Автор: 0xRickyW
Составлено: AididiaoJP, Foresight News
Original link: https://www.techflowpost.com/article/34320
Отказ от ответственности: эта статья является перепечатанным контентом. Читатели могут получить дополнительную информацию по исходной ссылке. Если у автора есть возражения против перепечатанной формы, свяжитесь с нами и мы внесем изменения согласно требованиям автора. Перепечатка предназначена только для обмена информацией, не является инвестиционным советом и не отражает взгляды и позиции У Шуо.
В прошлый период ончейн-акции продолжали привлекать внимание, и одна проблема возникала неоднократно.
Если вы с оптимизмом смотрите в определенном направлении, в котором движется мир, почему бы вам не воплотить это суждение в пакет, купить его за криптовалюту и позволить другим последовать его примеру?
Например, если вы считаете, что искусственный интеллект значительно увеличит спрос на электроэнергию, вы можете захотеть познакомиться с компаниями, которые одновременно производят электроэнергию, электрические сети и оборудование. Суть не в том, чтобы чат-бот выдавал пять тикеров, а в том, чтобы понять риски, купить корзину активов и продолжать использовать ее, когда мнения меняются.
Это та форма продукта, с которой стоит начать.
Возникает вопрос: можно ли это сделать непосредственно на обычном брокерском счете? Поставьте на цепочку, что именно добавляется?
Прежде чем продукт станет интересным, вам необходимо понять лежащую в его основе механику: кому принадлежат акции? Что представляют собой токены? Как вернуть средства? В каких аспектах стартап-компания может сформировать настоящий бизнес?
Первый: что именно вы покупаете?
Покупка акций сама по себе стала полностью цифровой. Нажмите операцию в приложении, и номер счета изменится соответствующим образом. Не блокчейн делает акции цифровыми.
За кнопками брокеры обрабатывают поручения, торговые площадки сопоставляют покупки и продажи, клиринг и расчеты определяют, что каждая сторона должна и завершает доставку, а агентства по хранению и регистрации ведут учет ценных бумаг и прав собственности. Некоторые агентства выполняют несколько функций одновременно.
В обычной брокерской структуре инвесторы являются бенефициарными владельцами, а посредники или номинальные держатели — зарегистрированными держателями. Существует слой записей и юридических отношений между инвесторами и компаниями. На сайте Investor.gov есть краткое объяснение этого различия.
«Акции в цепочке» могут относиться к нескольким разным вещам:
Токены, связанные с добросовестным пакетом акций или признанными косвенными интересами безопасности;
сторонние продукты, обеспеченные акциями, принадлежащими другим лицам;
Производные финансовые инструменты, которые отслеживают только цену акций и не передают право собственности на акции.
Вторая категория самая запутанная. Продукт может быть на 100% обеспечен акциями, но это по-прежнему сертификат, выданный другой компанией, а не доля участия в компании, названной в честь токена.
Например, xStocks определяет свой продукт как полностью обеспеченный сертификат отслеживания, который не является прямым пакетом акций и не дает акционерам права голоса. Обзор сотрудников SEC также показал, что разные структуры токенизации дадут инвесторам разные права.
Таким образом, его можно разбить на два вопроса: Чем поддерживается токен? Как владелец, на какие права вы можете претендовать?
Даже если имя токена содержит Apple, на два вышеуказанных вопроса может не быть ответов. Если эмитент обанкротится, что произойдет с требованиями держателей?
Как акции превращаются в токены?
Возьмем, к примеру, упрощенный продукт, обеспеченный акциями. Предположим, цена акций Apple составляет 100 долларов США, это только пример, а не текущая цена.
Эмитент организует размещение реальных акций на специально выделенном брокерском или условном депонировании счете. Эмитент создает продукт, брокерская компания помогает покупать и продавать акции, а хранитель сохраняет позиции. Сама Apple не обязательно должна быть эмитентом токенов.
