Autor: Simon Taylor, Gründer von Fintech Brainfood
Zusammengestellt von: Jiahuan, ChainCatcher
Cloud Computing und mobiles Internet sind nicht mehr die Hauptantriebskräfte für Veränderungen im Finanzdienstleistungsbereich. An der Spitze stehen Smart Token (Einheiten, über die KI-Modelle Informationen verarbeiten und generieren) und Value Token (On-Chain-Token, die Währungen oder Vermögenswerte darstellen).
Dieselben Ideen, die Fintech vor einem Jahrzehnt anders machten, wie Mobile-First, Cloud Computing und die Ersetzung von Bankfilialen durch APIs, sind heute grundlegende Standards für alle Finanzunternehmen auf der ganzen Welt. Wenn diese Praktiken populär werden, wird sich die Finanztechnologie von der nächsten Innovationsrichtung zur täglichen Routine in der Branche entwickeln.
Neue Finanzgeschäfts- und Anlagerichtungen nehmen rund um drei Veränderungen Gestalt an.
Die Entscheidungsfindung verlagert sich von Tabellenkalkulationen auf KI-Modelle, und Modelle sind für ihre Ausführung auf Token angewiesen.
Aufzeichnungen, die ursprünglich nur innerhalb eines Unternehmens existierten, liegen nun in Form von Tokens in einem gemeinsamen Hauptbuch vor.
Der Kunde wird auch zum Agenten mit Portemonnaie.
Geld ist ein Token, und ein Token ist Geld.
In diesem Artikel wird erläutert, wie sich diese Änderungen auf das Finanzwesen auswirken werden, welche Unternehmen bereits Maßnahmen ergreifen und warum das erste Billionen-Dollar-Finanzunternehmen, das auf moderner Technologie basiert, ein Unternehmen sein wird, dessen Kern KI und Token sind.
Bei diesem Wettbewerb geht es um den weltweit größten Gewinnpool.
Im Jahr 2025 wird die Bankenbranche mehr Nettogewinne erwirtschaften als jede andere Branche. Die Finanzindustrie verfügt über den größten Gewinnpool der Welt und ist gemessen an der Marktkapitalisierung die zweitgrößte Branche der Welt. Die Boston Consulting Group (BCG) schätzt, dass Fintech nur etwa 4 % davon ausmacht. JPMorgan Chase steht kurz davor, die erste Billionen-Dollar-Bank zu werden. Kein auf moderner Technologie basierendes Finanzunternehmen hat diese Größenordnung erreicht.
In diesem Artikel wird der zukünftige Entwicklungspfad der Finanztechnologie skizziert.
Fintech stirbt durch Erfolg
Fintech hat die Kosten traditioneller Banken, die auf Filialen, Papierdokumente und Telefonanrufe angewiesen waren, drastisch gesenkt. Durch das mobile Internet haben Kunden einen zusätzlichen Computer in der Tasche, und Cloud Computing bietet Unternehmen eine schnellere und kostengünstigere Infrastruktur, auf der sie Dienste aufbauen können.
Dies ermöglichte es Finanzunternehmen erstmals, mit einem Kundenstamm Geld zu verdienen, mit dem es sonst schwierig gewesen wäre, Gewinne zu erzielen. Mit einem Mobile-First-Modell hat Nubank bereits 140 Millionen Kunden. Laut dem Ergebnisbericht für das zweite Quartal kostet die Betreuung eines Kunden 1 US-Dollar pro Monat und generiert einen durchschnittlichen Umsatz von 17,10 US-Dollar pro Kunde.
Im Vergleich dazu erwirtschaften große Banken etwa 350 US-Dollar pro Privatkunde und Jahr, die Servicekosten sind jedoch um ein Vielfaches höher und die Gewinne stammen hauptsächlich aus dem Verkauf anderer Finanzprodukte an bestehende Kunden sowie aus Kreditvergaben, Investitionen und anderen Gesamtgeschäften.
