Autor: 0xRickyW
Compilado por: AididiaoJP, Foresight News
Original link: https://www.techflowpost.com/article/34320
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En el último período, las acciones en cadena han seguido recibiendo atención y un problema ha aparecido repetidamente.
Si eres optimista sobre una determinada dirección en la que va el mundo, ¿por qué no puedes convertir este juicio en un paquete, comprarlo con criptomonedas y dejar que otros sigan su ejemplo?
Por ejemplo, si cree que la inteligencia artificial aumentará significativamente la demanda de electricidad, es posible que desee estar expuesto a empresas que fabrican generación de energía, redes eléctricas y equipos al mismo tiempo. La cuestión no es sólo que un chatbot reparta cinco tickers, sino comprender la exposición, comprar una cesta de activos y seguir utilizándola a medida que cambian las opiniones.
Esta es la forma del producto con la que vale más la pena empezar.
La pregunta que surge es: ¿Se puede hacer esto directamente en una cuenta de corretaje ordinaria? Ponlo en la cadena, ¿qué se añade exactamente?
Antes de que un producto pueda resultar interesante, es necesario comprender la mecánica subyacente: ¿quién posee las acciones? ¿Qué representan las fichas? ¿Cómo recuperar fondos? ¿En qué aspectos una startup puede constituir un negocio real?
Primero: ¿Qué estás comprando exactamente?
La compra de acciones se ha vuelto altamente digital. Haga clic en la operación en la aplicación y el número de cuenta cambiará en consecuencia. No es blockchain lo que hace que las acciones sean digitales.
Detrás de los botones, los corredores manejan las encomiendas, los centros de negociación relacionan las compras y las ventas, la compensación y la liquidación organizan lo que cada parte debe y completan la entrega, y las agencias de custodia y registro mantienen los registros de valores y propiedad. Algunas agencias realizan múltiples funciones simultáneamente.
En una estructura de corretaje común, los inversores son los beneficiarios reales y los intermediarios o tenedores nominales son los tenedores registrados. Existe una capa de registros y relaciones jurídicas entre inversores y empresas. Investor.gov tiene una breve explicación de esta distinción.
Las "acciones en cadena" pueden referirse a varias cosas diferentes:
Tokens vinculados a participaciones de buena fe o derechos de garantía indirectos reconocidos;
productos de terceros respaldados por acciones en otros lugares;
Derivados que solo siguen el precio de las acciones y no confieren propiedad sobre las acciones.
La segunda categoría es la más confusa. El producto puede estar garantizado al 100% por acciones, pero sigue siendo un certificado emitido por otra empresa, no una participación accionaria en la empresa que lleva el nombre del token.
Por ejemplo, xStocks define su producto como un certificado de seguimiento totalmente garantizado, que no es una participación accionaria directa y no otorga a los accionistas derechos de voto. La revisión del personal de la SEC también señaló que diferentes estructuras de tokenización otorgarán a los inversores diferentes derechos.
Por lo tanto, se puede dividir en dos preguntas: ¿Con qué está respaldado el token? Como titular, ¿qué derechos puedes reclamar?
Incluso si el nombre del token contiene Apple, es posible que las dos preguntas anteriores no tengan respuesta. Si el emisor quiebra, ¿qué pasará con los derechos de los tenedores?
¿Cómo se convierten las acciones en tokens?
Tomemos, por ejemplo, un producto simplificado respaldado por acciones. Supongamos que el precio de las acciones de Apple es de $100, solo como ejemplo, no el precio actual.
El emisor se encarga de que las acciones reales se coloquen en una cuenta de corretaje o de depósito en garantía designada. El emisor crea el producto, la correduría ayuda a comprar y vender las acciones y el custodio mantiene las posiciones. La propia Apple no tiene por qué ser el emisor del token.
Luego, el emisor crea o "acuña" los tokens de acuerdo con los términos del producto. Supongamos que inicialmente un token corresponde a una acción. Esto no crea una participación adicional de Apple, sino que simplemente crea una representación de derechos vinculados a los activos existentes. Los dividendos, las divisiones de acciones y los diseños de productos pueden cambiar la relación de intercambio con el tiempo.
