Yazar: Simon Taylor, Fintech Brainfood'un kurucusu
Derleyen: Jiahuan, ChainCatcher
Bulut bilişim ve mobil İnternet artık finansal hizmetlerdeki değişiklikleri yönlendiren ana güçler değil. Devralma, akıllı tokenler (AI modellerinin bilgi işlediği ve ürettiği birimler) ve değer tokenları (para birimlerini veya varlıkları temsil eden zincir üstü tokenlar) tarafından gerçekleştiriliyor.
On yıl önce fintech'i farklı kılan mobil öncelikli, bulut bilişim ve banka şubelerinin API'lerle değiştirilmesi gibi aynı fikirler, artık dünya çapındaki tüm finans şirketleri için temel standartlar haline geldi. Bu uygulamalar popüler hale geldiğinde, finansal teknoloji bir sonraki inovasyon yönünden sektördeki günlük rutine dönüşecek.
Yeni finansal iş ve yatırım yönelimleri üç değişiklik etrafında şekilleniyor.
Karar verme süreci elektronik tablolardan yapay zeka modellerine doğru ilerliyor ve modellerin çalıştırılması için tokenlar kullanılıyor.
Başlangıçta yalnızca bir şirket içinde var olan kayıtlar artık paylaşılan bir defterde Tokenlar biçiminde mevcut.
Müşteri aynı zamanda cüzdan sahibi bir Temsilci haline geliyor.
Para Jetondur ve Jeton paradır.
Bu makale, bu değişikliklerin finansı nasıl etkileyeceğini, hangi şirketlerin halihazırda harekete geçtiğini ve modern teknolojiye dayalı ilk trilyon dolarlık finans şirketinin neden merkezinde yapay zeka ve Token bulunan bir şirket olacağını tartışacak.
Bu yarışma dünyanın en büyük kar havuzuna yöneliktir.
2025 yılında bankacılık sektörü diğer tüm sektörlerden daha fazla net kar elde edecek. Finans sektörü dünyanın en büyük kar havuzuna sahiptir ve piyasa değeri açısından dünyanın ikinci büyük sektörüdür. Boston Consulting Group (BCG), fintech'in bunun yalnızca %4'ünü oluşturduğunu tahmin ediyor. JPMorgan Chase, trilyon dolarlık ilk banka olmanın eşiğinde. Modern teknolojiye dayalı hiçbir finans şirketi bu ölçeğe yaklaşamadı.
Bu makale finansal teknolojinin gelecekteki gelişim yolunu özetleyecektir.
Fintech başarıdan ölüyor
Fintech, şubelere, kağıt belgelere ve telefon görüşmelerine dayanan geleneksel bankaların maruz kaldığı maliyetleri düşürdü. Mobil İnternet, müşterilerin cebine fazladan bir bilgisayar koyar ve bulut bilişim, işletmelere, üzerinde hizmet oluşturabilecekleri daha hızlı ve daha ucuz bir altyapı sağlar.
Bu, finans şirketlerinin ilk kez, normalde kâr elde etmesi zor olacak bir müşteri tabanından para kazanmasına olanak sağladı. Mobil öncelikli modeliyle Nubank'ın halihazırda 140 milyon müşterisi var. İkinci çeyrek kazanç raporuna göre, bir müşteriye hizmet vermenin maliyeti ayda 1 dolar ve müşteri başına ortalama 17,10 dolar gelir elde ediliyor.
Karşılaştırıldığında, büyük bankalar perakende müşteri başına yılda yaklaşık 350 dolar kazanıyor, ancak hizmet maliyetleri birkaç kat daha yüksek ve karlar esas olarak diğer finansal ürünlerin mevcut müşterilere satılmasının yanı sıra borç verme, yatırım ve diğer genel operasyonlardan elde ediliyor.
Revolut, Nubank, Stripe, Ramp ve Robinhood hala önümüzdeki yıllarda bir araya gelme kapasitesine sahip ve muhtemelen de öyle olacak. Ayrı bir yatırım kategorisi olarak Fintech sona erebilir ancak kazananlar, yeni rüzgarların da etkisiyle kategori tarihindeki en büyük şirketler haline gelebilir.
Fintech'in küresel risk sermayesi sermayesi anlaşmalarındaki payı 2021'deki %14,5'ten 2025'te %12,3'e düşecek. Aynı zamanda, yapay zeka şirketlerine giden fintech finansman anlaşmalarının oranı kaynağa bağlı olarak yaklaşık %10'dan %70'e ve %80'e yükseldi. Artık yapay zekaya yatırım için yeni risk sermayesi fonlarına öncelik veriliyor.