Revolut, Nubank, Stripe, Ramp und Robinhood sind noch in den kommenden Jahren in der Lage, sich zu vermehren, und werden dies wahrscheinlich auch tun. Fintech als eigenständige Anlagekategorie könnte zu Ende gehen, aber die Gewinner könnten immer noch zu den größten Unternehmen in der Geschichte der Kategorie heranwachsen, angetrieben durch neuen Rückenwind.
Der Anteil von Fintechs an den globalen Venture-Capital-Equity-Deals wird von 14,5 % im Jahr 2021 auf 12,3 % im Jahr 2025 sinken. Gleichzeitig ist der Anteil der Fintech-Finanzierungsdeals, die an KI-Unternehmen gehen, je nach Quelle von etwa 10 % auf 70 % bis 80 % gestiegen. Neue Risikokapitalfonds haben bei Investitionen in KI nun Vorrang.
Entscheidungs-, Aufzeichnungs- und Servicekanäle
Jedes Finanzprodukt besteht aus drei Teilen: Entscheidungsfindung, Erfassung und Möglichkeiten, Kunden zu erreichen. In einer Bankfiliale aus dem 19. Jahrhundert legte der Manager den Preis Ihres Kredits nach eigenem Ermessen fest, schrieb ihn in ein Papierbuch und Sie fanden ihn in der Filiale. Bei der Entscheidungsfindung handelt es sich um eine Wette auf das Risiko, in Aufzeichnungen wird der Sachverhalt festgehalten, und das Erreichen von Kunden hängt von einem Gebäude ab.
Seitdem hat sich die Art und Weise, wie Entscheidungen getroffen werden, weiterentwickelt: zunächst durch individuelles Urteilsvermögen, dann durch Menschen mithilfe von Tabellenkalkulationen und jetzt durch einfache Modelle in Zusammenarbeit mit Menschen.
Aufzeichnungen verlagern sich von Papierbüchern auf Datenbanken und dann auf Token.
Auch die Art und Weise, wie Finanzdienstleistungen Kunden erreichen, hat sich von Filialen über Mobiltelefone und dann zu Agenten verlagert.
Smart Token ist die Grundeinheit, die von der KI verwendet wird, um an der Entscheidungsfindung teilzunehmen. Es wird zur Durchführung von Rechenaufgaben verwendet, die Modellausgabe ist jedoch nicht völlig sicher und auf dieselbe Frage kann es zu unterschiedlichen Antworten kommen. Value Token ist die Grundeinheit zur Erfassung des Währungs- oder Vermögenswerts. USDC oder OUSD im Wert von 1 USD, gedeckt durch Reserven in USD oder USD-Äquivalenten im Verhältnis 1:1.
Aber in den letzten beiden Etappen gab es immer drei Probleme.
An der Entscheidungsfindung hat sich nicht viel geändert. Wir haben maschinelles Lernen, Regel-Engines und Kreditbewertung hinzugefügt, aber die Entscheidungsregeln werden immer noch von Menschen erstellt und optimiert. Basismodelle und Agenten ermöglichen der Software eine tiefergehende Entscheidungsfindung.
Aufzeichnungen sind nicht immer konsistent. Bank-Mainframes können sehr zuverlässige Aufzeichnungen führen, diese Aufzeichnungen existieren jedoch nur innerhalb einer Institution und müssen an anderer Stelle repliziert und synchronisiert werden. Stablecoins und tokenisierte Real-World-Assets (RWA), auch Werttoken genannt, ermöglichen allen Parteien die gemeinsame Nutzung eines programmierbaren Hauptbuchs. Jeder sieht den gleichen Datensatz.
Servicekanäle sind immer noch auf menschliche Eingriffe angewiesen. Durch das hervorragende Interface-Design wird der Bedienwiderstand auf nahezu Null reduziert, am Ende muss man aber immer noch den Knopf drücken. Durch die Bereitstellung von Budgetdiagrammen konnten die Benutzer nicht besser sparen. Wenn der Agent berechtigt ist, Bargeld automatisch auf das Sparkonto zu überweisen, muss der Benutzer die Schnittstelle nicht mehr öffnen und manuelle Vorgänge ausführen.