Algunos sistemas permiten a las instituciones autorizadas convertir acciones y tokens, y algunos permiten a los clientes calificados emitirlos y canjearlos directamente después de completar su registro. La Guía para participantes autorizados de Alpaca es un ejemplo específico.
Luego viene la distribución. La solicitud de intercambio o inversión abre el producto a usuarios calificados. Los creadores de mercado cotizan precios de compra y venta y asumen riesgos utilizando su propio inventario y fondos. El intercambio es un lugar y el creador de mercado es uno de los participantes.
Los tokens pueden guardarse en la plataforma o, cuando sea compatible, colocarse en billeteras personales. Pero tener tokens por tu cuenta no significa que el custodio subyacente desaparezca. El saldo del token se puede mostrar en la cadena, pero no puede probar de forma independiente que las acciones estén realmente almacenadas en una determinada cuenta de corretaje.
En definitiva hay dos caminos de salida, y no son iguales:
Vender: otro comprador se hace cargo de los tokens existentes.
Redención: Tras el proceso del emisor, los tokens se retiran de la circulación y los titulares reciben efectivo, monedas estables o valores según los términos.
Poder comprar tokens no significa automáticamente que seas elegible para canjearlos directamente. Los umbrales, las tarifas, el tiempo y las calificaciones cuentan.
Además, el hecho de que un token cambie de manos diez veces no equivale a diez nuevas acciones. El volumen de operaciones y la cantidad de activos que respaldan un producto son dos indicadores diferentes.
¿Cómo ancla el precio la acción subyacente?
Digamos que la acción subyacente cuesta $100 y el token cuesta $105. Las instituciones calificadas pueden comprar las acciones subyacentes, acuñar tokens y venderlos. Si la diferencia de precio es suficiente para cubrir los costos y riesgos, se establece el trato. El aumento en la oferta de tokens ayuda a hacer bajar el precio. Cuando el token es demasiado barato, se puede realizar la operación inversa comprándolo y canjeándolo.
Esto es arbitraje. La clave es si estas operaciones realmente se pueden ejecutar, en lugar de simplemente tener un indicador de precios en la pantalla.
Imagínese nuevamente el domingo: los tokens todavía se negocian y el mercado de valores subyacente está cerrado. ¿Qué tan difícil es para los creadores de mercado cubrirse? ¿Alguien es canjeable? ¿A qué precio?
Por lo tanto, "negociación las 24 horas del día" no significa "transacciones a buenos precios las 24 horas del día". Los diferenciales se ampliarán y los precios divergirán. Vale la pena hacer referencia a la descripción de xStocks de los mercados primario y secundario.
¿Qué están haciendo varios aspectos de la industria?
Se puede resumir en una cadena simple:
Acciones → Corretaje y Custodia → Estructuras Legales y Emisión de Tokens → Negociación y Distribución → Carteras, Préstamos y Otras Aplicaciones.
Upstream se trata de activos y derechos. La capa intermedia transforma estos derechos en cosas que la gente puede tocar y comerciar. Downstream consiste en fabricar productos que los usuarios quieran utilizar.
El soporte a toda la cadena también incluye:
Blockchain y contratos inteligentes registran saldos y ejecutan reglas escritas.
Las monedas estables y los canales de pago mueven fondos y tienen sus propios riesgos de emisión y reembolso.
Las carteras y los sistemas de seguridad gestionan claves, autorizaciones y permisos.
Cotizaciones y oráculos introducen precios e información externa en las aplicaciones. Los oráculos de precios no son prueba de reservas.
El sistema de cumplimiento determina quién puede comprar, retener, transferir y canjear de acuerdo con las reglas pertinentes.
Los servicios manejan dividendos, divisiones de acciones, fusiones y adquisiciones y otras acciones corporativas. La conciliación verifica si los saldos de tokens, los registros de custodia y las cuentas de los clientes coinciden.
La confirmación final de las transferencias en cadena no significa que todos los pasos bancarios o de valores subyacentes se completen al mismo tiempo. Las instituciones, los procesos operativos y las obligaciones legales siguen vigentes.