Karar verme, kayıt ve hizmet kanalları
Her finansal ürün üç bölümden oluşur: karar verme, kayıt etme ve müşterilere ulaşma yolları. 19. yüzyıldan kalma bir banka şubesinde, yönetici kredinizi fiyatlandırmak için kendi kararını kullandı, bunu bir deftere yazdı ve siz de onu şube aracılığıyla buldunuz. Karar verme risk üzerine oynanan bir bahistir, kayıtlar olup bitenleri kaydeder ve müşterilere ulaşmak bir binaya bağlıdır.
O zamandan bu yana, kararların alınma şekli gelişti: önce bireysel değerlendirme, sonra elektronik tabloları kullanan insanlar ve şimdi de insanlarla iş birliği yapan temel modeller.
Kayıtlar kağıt defterlerden veritabanlarına ve ardından jetonlara kayıyor.
Finansal hizmetlerin müşterilere ulaşma şekli de şubelerden cep telefonlarına, oradan da acentelere kaydı.
Smart Token, yapay zekanın karar alma sürecine katılmak için kullandığı temel birimdir. Hesaplamalı görevleri tamamlamak için kullanılır, ancak model çıktısı tamamen kesin değildir ve aynı soru farklı yanıtlar alabilir. Value Token, para birimini veya varlık değerini kaydetmek için temel birimdir. 1:1 oranında USD veya USD eşdeğerindeki rezervlerle desteklenen 1 USD değerinde USDC veya OUSD.
Ancak son iki aşamada her zaman üç sorun yaşandı.
Karar verme süreci pek değişmedi. Makine öğrenimini, kural motorlarını ve kredi puanlamayı ekledik ancak karar kuralları hâlâ insanlar tarafından oluşturulmakta ve değiştirilmektedir. Temel modeller ve aracılar, yazılımın daha derin karar verme çalışmaları üstlenmesine olanak tanır.
Kayıtlar her zaman tutarlı değildir. Bankanın ana bilgisayarları çok güvenilir kayıtlar tutabilir, ancak bu kayıtlar yalnızca tek bir kurumda bulunur ve başka bir yerde çoğaltılıp senkronize edilmesi gerekir. Değer tokenleri olarak da bilinen stabilcoinler ve tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA), tüm tarafların programlanabilir bir defteri paylaşmasına olanak tanır. Herkes aynı kaydı görüyor.
Hizmet kanalları hâlâ insan operasyonlarına güveniyor. Mükemmel arayüz tasarımı, çalışma direncini neredeyse sıfıra indirir, ancak sonuçta insanların yine de düğmeye basması gerekir. Kullanıcılara bütçe grafikleri vermek onları tasarruf konusunda daha iyi hale getirmedi. Acentenin tasarruf hesabına otomatik olarak nakit aktarma yetkisi varsa kullanıcının artık arayüzü açmasına ve manuel işlem yapmasına gerek kalmaz.
Önümüzdeki dönemde bu üç unsur yeniden değişecek.
Para Jetondur, Jeton paradır
19 Ağustos'ta Stripe, OpenRouter'ı 7 milyar doların biraz üzerinde bildirilen bir fiyatla satın almayı kabul etti. OpenRouter, AI çağrı isteklerini farklı modellere dağıtan bir ağ geçididir. Her gün planlanan model çağrıları, 400'den fazla modeli kapsayan 10 trilyon Token'ı içeriyor. Aynı gün Ramp, her isteği kullanıcı kalite gereksinimlerini karşılayan en düşük maliyetli modele yönlendiren Router.com'u başlattı. En iyi yönetilen finansal teknoloji şirketlerinden ikisi, aynı hafta AI Token'ın kendisini yönlendirmenin bir finansal hizmetler işi olduğunu belirledi.
a16z'den Martin Casado buna "Tokenlar yeni USD'dir" diyor. Bunu bir adım daha ileri taşımak istiyorum: Tüm Tokenlar USD değildir. USD belirli bir miktarı temsil ederken, modelin akıllı tokenlar aracılığıyla ürettiği çıktıda belirsizlik var. Yönlendirme platformunun yaptığı şey, belirli bir dolar tutarında yapay zeka birimi başına fiyatlandırmayı hesaplamaktır. Bu fiyatlandırma saniyede milyonlarca kez gerçekleşir.
Bu bir finansal piyasa ve yakın zamanda iki ödeme şirketi tarafından kuruldu.
Akıllı ekonomi bu döngü üzerine kuruludur.