Затем эмитент создает или «чеканит» токены в соответствии с условиями продукта. Предположим, что изначально один токен соответствует одной акции. Это не создает дополнительную акцию Apple, а просто создает представление прав, связанных с существующими активами. Дивиденды, дробление акций и дизайн продуктов могут со временем изменить коэффициент обмена.
Некоторые системы позволяют уполномоченным учреждениям конвертировать акции и токены, а некоторые позволяют квалифицированным клиентам выпускать и выкупать их сразу после завершения регистрации. Конкретным примером является Руководство для авторизованных участников Альпаки.
Дальше идет раздача. Обменное или инвестиционное приложение открывает продукт для квалифицированных пользователей. Маркет-мейкеры назначают цены покупки и продажи и несут риски, используя свои собственные запасы и средства. Биржа — это место, а маркет-мейкер — один из участников.
Токены могут храниться на платформе или, если это поддерживается, в личных кошельках. Но владение токенами самостоятельно не означает, что основной хранитель исчезает. Баланс токена может отображаться в цепочке, но он не может самостоятельно доказать, что акции действительно хранятся на определенном брокерском счете.
В конечном итоге есть два пути выхода, и они не одинаковы:
Продажа: другой покупатель приобретает существующие токены.
Погашение: в соответствии с процедурой эмитента токены изымаются из обращения, а держатели получают наличные, стейблкоины или ценные бумаги в соответствии с условиями.
Возможность покупать токены не означает автоматически, что вы имеете право выкупить их напрямую. Пороги, гонорары, время и квалификация — все имеет значение.
Более того, тот факт, что токен переходит из рук в руки десять раз, не равен десяти новым акциям. Объем торгов и количество активов, поддерживающих продукт, — это два разных показателя.
Как цена закрепляет базовую акцию?
Допустим, базовая акция стоит 100 долларов, а токен — 105 долларов. Квалифицированные учреждения могут иметь возможность покупать базовые акции, чеканить токены и продавать их. Если разница в цене достаточна для покрытия издержек и рисков, сделка считается заключенной. Увеличение предложения токенов помогает снизить цену. Когда токен слишком дешев, можно выполнить обратную операцию, купив и погасив его.
Это арбитраж. Ключевым моментом является то, действительно ли эти сделки могут быть исполнены, а не просто отображение цен на экране.
Представьте себе воскресенье еще раз: токены все еще торгуются, а базовый фондовый рынок закрыт. Насколько сложно маркет-мейкерам хеджироваться? Кто-нибудь подлежит выкупу? По какой цене?
Следовательно, «торговля 7×24 часа» не означает «сделки по хорошим ценам круглосуточно». Спреды расширятся, а цены разойдутся. Стоит ознакомиться с описанием первичных и вторичных рынков, предоставленным xStocks.
Что делают различные аспекты отрасли?
Это можно свести к простой цепочке:
Акции → Брокерские и депозитарные операции → Юридические структуры и выпуск токенов → Торговля и распространение → Портфели, кредитование и другие приложения.
Upstream – это активы и права. Средний уровень превращает эти права в вещи, которые люди могут трогать и продавать. Downstream — это создание продуктов, которые пользователи захотят использовать.
Поддержка всей цепочки также включает в себя:
Блокчейн и смарт-контракты фиксируют балансы и выполняют письменные правила.
Стейблкоины и платежные каналы перемещают средства и имеют свои собственные риски выпуска и погашения.
Кошельки и системы безопасности управляют ключами, авторизациями и разрешениями.
Котировки и оракулы передают в приложения цены и внешнюю информацию. Ценовые оракулы не являются доказательством наличия резервов.
Система соответствия определяет, кто может покупать, хранить, передавать и выкупать в соответствии с соответствующими правилами.
Службы обрабатывают дивиденды, дробление акций, слияния и поглощения и другие корпоративные действия. Сверка проверяет, совпадают ли балансы токенов, записи о хранении и счета клиентов.
Окончательное подтверждение внутрисетевых переводов не означает, что все основные этапы обеспечения безопасности или банковские операции выполняются одновременно. Институты, операционные процессы и юридические обязательства остаются в силе.