Todas las partes involucradas necesitan un modelo de negocio. Corretaje y cargos de custodia, los emisores pueden cobrar tarifas de productos o tarifas de emisión/reembolso, las bolsas cobran tarifas de transacción, los creadores de mercado ganan diferenciales y gestionan el riesgo, las empresas de infraestructura venden software y las aplicaciones dependen de los usuarios o la distribución para monetizar.
Desde la perspectiva de un inversor, la clave es a quién se le paga por resolver el problema. Una gran cantidad de transacciones que pasan por una determinada red no significa una gran cantidad de ingresos; Un buen desempeño empresarial no significa que los poseedores de tokens puedan compartir las ganancias.
¿Por qué subirse a la cadena?
Las casas de bolsa tradicionales ya ofrecen préstamos hipotecarios de lotes fraccionados, de cartera y de garantía. Estos no son inventos criptográficos.
Será interesante ver qué sucede cuando la exposición a las acciones esté disponible a través de la misma infraestructura que los usuarios ya utilizan para mantener monedas estables, comerciar, prestar y crear productos financieros.
Desde una perspectiva de mercado, su importancia se refleja en cinco aspectos.
1. Los activos son más accesibles y las monedas estables se convierten en la vía de capital.
Una cuenta de corretaje útil no es igualmente fácil de abrir en todas partes. Para aquellos que ya poseen monedas estables, habrá una capa adicional de fricción si primero canjean sus fondos bancarios y luego depositan fondos en otra cuenta.
Las acciones tokenizadas podrían brindar a los inversores acreditados un camino más directo: desde las monedas estables hasta la exposición a las acciones. Por lo tanto, los productos de inversión son más fáciles de distribuir en todos los mercados, especialmente entre aquellos que ya utilizan criptomonedas. No eliminará las reglas locales ni los requisitos de incorporación (los productos individuales seguirán estando restringidos geográficamente), pero simplificará significativamente la experiencia de financiación y distribución.
2. Los desarrolladores pueden reducir la duplicación de la construcción y pasar al desarrollo de productos.
Imagínese construir una cartera en torno al argumento de que la inteligencia artificial aumentará el consumo de electricidad. Lo que se necesita no es sólo una lista de empresas, sino también la capacidad de comprar activos, conservarlos, reequilibrarlos y posiblemente acceder a financiación.
Con tokens y protocolos compatibles, los desarrolladores pueden reutilizar carteras, centros de negociación, servicios de préstamo y contratos inteligentes existentes. Hay espacio para índices, derivados, carteras automatizadas y productos que aún no han aparecido.
La ventaja es que los costos iniciales de prueba y error son menores. Los equipos pequeños pueden centrarse en los aspectos de la experiencia que hacen de forma diferente.
3. Los inversores pueden mover posiciones, no sólo fondos.
Si se encuentra una mejor aplicación, es posible que los inversores quieran trasladar sus posiciones existentes allí en lugar de vender primero, retirar dinero y comprar en otro lugar.
Las empresas de valores tradicionales ya apoyan las transferencias físicas. La oportunidad en cadena es hacer que las posiciones sean más fáciles de mover y usar entre billeteras, aplicaciones y protocolos compatibles.
Tokens de acciones transferibles, es posible lograrlo entre billeteras y plataformas compatibles. Por ejemplo, xStocks está diseñado para usarse en billeteras, intercambios y protocolos DeFi.
La compatibilidad sigue siendo importante. Pero "los activos pueden seguir" cambiará la relación entre los inversores y las aplicaciones. Las aplicaciones deben continuar funcionando.
4. Las posiciones no pueden estar simplemente en la cuenta.
Los tokens de acciones elegibles se pueden utilizar para préstamos garantizados o comercio de margen. Esto ya está sucediendo: Kamino apoya el préstamo de USDC con xStocks seleccionados.
Cuando sea compatible, los titulares también pueden prestar sus tokens y ganar los intereses pagados por los prestatarios, o proporcionar liquidez a los creadores de mercado automatizados y ganar tarifas de transacción. Estas tarifas provienen de transacciones reales y el mecanismo de tarifas de Uniswap es un ejemplo.
Este es un extra opcional, no un beneficio gratuito. Prestar conlleva riesgo de liquidación, y prestar o proporcionar liquidez también conlleva riesgos más allá de la simple tenencia.