Finans devlerinin ürünleri bu değişimi yansıtıyor
Daha büyük ölçeğe ulaşan finans şirketleri arasında en hızlı büyüyenler bu değişimi anlıyor. Yakın zamanda piyasaya sürülen ürünlerinden de görülebilmektedir: Hepsi karar verme düzeyinde AI modellerini ve Agent iş akışlarını kullanıyor, kayıt düzeyinde varlık tokenizasyonunu destekliyor ve hizmet kanalı düzeyinde Agent'lara ve makinelere açık hizmetler sunuyor.
Karar verme (Yapay zeka modeli ve Aracı iş akışı)
Kayıtlar (Tokenizasyon ve Stablecoin'ler)
Hizmet kanalı (Acente müşteri olur)
Robinhood, Nubank veya Ramp'tan daha agresif bir şekilde tokenizasyona yöneldi ve Nubank kendi temel modeliyle daha da ileri gitti. Ancak bu şirketlere birlikte bakıldığında ortak yönler ortaya çıkıyor.
Finansal kararlar akıllı tokenlara dönüşüyor
Müşterilerin geri ödeme kabiliyetinin değerlendirilmesi, finans sektöründe her zaman önemli bir rekabet avantajı kaynağı olmuştur. Geleneksel finans kurumlarının geçmişteki avantajları, zararları karşılayabilecek kadar büyük bilançolardan ve tüketici kredilerinin performansına ilişkin onlarca yıllık birikmiş verilerden geliyordu. Ancak sonuçta bu işler hala elektronik tablolara, kredi onay komitelerine ve en fazla makine öğrenimine dayanıyor.
Revolut, başlangıçtaki ölçek genişletmeyi daha düşük bir maliyetle gerçekleştirmek için bulut bilişim ve mobil İnternet'ten yararlandı. Daha sonra 80 milyondan fazla müşteri ona başka hiçbir şirketin sahip olmadığı bir dizi veri sağlıyor. Bu nedenle finansal teknoloji çağında kuralların ve puanlama sisteminin yerini alacak temel model PRAGMA'yı kendi işlem geçmişini temel alarak eğitmiştir.
Sonuç, yüksek riskli kredi tanımlamasında %130'luk bir iyileşme ve dolandırıcılık tespiti geri çağırmasında (yani sistem tarafından tespit edilen gerçek dolandırıcılık oranı) %65'lik bir artış oldu. Kredi onay komitesi hiçbir zaman böyle bir puan vermedi. Nubank, nuFormer ile aynı şeyi yaptı: Tokenlar tarafından temsil edilen ham işlem verilerini doğrudan okumak, veri özelliklerinin tasarlanması ve oluşturulmasında aylarca süren manuel çalışmayı ortadan kaldırmak.
Aynı değişiklikler şirketlerdeki karar alma süreçlerine de yansıyor.
Her iş akışı biraz farklı olduğunda geleneksel otomasyon bozulur. Müşteri erişimi ve incelemesi, kredi onayı ve ay sonu kapanışı, otomasyonun kapsamına girmeyen bağlantıların hâlâ manuel olarak işlenmesini gerektiriyor. Agent, sürecin her zaman aynı olmasını gerektirmez, yalnızca içeriği ve adımları anlayabilmelidir.
İngiliz küçük ve orta ölçekli kurumsal kredi veren Allica tarafından kullanılan Temsilci, kredi komisyoncularından gelen ücretsiz yazılmış e-postaları doğrudan okuyabilir, eksik malzemeleri doldurabilir, karar motorunu arayabilir ve kredi onay sonuçlarını verebilir. Piyasaya sürüldüğü ilk günlerde vakaların yarısı bağımsız olarak onaylandı ve bu ortalama yalnızca 12 dakika sürüyor, oysa büyük bankalarda aynı süreç genellikle haftalar sürüyor.
Akıllı Tokenlar rekabet avantajı haline geliyor.
Finansal kayıtlar değer tokenlarına dönüşüyor
Bankanın temel sistemleri varlık değerlerini kaydetme şeklini değiştiriyor: geleneksel veritabanlarındaki bakiyelerden değer belirteçlerine kadar. Bu değişiklik özellikle kurumların varlıkların mülkiyeti, değer aktarımı veya varlıkları daha geniş pazarlara sunma konusunda anlaşmaya varmaları gerektiğinde önemlidir.
Geçmişte, tüketicilere veya işletmelere kredi veren şirketler, kredileri menkul kıymetlere paketleyip satmak için maliyetli ve karmaşık arka ofis operasyonları oluşturmak zorunda kalıyordu. Kredi, şirketin kendi sistemindeki kağıt üzerinde bir sözleşmeye ve muhasebe kayıtlarına karşılık gelir.
