Autor: Simon Taylor, fundador da Fintech Brainfood
Compilado por: Jiahuan, ChainCatcher
A computação em nuvem e a Internet móvel já não são as principais forças que impulsionam as mudanças nos serviços financeiros. Assumindo o controle estão os tokens inteligentes (unidades por meio das quais os modelos de IA processam e geram informações) e os tokens de valor (tokens on-chain que representam moedas ou ativos).
As mesmas ideias que tornaram as fintech diferentes há uma década, como a prioridade aos dispositivos móveis, a computação em nuvem e a substituição de agências bancárias por APIs, são agora padrões básicos para todas as empresas financeiras em todo o mundo. Quando estas práticas se tornarem populares, a tecnologia financeira deixará de ser a próxima direção de inovação e passará a ser uma rotina diária na indústria.
Novas direções de negócios e investimentos financeiros estão tomando forma em torno de três mudanças.
A tomada de decisões está migrando de planilhas para modelos de IA, e os modelos dependem de tokens para funcionar.
Os registros que originalmente existiam apenas dentro de uma empresa agora existem na forma de Tokens em um livro-razão compartilhado.
O cliente também está se tornando um Agente com carteira.
Dinheiro é símbolo e símbolo é dinheiro.
Este artigo discutirá como essas mudanças afetarão as finanças, quais empresas já estão agindo e por que a primeira empresa financeira de um trilhão de dólares baseada em tecnologia moderna será uma empresa com IA e Token em seu núcleo.
Esta competição é para o maior pool de lucros do mundo.
Em 2025, o setor bancário gerará mais lucros líquidos do que qualquer outro setor. A indústria financeira tem o maior pool de lucros do mundo e é a segunda maior indústria do mundo em termos de capitalização de mercado. O Boston Consulting Group (BCG) estima que as fintech respondem por apenas cerca de 4% disso. O JPMorgan Chase está prestes a se tornar o primeiro banco de um trilhão de dólares. Nenhuma empresa financeira baseada em tecnologia moderna chegou perto desta escala.
Este artigo irá delinear o futuro caminho de desenvolvimento da tecnologia financeira.
Fintech morre pelo sucesso
A Fintech reduziu os custos incorridos pelos bancos tradicionais que dependiam de agências, documentos em papel e chamadas telefônicas. A Internet móvel coloca um computador extra no bolso dos clientes e a computação em nuvem proporciona às empresas uma infra-estrutura mais rápida e barata sobre a qual podem construir serviços.
Isto permitiu que as empresas financeiras ganhassem dinheiro pela primeira vez a partir de uma base de clientes que, de outra forma, seria difícil de obter lucro. Com um modelo mobile-first, o Nubank já conta com 140 milhões de clientes. Custa US$ 1 por mês para atender um cliente e gera uma receita média de US$ 17,10 por cliente, de acordo com seu relatório de lucros do segundo trimestre.
Em comparação, os grandes bancos faturam cerca de 350 dólares por cliente de retalho por ano, mas os custos dos serviços são várias vezes mais elevados e os lucros provêm principalmente da venda de outros produtos financeiros a clientes existentes, bem como de empréstimos, investimentos e outras operações globais.
Revolut, Nubank, Stripe, Ramp e Robinhood ainda são capazes de aumentar nos próximos anos, e provavelmente o farão. As Fintech, como categoria de investimento separada, podem chegar ao fim, mas os vencedores ainda poderão crescer e tornar-se as maiores empresas da história da categoria, impulsionados por novos ventos favoráveis.
A participação da Fintech nos negócios globais de capital de risco cairá de 14,5% em 2021 para 12,3% em 2025. Ao mesmo tempo, a proporção de acordos de financiamento de fintech destinados a empresas de IA aumentou de cerca de 10% para 70% a 80%, dependendo da fonte. Novos fundos de capital de risco são agora priorizados para investimento em IA.
Canais de tomada de decisão, registro e atendimento
Todo produto financeiro consiste em três partes: tomada de decisão, registro e formas de alcançar os clientes. Numa agência bancária do século XIX, o gerente usou o seu próprio julgamento para definir o preço do seu empréstimo, anotou-o num livro de papel e você o encontrou na agência. A tomada de decisão é uma aposta no risco, os registos registam os factos ocorridos e chegar aos clientes depende de um edifício.
Desde então, a forma como as decisões têm sido tomadas evoluiu: primeiro através do julgamento individual, depois por seres humanos através de folhas de cálculo, e agora através de modelos básicos em colaboração com seres humanos.
Os registros mudam de livros contábeis em papel para bancos de dados e depois para tokens.
A forma como os serviços financeiros chegam aos clientes também mudou das agências para os telemóveis e, depois, para os agentes.
