayında yayınladığı uyumluluk tavsiyesini dikkate almadığına inanması olduğu iddia edildi.
CFTC'nin tahmin piyasalarına ilişkin düzenleyici görüşleri
12 Ağustos'ta CFTC, tahmin piyasası ödül programı hakkında, özellikle piyasa yapıcılığı, likidite, ticaret ve tahmin piyasaları için ödül programı başvurusuna odaklanan bir tavsiye niteliğinde görüş yayınladı. Belgede CFTC, tahmin piyasası şirketlerinin yoğun trader'ları teşvik etmeye çalıştıklarını ve şirketleri piyasa katılımını ve işlem hacmini genişletmek umuduyla piyasa yapıcı olarak hizmet etmeye teşvik ettiklerini ve bu ödül programlarında uyum sorunları olabileceğini vurguladı.
CFTC, kaydolma ve "garantili kar" vaatleri sunma karşılığında verilen para iadelerine ek olarak, yüksek hacimli piyasa katılımcılarına yönelik bazı teşviklerin de sahte ticareti artırabileceği ve piyasa yapıcı teşvik programlarının da sahtekarlığı ve piyasa manipülasyonunu teşvik edebileceği konusunda uyarıyor.
Tahmin piyasası şirketlerinin CFTC'nin görüşlerini ciddiye almaması tamamen suç değil. Polymarket gibi tahmin piyasası platformları için, sipariş likiditesi ve pozisyon ödülleri, yeni kullanıcı sübvansiyonları ve tavsiye ödülleri, piyasa derinliğini ve kullanıcı büyümesini artırmaya yönelik ana stratejilerdir. Bazen belirli bir alandaki (spor müsabakaları gibi) tahmin sözleşmelerini daha likit hale getirmek için proje tarafları piyasa yapıcılarla özel sözleşmeler bile imzalayabilir.
Şiddetli piyasa rekabetinde hiç kimse bu önlemlerden gönüllü olarak vazgeçmeye cesaret edemiyor çünkü bir kez durdurulduğunda sözleşme likiditesinin derinliği ve kullanıcı deneyimi bozulabilir ve bu da kullanıcı kaybına yol açabilir.
CFTC'nin yaklaşmakta olan eyleminden hangi şirketlerin etkileneceği belli değil ancak Amerika Birleşik Devletleri'nde faaliyet gösteren Kalshi ve Polymarket gibi tahmin piyasası platformları, düzenleyicinin dikkatini çekebilecek teşvikler sunuyor.
Polymarket CFTC'nin odak noktası haline gelebilir. Polyscalping verilerine göre, Polymarket Ocak 2026'da işlem ücreti almaya başladığından bu yana, toplam 229 milyon ABD Doları tutarında işlem ücreti elde etti ve Polymarket tarafından verilen kümülatif ödüller, işlem ücretlerinin %54,3'ünü oluşturacak şekilde 128 milyon ABD Dolarına ulaştı.
Polymarket Ödül Programı Her Gün Milyonlar Harcıyor
Polymarket şu anda piyasada bulunan en likit tahmin piyasalarından biridir ve bunun için ödediği bedel, likidite derinliğini korumak için her gün milyonlarca dolar harcamaktır.
DeFiLlama verilerine göre Polymarket 24H, blockchain ücretlerinde 3,21 milyon dolar ile beşinci sırada yer alıyor ve altıncı sıradaki Hyperliquid'den yaklaşık 1 milyon dolar daha yüksek. Ancak Polymarket 24H'nin geliri yalnızca 400.000 $ civarında olup sektörde yalnızca 16. sırada yer almaktadır. Bu, platform tüccarlarına ve piyasa yapıcılara çeşitli şekillerde yaklaşık 2,8 milyon dolar ödül verildiği anlamına geliyor.
Polymarket 24 Saat Ücret ve Gelir Sıralaması Karşılaştırması
Polymarket platformu ödül programının temel olarak LP Ödülleri, yapıcı indirimleri, alıcı indirimleri, tutma ödülleri ve yönlendirmeler olmak üzere 5 kanalı vardır. LP ödülleri Kasım 2023'ten itibaren uygulanacaktır (Odaily notu: Polymarket o dönemde ücret almaya başlamamıştır); pozisyon ödülleri, esas olarak pUSD tutmanın yıllıklandırılmış geliri olmak üzere Temmuz 2025'ten itibaren uygulanacaktır; sipariş ödülleri, alıcı ödülleri ve tavsiye ödüllerinin tümü bu yıl başlayacak.
Beş tür ödül kanalı aracılığıyla toplamda yaklaşık 128 milyon ABD Doları dağıtıldı. Oran ve spesifik miktar aşağıdaki gibidir.
Bu yılın mayıs ayında Polymarket, Perps ticaretini açtı ve aynı zamanda likidite derinliğini hızlı bir şekilde biriktirmek için Perps likidite ödül programını da başlattı. Perps likidite ödülü bütçesi, aktif sürekli piyasalar arasında dağıtılan günlük 75.000 ABD Doları olarak sabitlenmiştir. Bu hızda, yalnızca bunun için yapılan yıllık harcama 27 milyon ABD dolarına ulaşıyor.