Tokenizasyon her varlığın transferini kolaylaştırır.
Örneğin, yeni verilen konut kredilerini kaydetmek için değer belirteçlerini kullanan Figure'i ele alalım. Bu kredi türü, teminat olarak evin değerinin net değerinden ödenmemiş ipotek kredisinin çıkarılmasıyla elde edilen bir kredidir. Krediler daha sonra sermaye piyasası yatırımcıları tarafından satın alınmak üzere Figure Connect ticaret platformuna giriyor. Bu altyapı aynı zamanda Figure'un rakipleri veya gelecekte satın alacağı şirketler de dahil olmak üzere diğer kredi verenlerin kullanımına da giderek daha fazla sunuluyor.
2026 yılının ikinci çeyreğinde, Figure Connect'in üç aylık işlem hacmi 2,8 milyar dolara ulaştı ve bu, tüketici kredisi ticaret platformundaki toplam işlem hacminin %65'ini oluşturdu. Düzeltilmiş net gelir artışı %95 ve düzeltilmiş FAVÖK marjı (faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç) %54,6 oldu. Gelir artışı ve kar marjları eklenerek hesaplanan puan yaklaşık 150 olup, yüksek büyüme ve karlılık seviyelerini yansıtıyor.
Paylaşılan defterler aynı zamanda fintech'in asla çözemediği bir sorunu da çözüyor: Şu anda gerçek anlamda küresel bir fintech şirketi yok. Nubank Brezilya'da dev, Meksika'da güçlü ama başka yerlerde hala bir startup'ı andırıyor. Revolut Avrupa'da güçlü ancak büyük pazarlarının çoğunda dördüncü ile yedinci arasında yer alıyor. Gerçek anlamda küresel, ultra büyük bir finans şirketine adım atmamızı iki engel engelledi.
Bir pazara her girdiğinizde yerel bir lisans almanız, sermaye hazırlamanız ve bir hukuk ekibi oluşturmanız gerekir. Yalnızca Meksika'da, herhangi bir müşteriye hizmet vermeye başlamadan önce yaklaşık 100 milyon dolarlık yasal sermaye hazırlaması gerekiyor.
Fon akışları durdurulacak. Fedwire cumartesi günleri çalışmıyor, CLS ve T2 tüm hafta sonu çalışmıyor ve ABD hisse senetleri günde yalnızca altı buçuk saat işlem görüyor. Ve yapay zeka odaklı bir işletme her saat başı çalışıyor.
Tokenlar dünyanın her yerinde ve günün her saatinde çalışacak şekilde tasarlanmıştır. Dolayısıyla bir ürün 40 yerel bankaya bağlanmaya gerek kalmadan aynı mutabakat ağını kullanabiliyor. Visa artık ABD kart veren kuruluşlarla USDC aracılığıyla, geçmişte haftada sadece beş iş günüyken, haftanın yedi günü anlaşabiliyor. Robinhood'un hisse senedi tokenleri de 120'den fazla ülkede listeleniyor.
7/24 ticaret için oluşturulan yapay zeka aracıları, yalnızca piyasaların günün her saati açık ve yerleşik olması durumunda gerçekten faydalı olabilir.
Temsilci finansal hizmetlere yeni giriş oluyor
Temsilcinizi kullanmak istemiyorum, Temsilcimin ürününüzü kullanmasını istiyorum.
Eğer yapay zeka finansal görevleri etkili bir şekilde tamamlayabilirse ekonomik faaliyetlerin bir katılımcısı haline gelecektir. Temsilcilerin bir bütçeye, kimliğe, izinlere ve başkaları adına değer tutmanın veya aktarmanın bir yoluna ihtiyacı vardır. Bu, yeni bir finansal müşteri sınıfı yarattı: Başlangıçta cep telefonu tutan insan kullanıcılar için tasarlanan hizmet kanalları, artık doğrudan kullanıcılar için çalışan yazılımlar tarafından aranıyor.
İnsan kullanıcılar dikkat çeker, böylece tüketici İnterneti, kullanıcıları çekme ve satın almaları teşvik etme sürecinde para kazanılabilir. Aracı net bir görev getiriyor: X'i elde etmeme yardım et, bütçe Y'dir ve kısıtlama Z'dir. Bir sorgu başlatır, yapılandırılmış sonuçlar alır ve milisaniyeler içinde seçim yapar. Markanız ya modelin içerik penceresine girecek ve seçimlerini yaparken başvurduğu bir bilgi satırı haline gelecek ya da hiç görünmeyecek.