Всем участвующим сторонам нужна бизнес-модель. Брокерские и депозитарные сборы, эмитенты могут взимать комиссию за продукт или комиссию за выпуск/погашение, биржи взимают комиссию за транзакции, маркет-мейкеры зарабатывают спреды и управляют рисками, инфраструктурные компании продают программное обеспечение, а приложения полагаются на пользователей или распространение для монетизации.
С точки зрения инвестора, ключевым моментом является то, кому платят за решение проблемы. Большое количество транзакций, проходящих через определенную сеть, не означает большого размера дохода; Хорошие показатели бизнеса не означают, что держатели токенов могут делиться прибылью.
Зачем идти по цепочке?
Традиционные брокерские компании уже предлагают дробные ипотечные кредиты, портфельные и залоговые кредиты. Это не криптографические изобретения.
Будет интересно посмотреть, что произойдет, когда доступ к акциям станет доступен через ту же инфраструктуру, которую пользователи уже используют для хранения стейблкоинов, торговли, кредитования и создания финансовых продуктов.
С точки зрения рынка его важность отражается в пяти аспектах.
1. Активы становятся более доступными, а стейблкоины становятся источником капитала.
Полезный брокерский счет не везде одинаково легко открыть. Для тех, кто уже владеет стейблкоинами, возникнут дополнительные трудности, если они сначала выкупят свои банковские средства, а затем пополнят другой счет.
Токенизированные акции могут предоставить аккредитованным инвесторам более прямой путь: от стейблкоинов к участию в акциях. Таким образом, инвестиционные продукты легче распространять на рынках, особенно среди тех, кто уже использует криптовалюту. Это не отменит местные правила и требования к внедрению — отдельные продукты по-прежнему будут географически ограничены, — но значительно упростит процесс финансирования и распространения.
2. Разработчики могут сократить дублирование строительства и перейти к разработке продукта.
Представьте себе, что вы строите портфолио на основе аргумента о том, что искусственный интеллект приведет к увеличению потребления электроэнергии. Нужен не просто список компаний, но и возможность покупать активы, удерживать их, проводить ребалансировку и, возможно, получать доступ к финансированию.
Благодаря совместимым токенам и протоколам разработчики могут повторно использовать существующие кошельки, торговые площадки, кредитные учреждения и смарт-контракты. Есть место для индексов, деривативов, автоматизированных портфелей и продуктов, которые еще не появились.
Преимущество состоит в том, что затраты на запуск методом проб и ошибок ниже. Небольшие команды могут сосредоточиться на аспектах опыта, которые они делают по-разному.
3. Инвесторы могут перемещать позиции, а не только средства.
Если будет найдено лучшее применение, инвесторы могут захотеть переместить свои существующие позиции туда вместо того, чтобы сначала продавать, обналичивать и покупать в другом месте.
Традиционные компании, занимающиеся ценными бумагами, уже поддерживают физические переводы. Возможности сети заключаются в том, чтобы упростить перемещение и использование позиций между совместимыми кошельками, приложениями и протоколами.
Передаваемые биржевые токены, этого можно добиться между совместимыми кошельками и платформами. Например, xStocks предназначен для использования в кошельках, биржах и протоколах DeFi.
Совместимость по-прежнему имеет значение. Но «активы могут следовать» изменят отношения между инвесторами и приложениями. Приложения должны продолжать работать.
4. Позиции не могут просто лежать на счету.
Подходящие токены акций можно использовать для кредитования под залог или маржинальной торговли. Это уже происходит: Камино поддерживает заимствование USDC у выбранных xStocks.
При наличии поддержки держатели также могут одалживать свои токены и получать проценты, выплачиваемые заемщиками, или предоставлять ликвидность автоматизированным маркет-мейкерам и получать комиссионные за транзакции. Эти комиссии взимаются за реальные транзакции, и механизм комиссий Uniswap является примером.
Это дополнительная услуга, а не бесплатное преимущество. Кредитование несет в себе риск ликвидации, а кредитование или предоставление ликвидности также несет в себе риски, выходящие за рамки простого владения.