5. Las transacciones y liquidaciones pueden realizarse según el cronograma de Internet.
Las noticias no esperan a que cierre el mercado de valores. Los mercados de tokens admitidos pueden continuar operando durante las noches y los fines de semana, por lo que los inversores no tienen que esperar a que reaccione la próxima campana de apertura.
También hay una capa de beneficios de liquidación independiente: los tokens de acciones y las monedas estables se pueden intercambiar en una única transacción atómica en cadena, ya sea al mismo tiempo o ninguna de las dos. Esto reduce el riesgo de entregar un lado pero no recibir el otro.
La diferencia es importante: el comercio de tokens las 24 horas del día, los 7 días de la semana, no garantiza que el mercado de valores subyacente o la emisión y canje de tokens primarios también estarán abiertos las 24 horas. Incluso si el mercado está abierto, no hay garantía de que el diferencial sea lo suficientemente estrecho.
En conjunto, estos factores constituyen razones para ser optimistas en esta dirección. Más personas pueden acceder a los activos, los desarrolladores pueden crear productos a su alrededor y los inversores pueden hacer más con sus posiciones.
Volviendo a la combinación del principio: de "creer que el mundo irá en una determinada dirección" a una combinación que sea comprable, transferible y utilizable, el camino será más corto.
Esto tiene más sentido que simplemente poner un símbolo de cotización en una billetera criptográfica.
¿Dónde están las oportunidades para las startups?
Las tres piezas son relativamente claras: convertir ideas en productos en los que se puede invertir, ampliar las operaciones y poner a disposición financiación.
1. Convierta las ideas de inversión en una cartera que otros realmente puedan comprar.
La opinión de que "la inteligencia artificial aumentará el consumo de electricidad" todavía significa mucho trabajo para los usuarios: seleccionar activos, comprender los riesgos, realizar pedidos y mantener actualizaciones de la cartera. Las empresas emergentes pueden dar coherencia a estos pasos y, en la medida en que lo permitan, dejar que otros sigan la estrategia.
La oportunidad radica en capturar esta experiencia para un grupo específico de personas. Los listados de códigos generados por IA son fácilmente replicables. Los productos que tienen distribución, un historial creíble y los usuarios están dispuestos a seguir invirtiendo en ellos son mucho más difíciles de copiar. On-chain debe mejorar la forma en que se mantienen, transfieren o utilizan las carteras en otros lugares.
2. Habilitar la operación de acciones tokenizadas para escalar entre proveedores de servicios.
Los emisores, corredores, custodios y aplicaciones deben tener registros consistentes, incluso si las transacciones fallan, los reembolsos se retrasan o se producen dividendos o divisiones de acciones. Las empresas emergentes pueden vender software, realizar conciliaciones, coordinar actualizaciones y ayudar a los operadores a manejar excepciones.
Una entrada pragmática es un flujo de trabajo costoso y claro para el comprador. El soporte para múltiples proveedores de servicios permite productos independientes más allá de los sistemas internos de un editor. Un acoplamiento confiable y un historial de manejo de casos difíciles pueden generar costos de cambio; La personalización infinita para cada cliente no puede convertirse en un negocio de software escalable.
3. Poner a disposición tokens de acciones elegibles como garantía.
Para que un token de acciones sea una garantía útil, los prestamistas deben poder fijarle el precio, comprender sus derechos legales y recuperar el valor si el prestatario incumple. Los cierres de mercados, las restricciones de reembolso y las diferencias entre emisores hacen que este asunto sea más complicado que acceder a una fuente de precios de acciones.
Las empresas emergentes pueden crear herramientas de evaluación de garantías, gestión de riesgos y liquidación para plataformas de préstamos sin tener que convertirse ellas mismas en prestamistas. El valor radica en ayudar a la plataforma a decidir qué aceptar, cuánto prestar y cómo salir bajo presión. Esto se basa en datos confiables y liquidez real, no solo en un contrato inteligente.
Se trata de tres negocios diferentes: productos de inversión para usuarios, software operativo para instituciones financieras e infraestructura para préstamos. Cada uno requiere clientes específicos y una razón de existencia más allá de "poner tokens en la cadena".