Robinhood, Temsilcilere geniş ölçekte müşteri muamelesi yapan ilk şirkettir. Temsilcilerin, web sayfasını veya Uygulama arayüzünü nasıl çalıştıracaklarını tahmin etmek zorunda kalmadan, işlemlerin ve bankacılık hizmetlerinin MCP sunucusu aracılığıyla hesap işlevlerini doğrudan aramasına olanak tanır. 100.000 kullanıcı, Agent'a kısıtlı izinlere sahip hesaplar verdi.
Buna karşılık, bazı havayolları benzer ziyaretleri bot trafiği olarak engelliyor ve ardından müşterilerin sitenin neden kapalı olduğunu düşündüğünü merak ediyor. Stripe'ın Bağlantısı ödeme bağlantısını dolduruyor: Temsilciye yalnızca onaylanan limit dahilinde kullanılabilecek tek seferlik bir ödeme kartı sağlıyor, böylece Acente, kullanıcının orijinal ödeme makbuzunu elinde tutmadan ödemeyi tamamlayabiliyor.
Temsilci, bir finans firmasının hizmet verebileceği müşteri sayısını katlanarak artırmasına olanak tanır.
Fintech'ten sonra sırada ne var?
JPMorgan Chase, mevduatlara, lisanslara ve şoklara dayanabilecek kadar güçlü bir bilançoya dayanarak trilyon dolarlık piyasa değerine ilk kez ulaşacak. Geleneksel hendek ortadan kalkmış olmaktan çok uzaktır ancak artık tek avantaj kaynağı değildir.
Bugün her finans şirketi üç alanda avantaj elde edebiliyor.
karar verme. Risk karar verme süreci kendi temel modeline geçer ve Agent, geçmişte otomatikleştirilmesi zor olan iş akışlarından sorumludur.
Kayıt. Varlıklar kurumların dışına aktarılabilir ve fonlar ve piyasalar dünyanın her yerinde günün her saatinde faaliyet gösterebilir.
Servis kanalları. Temsilci müşteri haline gelir.
Özel şirketlerin değerleme listesi heyecan verici çünkü ilk kez onların mevcut boyutlarından trilyon dolara nasıl çıkabildiklerini görebiliyoruz.
Şerit. 159 milyar ABD doları tutarındaki değerleme ile finansal teknoloji endüstrisindeki en güçlü geliştirici kilitlenme etkisine sahiptir. Avantajları, teknoloji bağımlılığı ve erişim sonrasında daha yüksek geçiş maliyetlerinden kaynaklanmaktadır ve yakın zamanda AI Token'ların fiyatlandırılması için bir platform satın almıştır.
Devrim. 115 milyar dolarlık bir değerlemeyle para topladığı, 80 milyondan fazla müşteriye sahip olduğu ve finansal işinin temelini oluşturan modelin halihazırda çalışır durumda olduğu bildiriliyor. Lisans almaya devam eden şirket, en son ABD'de koşullu onayın yanı sıra Avustralya ve Birleşik Arap Emirlikleri'nde de lisanslar ekledi.
Rampa. Değerleme 44 milyar dolar, yıllık gelir 1 milyar doların üzerinde ve serbest nakit akışı pozitif.
Coatue'nin "Muhteşem 8" şirket listesinde iki fintech şirketi yer alıyor. Coatue'nun kendi verilerine göre, bir şirket 100 milyar dolarlık değerleme eşiğini geçtiğinde trilyon dolarlık bir büyüklüğe ulaşma şansı yaklaşık %31'dir.
Yeni nesil yapay zeka yerli finans şirketlerini de göz ardı etmeyin. Hebbia, ürünlerini kullanan kurumların toplu olarak 30 trilyon dolarlık varlığı yönettiğini söylüyor. Rogo'nun değerlemesi sadece 16 haftada 750 milyon dolardan 2 milyar dolara yükseldi. Bunlardan biri finans alanında Cursor'un programlamada ulaştığı ölçeğe ulaşırsa artık kendisine fintech şirketi adını vermeyecek.
Finansal teknolojinin ilk dalgası bankaları cebinize soktu.
Bir sonraki dalga, daha önce ekranın arkasında gizlenen karar verme, kayıt ve iş süreçlerini daha derinlemesine inceleyecek.
İlk dalgadaki şirketler bu değişime öncülük edebilir ancak onların yarattıkları “fintech” kategorisi artık bundan sonra ne olacağını tanımlamıyor.
Bağımsız bir yatırım kategorisi olarak Fintech'in sonu geldi çünkü başlangıçta onu destekleyen fikirler sektör genelinde yaygın uygulamalar haline geldi.