In der nächsten Ära werden sich diese drei Elemente erneut ändern.
Geld ist Token, Token ist Geld
Am 19. August stimmte Stripe der Übernahme von OpenRouter zu einem Preis von knapp über 7 Milliarden US-Dollar zu. OpenRouter ist ein Gateway, das KI-Anrufanfragen an verschiedene Modelle verteilt. Die täglich stattfindenden Modellaufrufe umfassen 10 Billionen Token und decken mehr als 400 Modelle ab. Am selben Tag startete Ramp Router.com, das jede Anfrage an das kostengünstigste Modell weiterleitet, das den Qualitätsanforderungen der Benutzer entspricht. Zwei der am besten geführten Finanztechnologieunternehmen stellten in derselben Woche fest, dass AI Token Routing selbst ein Finanzdienstleistungsunternehmen ist.
Martin Casado von a16z nennt es „Tokens sind der neue USD.“ Ich möchte noch einen Schritt weiter gehen: Nicht alle Token sind USD. Der USD stellt einen bestimmten Betrag dar, während die vom Modell durch Smart Token erzeugte Ausgabe ungewiss ist. Die Routing-Plattform berechnet den Preis pro KI-Einheit in einem bestimmten Dollarbetrag. Diese Preisgestaltung erfolgt millionenfach pro Sekunde.
Dies ist ein Finanzmarkt, der gerade von zwei Zahlungsunternehmen aufgebaut wurde.
Auf diesem Kreislauf baut die Smart Economy auf.
Die Produkte der Finanzgiganten spiegeln diesen Wandel wider
Unter den Finanzunternehmen, die eine größere Größe erreicht haben, verstehen die am schnellsten wachsenden Unternehmen diesen Wandel. Dies lässt sich an ihren kürzlich veröffentlichten Produkten ablesen: Sie alle nutzen KI-Modelle und Agent-Workflows auf der Entscheidungsebene, fördern die Asset-Tokenisierung auf der Datensatzebene und öffnen Dienste für Agenten und Maschinen auf der Servicekanalebene.
Entscheidungsfindung (KI-Modell und Agenten-Workflow)
Aufzeichnungen (Tokenisierung und Stablecoins)
Servicekanal (Agent wird zum Kunden)
Robinhood hat die Tokenisierung aggressiver vorangetrieben als Nubank oder Ramp, wobei Nubank mit seinem eigenen zugrunde liegenden Modell noch einen Schritt weiter geht. Doch wenn man diese Unternehmen zusammen betrachtet, ergeben sich gemeinsame Richtungen.
Finanzielle Entscheidungen basieren auf intelligenten Token
Die Beurteilung der Rückzahlungsfähigkeit der Kunden war schon immer eine wichtige Quelle für Wettbewerbsvorteile in der Finanzbranche. Die bisherigen Vorteile traditioneller Finanzinstitute beruhten auf Bilanzen, die groß genug waren, um Verluste aufzufangen, und auf jahrzehntelang gesammelten Daten über die Wertentwicklung von Verbraucherkrediten. Aber letztendlich basieren diese Jobs immer noch auf Tabellenkalkulationen, Kreditgenehmigungsausschüssen und allenfalls maschinellem Lernen.
Revolut nutzte Cloud Computing und mobiles Internet, um eine erste Größenausweitung zu geringeren Kosten zu erreichen. Mehr als 80 Millionen Kunden stellen ihm dann einen Datenbestand zur Verfügung, über den kein anderes Unternehmen verfügt. Daher trainierte es das Basismodell PRAGMA auf der Grundlage seiner eigenen Transaktionshistorie, um die Regeln und das Bewertungssystem im Zeitalter der Finanztechnologie zu ersetzen.