5. Транзакции и расчеты могут осуществляться по расписанию Интернета.
Новости не ждут закрытия фондового рынка. Рынки поддерживаемых токенов могут продолжать торговать по ночам и в выходные дни, поэтому инвесторам не придется ждать следующего звонка, чтобы отреагировать.
Существует также ряд преимуществ независимых расчетов: токены акций и стейблкоины могут быть обменены в рамках одной атомарной транзакции в цепочке — либо одновременно, либо ни то, ни другое. Это снижает риск передачи одной стороне, но не получения другой.
Разница важна: торговля токенами в режиме 24/7 не гарантирует, что базовый фондовый рынок или первичный выпуск и погашение токенов также будут открыты круглосуточно. Даже если рынок открыт, нет никакой гарантии, что спред будет достаточно узким.
В совокупности эти факторы представляют собой основания для оптимистичного настроя в этом направлении. Больше людей могут получить доступ к активам, разработчики могут создавать на их основе продукты, а инвесторы могут делать больше со своими позициями.
Возвращаясь к комбинации в начале: от «веры в то, что мир пойдет в определенном направлении» к комбинации, которую можно купить, передать и использовать, путь будет короче.
Это имеет больше смысла, чем простое размещение тикера в криптокошельке.
Где возможности для стартапов?
Эти три компонента относительно ясны: превращение идей в инвестиционные продукты, масштабирование операций и обеспечение доступности финансирования.
1. Превратите инвестиционные идеи в портфель, который другие смогут купить.
Мнение о том, что «искусственный интеллект приведет к увеличению потребления электроэнергии», по-прежнему означает большую работу для пользователей: выбор активов, понимание рисков, размещение заказов и поддержание обновлений портфеля. Стартапы могут объединить эти шаги и, насколько это возможно, позволить другим следовать этой стратегии.
Возможность заключается в том, чтобы запечатлеть этот опыт для конкретной группы людей. Списки кодов, сгенерированные ИИ, легко воспроизвести. Гораздо труднее скопировать продукты, которые имеют распространение, заслуживают доверия и пользователи готовы продолжать вкладывать в них средства. Ончейн должен улучшить способы хранения, передачи или использования портфелей в другом месте.
2. Обеспечить возможность масштабирования токенизированных акций между поставщиками услуг.
Эмитенты, брокеры, хранители и приложения должны вести последовательные записи, даже если транзакции терпят неудачу, погашения задерживаются или происходят дивиденды по акциям или дробление акций. Стартапы могут продавать программное обеспечение, проводить сверки, координировать обновления и помогать операторам обрабатывать исключения.
Прагматичный вход — это дорогостоящий и понятный для покупателя рабочий процесс. Поддержка нескольких поставщиков услуг позволяет создавать независимые продукты за пределами внутренних систем одного издателя. Надежная стыковка и опыт решения сложных случаев могут привести к затратам на переход; бесконечная настройка для каждого клиента не может стать масштабируемым бизнесом по разработке программного обеспечения.
3. Предоставьте подходящие токены акций в качестве залога.
Чтобы токен акций был полезным залогом, кредиторы должны иметь возможность оценить его, понять его законные права и возместить стоимость в случае дефолта заемщика. Закрытие рынков, ограничения на погашение и различия между эмитентами усложняют этот вопрос, чем доступ к источнику цен на акции.
Стартапы могут создавать инструменты оценки залога, управления рисками и ликвидации для кредитных платформ, не становясь сами кредиторами. Ценность заключается в том, чтобы помочь платформе решить, что принять, какую сумму одолжить и как выйти из кризиса. Это зависит от надежных данных и реальной ликвидности, а не только от смарт-контракта.
Это три разных бизнеса: инвестиционные продукты для пользователей, операционное программное обеспечение для финансовых учреждений и инфраструктура для кредитования. Каждому из них требуются конкретные клиенты и причина существования, выходящая за рамки «размещения токенов в цепочке».