Yukarıdakiler sadece Polymarket'in düzenli ödül programlarıdır. Bazı özel etkinlikler ve yarışmalar sırasında Polymarket, tüccarları ve piyasa yapıcıları katılmaya teşvik etmek için ek ödül programları da başlatacak.
Örneğin, bu yılın ağustos ayındaki kripto TWAP geçiş döneminde Polymarket, piyasaya ek 1 milyon dolarlık likidite ödülü sağladı; Dünya Kupası ve popüler etkinlikler sırasında Polymarket ek etkinlik teşviklerini de artıracak. Polymarket US Station Sports'un Mart Çılgınlığı etkinliğinde tek oyun likidite ödülü 100.000 dolara ulaştı.
Yüzbinlerce kullanıcıyı büyütmek için parayı kullanın
Bu ödül programları yalnızca Polymarket platformundaki likidite derinliğini korumakla kalmıyor, aynı zamanda kullanıcı büyümesinde de önemli bir rol oynuyor. Dune verilerine göre Polymarket'ın yeni kullanıcı büyümesi, çeşitli ödül programlarının lansmanına denk gelen 2026 yılının ilk aylarında aniden hızlandı.
Ocak 2026'da Polymarket'ın aylık yeni kullanıcı sayısı 233.000'e ulaştı. Bu, Polymarket'ın Ocak 2025'ten (Trump'ın başkan seçildiği ay) bu yana ilk kez 200.000'i aşmasıydı. Bu sefer Polymartket'in bekleyen sipariş ödül programının lansmanına denk geldi; Mart 2026'da Polymarket'ın yeni aylık kullanıcı sayısı 259.000'e ulaştı. Bu sefer aynı zamanda Polymarket'in tavsiye ödülü programının başlatılmasıyla da aynı zamana denk geldi.
Elbette ki Polymarket'in yeni kullanıcı sayısındaki hızlı büyümesi yalnızca ödül planıyla belirlenmiyor. Elbette olgun denetim, genişletilmiş reklam ve pazarlama ve ara sıra ortaya çıkan gelişim fırsatları (Dünya Kupası gibi) gibi faktörlerden de etkilenir. Ancak zaman örtüşme derecesine bakılırsa, Polymarket tarafından bu yıl başlatılan çeşitli ödül programlarının kullanıcı büyümesiyle güçlü bir ilişkisi var.
Polymarket yeniden düzenleme girdabına dahil olacak mı?
Özetle, ödül programı, Polymarket platformunun ticari operasyonları ve kullanıcıyı elde tutma açısından çok önemlidir. CFTC'nin tahmin piyasası ödül programını düzeltmek için ciddi bir adım atması durumunda, piyasadaki en büyük ödül miktarı ve oranına sahip tahmin piyasası şirketi olan Polymarket, ilk ilgi hedefi olacak.
Uyumluluk söylemlerine odaklanan ve keskin bir "siyasi anlayışa" sahip olan Kalshi, halihazırda işlem hacmi teşvik planından çekiliyor. Kalshi, 28 Eylül'de CFTC'ye, platformun işlem hacmi teşvik planının bitiş tarihinin 1 Ekim 2027'den 13 Ekim 2026'ya değiştirileceğini belirten bir belge sundu. Belgede Kalshi'nin bu kararın nedenleri açıklanmıyordu.
Eylül ortasından sonuna kadar bazı kullanıcılar, Kalshi platformundaki ETH kalıcı sözleşme işlemlerinin "işlemlerde 5.500 ABD doları" tutarında bir yıkama hacmi davranışına sahip olduğunu keşfetti. Art arda birçok gün boyunca yaklaşık 5.500 ABD doları tutarındaki işlemler, ETH'nin kalıcı kavramsal hacminin %50'sini oluşturdu. Bu, CFTC'nin Ağustos ayında yayınladığı belgede adı geçen tahmin piyasasındaki tipik sahte ticaret modelidir. Bu nedenle, Kalshi'nin işlem hacmi teşvik planını ani açıklamasının düzenleyici soruşturmalardan kaçınmak olduğuna inanmak için nedenler var.
Korkarım ki Polymarket'ın da Kalshi gibi durması zor olacak. Polyamrket için ödül programı, likidite ve kullanıcı büyüme sistemine derinlemesine entegre edilmiştir. Ödül çiftleri önemli ölçüde azaldığında veya durdurulduğunda, bu durum likiditenin çekilmesine neden olacak, piyasa yapıcılar kotasyonların derinliğini azaltacak, popüler piyasalardaki alış-satış farkı genişleyecek ve uzun kuyruk piyasası yeterli karşı tarafı bile kaybedebilir.
Düzenleyicinin "kullanıcıların ödül almak için yaptığı işlemleri" gerçek olmayan işlemler olarak ele almakta ısrar etmesi durumunda, Polymarket'in gelecekteki durumu büyük ölçüde CFTC'nin tahmin piyasası ödül programı yorumuna bağlı olacaktır. Daha sonra içeriden bilgi ticaretinin ardından Polymarket, ödül programlarının neden olduğu sahte işlemler ve hileli işlemlerden oluşan düzenleyici girdaba dahil olabilir.