Smart Token é a unidade básica usada pela IA para participar na tomada de decisões. É usado para completar tarefas computacionais, mas o resultado do modelo não é totalmente certo e a mesma pergunta pode obter respostas diferentes. Value Token é a unidade básica para registrar moeda ou valor de ativo. 1 USD em USDC ou OUSD, respaldado por reservas em USD ou equivalentes em USD na proporção de 1:1.
Mas nas duas últimas etapas sempre houve três problemas.
A tomada de decisões não mudou muito. Adicionamos aprendizado de máquina, mecanismos de regras e pontuação de crédito, mas as regras de decisão ainda são criadas e ajustadas por humanos. Modelos e agentes básicos permitem que o software realize um trabalho mais profundo de tomada de decisão.
Os registros nem sempre são consistentes. Os mainframes bancários podem manter registos muito fiáveis, mas estes registos só existem dentro de uma instituição e devem ser replicados e sincronizados noutro local. Stablecoins e ativos tokenizados do mundo real (RWA), também conhecidos como tokens de valor, permitem que todas as partes compartilhem um livro-razão programável. Todo mundo vê o mesmo registro.
Os canais de atendimento ainda dependem de operações humanas. O excelente design da interface reduz a resistência operacional a quase zero, mas no final as pessoas ainda precisam pressionar o botão. Fornecer gráficos de orçamento aos usuários não os tornou melhores em economizar. Caso o Agente esteja autorizado a transferir dinheiro automaticamente para a conta poupança, o usuário não precisa mais abrir a interface e realizar operações manuais.
Na próxima era, estes três elementos mudarão novamente.
Dinheiro é token, token é dinheiro
Em 19 de agosto, Stripe concordou em adquirir o OpenRouter por um preço relatado de pouco mais de US$ 7 bilhões. OpenRouter é um gateway que distribui solicitações de chamadas de IA para diferentes modelos. As chamadas de modelos programadas todos os dias envolvem 10 trilhões de Tokens, abrangendo mais de 400 modelos. No mesmo dia, a Ramp lançou o Router.com, que encaminha cada solicitação para o modelo de menor custo que atenda aos requisitos de qualidade do usuário. Duas das empresas de tecnologia financeira mais bem administradas determinaram na mesma semana que o roteamento de AI Token em si é um negócio de serviços financeiros.
Martin Casado, da a16z, chama isso de “Tokens são o novo USD”. Quero dar um passo adiante: nem todos os tokens são em dólares americanos. O USD representa um determinado valor, embora haja incerteza no resultado produzido pelo modelo por meio de tokens inteligentes. O que a plataforma de roteamento faz é calcular o preço por unidade de IA em um determinado valor em dólares. Esse preço acontece milhões de vezes por segundo.
Este é um mercado financeiro que acaba de ser construído por duas empresas de pagamento.
A economia inteligente baseia-se neste ciclo.
Os produtos dos gigantes financeiros refletem esta mudança
Entre as empresas financeiras que atingiram maior escala, as que mais crescem compreendem esta mudança. Isso pode ser visto em seus produtos lançados recentemente: todos eles usam modelos de IA e fluxos de trabalho de agentes no nível de tomada de decisão, promovem a tokenização de ativos no nível de registro e abrem serviços para agentes e máquinas no nível do canal de serviço.
Tomada de decisão (modelo de IA e fluxo de trabalho do agente)
Registros (Tokenização e Stablecoins)
Canal de atendimento (agente vira cliente)
Robinhood avançou em direção à tokenização de forma mais agressiva do que o Nubank ou o Ramp, com o Nubank indo mais longe com seu próprio modelo subjacente. Mas olhando para estas empresas em conjunto, surgem direções comuns.
As decisões financeiras estão se voltando para tokens inteligentes
Avaliar a capacidade de reembolso dos clientes sempre foi uma importante fonte de vantagem competitiva no setor financeiro. As vantagens anteriores das instituições financeiras tradicionais provinham de balanços suficientemente grandes para absorver perdas e de décadas de dados acumulados sobre o desempenho dos empréstimos ao consumo. Mas, em última análise, estes trabalhos ainda dependem de folhas de cálculo, comités de aprovação de crédito e, no máximo, de aprendizagem automática.
A Revolut aproveitou a computação em nuvem e a Internet móvel para alcançar uma expansão inicial em escala a um custo menor. Mais de 80 milhões de clientes fornecem um conjunto de dados que nenhuma outra empresa possui. Portanto, treinou o modelo básico PRAGMA com base em seu próprio histórico de transações para substituir as regras e o sistema de pontuação na era da tecnologia financeira.
O resultado foi uma melhoria de 130% na identificação de empréstimos de alto risco e um aumento de 65% na recuperação da detecção de fraudes (ou seja, a proporção de fraudes reais que são detectadas pelo sistema). O comitê de aprovação de crédito nunca entregou uma pontuação como essa. O Nubank fez a mesma coisa com o nuFormer: lendo diretamente os dados brutos das transações representados pelos Tokens, eliminando meses de trabalho manual no design e construção de recursos de dados.