Das Ergebnis war eine 130-prozentige Verbesserung bei der Identifizierung von Hochrisikokrediten und eine 65-prozentige Steigerung der Betrugserkennungsrückrufe (d. h. des Anteils tatsächlicher Betrugsfälle, die vom System erkannt werden). Eine solche Bewertung hat der Kreditausschuss noch nie abgegeben. Nubank hat mit nuFormer das Gleiche getan: Die durch Token repräsentierten rohen Transaktionsdaten werden direkt gelesen, wodurch monatelange manuelle Arbeit beim Entwerfen und Erstellen von Datenfunktionen entfällt.
Die gleichen Veränderungen halten Einzug in die Entscheidungsprozesse von Unternehmen.
Die traditionelle Automatisierung versagt, wenn jeder Arbeitsablauf ein wenig anders ist. Kundenzugang und -prüfung, Kreditgenehmigung und Monatsabschluss erfordern immer noch eine manuelle Verarbeitung von Links, die nicht durch Automatisierung abgedeckt werden kann. Der Agent verlangt nicht, dass der Prozess jedes Mal genau derselbe ist, er muss lediglich in der Lage sein, den Inhalt und die Schritte zu verstehen.
Der von Allica, einem britischen Kreditgeber für kleine und mittlere Unternehmen, verwendete Agent kann kostenlos verfasste E-Mails von Kreditvermittlern direkt lesen, fehlende Materialien ergänzen, die Entscheidungsmaschine aufrufen und Kreditgenehmigungsergebnisse liefern. In den ersten Tagen seiner Einführung wurde die Hälfte der Fälle von unabhängiger Seite genehmigt, was im Durchschnitt nur 12 Minuten dauert, während der gleiche Prozess bei großen Banken oft Wochen dauert.
Smart Tokens werden zum Wettbewerbsvorteil.
Finanzunterlagen werden zu Wertmarken
Die Kernsysteme der Banken verändern die Art und Weise, wie sie Vermögenswerte erfassen: von Salden in traditionellen Datenbanken bis hin zu Werttokens. Diese Änderung ist besonders wichtig, wenn Institutionen sich über das Eigentum an Vermögenswerten, den Werttransfer oder die Bereitstellung von Vermögenswerten für breitere Märkte einigen müssen.
In der Vergangenheit mussten Unternehmen, die Kredite an Verbraucher oder Unternehmen vergaben, kostspielige und komplexe Backoffice-Abläufe aufbauen, um die Kredite in Wertpapiere zu verpacken und zu verkaufen. Ein Darlehen entspricht einem Papiervertrag und Buchhaltungsunterlagen im unternehmenseigenen System.
Die Tokenisierung erleichtert die Übertragung jedes Vermögenswerts.
Nehmen Sie zum Beispiel Figure, das Werttoken verwendet, um neu vergebene Eigenheimkredite zu erfassen. Bei dieser Art von Darlehen handelt es sich um ein Darlehen, das mit dem Nettowert des Hauswerts abzüglich des ausstehenden Hypothekendarlehens als Sicherheit vergeben wird. Die Kredite gelangen dann auf die Handelsplattform Figure Connect und können von Kapitalmarktinvestoren erworben werden. Diese Infrastruktur wird zunehmend auch anderen Kreditgebern zur Verfügung gestellt, darunter den Konkurrenten von Figure oder Unternehmen, die das Unternehmen in Zukunft übernimmt.
Im zweiten Quartal 2026 erreichte das vierteljährliche Transaktionsvolumen von Figure Connect 2,8 Milliarden US-Dollar, was 65 % des gesamten Transaktionsvolumens auf seiner Handelsplattform für Verbraucherkredite ausmacht. Das Wachstum des bereinigten Nettogewinns betrug 95 % und die bereinigte EBITDA-Marge (Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen) betrug 54,6 %. Berechnet durch die Addition von Umsatzwachstum und Gewinnmargen beträgt der Wert etwa 150, was ein hohes Maß an Wachstum und Rentabilität widerspiegelt.
Gemeinsame Hauptbücher lösen auch ein Problem, das Fintech nie lösen konnte: Es gibt derzeit keine wirklich globalen Fintech-Unternehmen. Nubank ist in Brasilien ein Riese und in Mexiko stark, anderswo ähnelt es jedoch immer noch einem Startup. Revolut ist in Europa stark, liegt in den meisten seiner größeren Märkte jedoch zwischen dem vierten und siebten Platz. Zwei Hindernisse haben uns daran gehindert, ein wirklich globales, ultragroßes Finanzunternehmen zu gründen.
Jedes Mal, wenn Sie einen Markt betreten, müssen Sie eine lokale Lizenz erwerben, Kapital bereitstellen und ein Rechtsteam ausrüsten. Allein in Mexiko muss das Unternehmen etwa 100 Millionen US-Dollar an regulatorischem Kapital bereitstellen, bevor es überhaupt mit der Kundenbetreuung beginnen kann.
Die Mittelflüsse werden ausgesetzt. Fedwire läuft samstags nicht, CLS und T2 laufen nicht das ganze Wochenende und US-Aktien werden nur sechseinhalb Stunden am Tag gehandelt. Und stündlich läuft ein KI-gesteuertes Unternehmen.
Token sind für den weltweiten Einsatz rund um die Uhr konzipiert. Daher kann ein Produkt dasselbe Abwicklungsnetzwerk nutzen, ohne auf 40 lokale Banken zurückgreifen zu müssen. Visa kann nun sieben Tage die Woche über USDC mit US-Kartenherausgebern abrechnen, in der Vergangenheit waren es nur fünf Werktage pro Woche. Die Equity-Tokens von Robinhood sind außerdem in mehr als 120 Ländern gelistet.
KI-Agenten, die für den 24/7-Handel konzipiert sind, können nur dann wirklich nützlich sein, wenn die Märkte rund um die Uhr geöffnet und abgewickelt werden können.
Agent wird zum neuen Zugang zu Finanzdienstleistungen
Ich möchte nicht Ihren Agenten nutzen, ich möchte, dass mein Agent Ihr Produkt nutzt.
Wenn KI Finanzaufgaben effektiv erledigen kann, wird sie zum Teilnehmer wirtschaftlicher Aktivitäten. Agenten benötigen ein Budget, eine Identität, Berechtigungen und eine Möglichkeit, Werte im Namen anderer zu halten oder zu übertragen. Dadurch ist eine neue Klasse von Finanzkunden entstanden: Servicekanäle, die ursprünglich für menschliche Benutzer mit Mobiltelefonen konzipiert waren, werden jetzt direkt von einer Software aufgerufen, die für Benutzer funktioniert.
Menschliche Benutzer erregen Aufmerksamkeit, sodass das Verbraucher-Internet durch die Gewinnung von Benutzern und die Kaufförderung monetarisiert werden kann. Der Agent hat eine klare Aufgabe: Helfen Sie mir, X zu erhalten, das Budget ist Y und die Einschränkung ist Z. Er startet eine Abfrage, erhält strukturierte Ergebnisse und trifft in Millisekunden eine Auswahl. Ihre Marke gelangt entweder in das Kontextfenster des Modells und wird zu einer Informationszeile, auf die sie sich bei ihrer Auswahl bezieht, oder sie erscheint überhaupt nicht.
Robinhood ist das erste Unternehmen, das Agenten in großem Umfang als Kunden behandelt. Es ermöglicht Agenten, Kontofunktionen direkt über den MCP-Server für Transaktionen und Bankdienstleistungen aufzurufen, ohne raten zu müssen, wie die Webseite oder die App-Schnittstelle bedient wird. 100.000 Benutzer haben dem Agent Konten mit eingeschränkten Berechtigungen zugewiesen.
Im Gegensatz dazu blockieren einige Fluggesellschaften ähnliche Besuche als Bot-Traffic und fragen sich dann, warum Kunden denken, dass die Website nicht verfügbar ist. Stripe's Link füllt den Zahlungslink aus: Bereitstellung einer einmaligen Zahlungskarte für den Agenten, die nur innerhalb des genehmigten Limits verwendet werden kann, sodass er die Zahlung abschließen kann, ohne den Original-Zahlungsbeleg des Benutzers zu besitzen.
Agent ermöglicht es einem Finanzunternehmen, die Anzahl der Kunden, die es bedienen kann, exponentiell zu erhöhen.
Wie geht es nach Fintech weiter?
JPMorgan Chase wird zunächst eine Marktkapitalisierung von einer Billion Dollar erreichen und sich dabei auf Einlagen, Lizenzen und eine Bilanz verlassen, die stark genug ist, um Schocks standzuhalten. Der traditionelle Wassergraben ist noch lange nicht verschwunden, aber er ist nicht mehr die einzige Quelle des Vorteils.
Heute kann sich jedes Finanzunternehmen in drei Bereichen Vorteile verschaffen.
Entscheidungsfindung. Die Risikoentscheidung verlagert sich auf ein eigenes Grundmodell, und Agent ist für Arbeitsabläufe verantwortlich, die in der Vergangenheit schwer zu automatisieren waren.
Aufzeichnen. Vermögenswerte können außerhalb von Institutionen übertragen werden und Fonds und Märkte können rund um die Uhr auf der ganzen Welt operieren.
Servicekanäle. Der Agent wird zum Kunden.
Die Bewertungsliste privater Unternehmen ist spannend, weil wir zum ersten Mal sehen können, wie sie von ihrer aktuellen Größe auf eine Billion Dollar gelangen können.
Streifen. Mit einer Bewertung von 159 Milliarden US-Dollar hat es den stärksten Entwickler-Lock-in-Effekt in der Finanztechnologiebranche. Seine Vorteile liegen in der Technologieabhängigkeit und den höheren Migrationskosten nach dem Zugriff, und es hat gerade eine Plattform für die Preisgestaltung von AI-Tokens gekauft.
Revolut. Berichten zufolge beschafft das Unternehmen Geld im Wert von 115 Milliarden US-Dollar, hat mehr als 80 Millionen Kunden und das zugrunde liegende Modell für sein Finanzgeschäft ist bereits betriebsbereit. Das Unternehmen erwirbt weiterhin Lizenzen, zuletzt durch bedingte Zulassungen in den Vereinigten Staaten sowie Lizenzen in Australien und den Vereinigten Arabischen Emiraten.
Rampe. Bewertung von 44 Milliarden US-Dollar, Jahresumsatz von über 1 Milliarde US-Dollar und positiver freier Cashflow.
Coatues „Magnificent 8“-Unternehmensliste umfasst zwei Fintech-Unternehmen. Coatues eigenen Daten zufolge hat ein Unternehmen, sobald es die Bewertungsschwelle von 100 Milliarden US-Dollar überschreitet, eine Chance von etwa 31 %, auf eine Billionen-Dollar-Größe zu wachsen.
Vergessen Sie auch nicht die neue Generation KI-nativer Finanzunternehmen. Laut Hebbia verwalten Institutionen, die seine Produkte nutzen, gemeinsam Vermögenswerte in Höhe von 30 Billionen US-Dollar. Der Wert von Rogo stieg in nur 16 Wochen von 750 Millionen US-Dollar auf 2 Milliarden US-Dollar. Wenn eines von ihnen im Finanzbereich die Größenordnung erreicht, die Cursor in der Programmierung erreicht, wird es sich nicht mehr als Fintech-Unternehmen bezeichnen.
Die erste Welle der Finanztechnologie hat die Banken in Ihre Tasche gesteckt.
Die nächste Welle wird tiefer in die Entscheidungs-, Aufzeichnungs- und Arbeitsprozesse eintauchen, die bisher hinter dem Bildschirm verborgen waren.
Die Unternehmen der ersten Welle können diesen Wandel anführen, aber die von ihnen geschaffene Kategorie „Fintech“ beschreibt nicht mehr, was als nächstes kommt.
Fintech als unabhängige Anlagekategorie ist am Ende, weil die Ideen, die ihm ursprünglich zugrunde lagen, branchenweit gängige Praxis geworden sind.