As mesmas mudanças estão afetando os processos de tomada de decisão nas empresas.
A automação tradicional falha quando cada fluxo de trabalho é um pouco diferente. O acesso e revisão do cliente, a aprovação de crédito e o fechamento do mês ainda exigem processamento manual de links que não podem ser cobertos pela automação. O Agente não exige que o processo seja sempre exatamente igual, ele apenas precisa ser capaz de compreender o conteúdo e as etapas.
O agente usado pela Allica, um credor britânico para pequenas e médias empresas, pode ler diretamente e-mails escritos gratuitamente por corretores de empréstimos, preencher materiais faltantes, ligar para o mecanismo de decisão e fornecer resultados de aprovação de crédito. Nos primeiros dias do seu lançamento, metade dos casos foram aprovados de forma independente por ele, o que leva apenas 12 minutos em média, enquanto o mesmo processo muitas vezes leva semanas em grandes bancos.
Os Smart Tokens estão se tornando uma vantagem competitiva.
Os registros financeiros estão se transformando em tokens de valor
Os principais sistemas dos bancos estão a mudar a forma como registam os valores dos ativos: desde saldos em bases de dados tradicionais até fichas de valor. Esta mudança é particularmente importante quando as instituições precisam de chegar a acordo sobre a propriedade dos activos, transferir valor ou disponibilizar activos para mercados mais vastos.
No passado, as empresas que concediam empréstimos a consumidores ou empresas tinham de criar operações administrativas dispendiosas e complexas para agrupar os empréstimos em títulos e vendê-los. Um empréstimo corresponde a um contrato em papel e a registos contabilísticos no sistema próprio da empresa.
A tokenização torna cada ativo mais fácil de transferir.
Veja o Figure, por exemplo, que usa tokens de valor para registrar empréstimos imobiliários recém-emitidos. Este tipo de empréstimo é um empréstimo emitido com o valor líquido do valor da casa menos o empréstimo hipotecário pendente como garantia. Os empréstimos então entram na plataforma de negociação Figure Connect para compra por investidores do mercado de capitais. Esta infra-estrutura também está a ser cada vez mais disponibilizada a outros credores, incluindo concorrentes da Figure, ou empresas que venha a adquirir no futuro.
No segundo trimestre de 2026, o volume de transações trimestrais da Figure Connect atingiu US$ 2,8 bilhões, representando 65% do volume total de transações em sua plataforma de negociação de empréstimos ao consumidor. O crescimento do lucro líquido ajustado foi de 95% e a margem EBITDA ajustada (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) foi de 54,6%. Calculada somando o crescimento da receita e as margens de lucro, a pontuação é de cerca de 150, refletindo altos níveis de crescimento e lucratividade.
Os livros-razão partilhados também resolvem um problema que as fintech nunca foram capazes de resolver: atualmente não existem empresas fintech verdadeiramente globais. O Nubank é um gigante no Brasil e forte no México, mas em outros lugares ainda se assemelha a uma startup. A Revolut é forte na Europa, mas ocupa entre o quarto e o sétimo lugar na maioria dos seus maiores mercados. Dois obstáculos impediram-nos de inaugurar uma empresa financeira verdadeiramente global e de grande dimensão.
Cada vez que você entra em um mercado, você deve obter uma licença local, preparar capital e equipar uma equipe jurídica. Só no México, precisa de preparar cerca de 100 milhões de dólares em capital regulamentar antes mesmo de começar a servir quaisquer clientes.
Os fluxos de fundos serão suspensos. O Fedwire não funciona aos sábados, o CLS e o T2 não funcionam durante todo o fim de semana e as ações dos EUA são negociadas apenas seis horas e meia por dia. E um negócio orientado por IA funciona a cada hora.
Os tokens são projetados para operar em todo o mundo e 24 horas por dia. Portanto, um produto pode usar a mesma rede de liquidação sem precisar recorrer a 40 bancos locais. A Visa agora pode liquidar com emissores de cartões dos EUA via USDC sete dias por semana, contra apenas cinco dias úteis por semana no passado. Os tokens de capital da Robinhood também estão listados em mais de 120 países.
Agentes de IA criados para negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, só podem ser verdadeiramente úteis se os mercados puderem ser abertos e liquidados 24 horas por dia.
Agente está se tornando a nova entrada para serviços financeiros
Não quero usar o seu Agente, quero que meu Agente use o seu produto.
Se a IA conseguir concluir eficazmente as tarefas financeiras, tornar-se-á um participante nas atividades económicas. Os agentes precisam de um orçamento, identidade, permissões e uma forma de reter ou transferir valor em nome de terceiros. Isto criou uma nova classe de clientes financeiros: canais de serviço originalmente concebidos para utilizadores humanos portadores de telemóveis estão agora a ser chamados directamente por software que funciona para os utilizadores.
Os usuários humanos chamam a atenção, para que a Internet do consumidor possa ser monetizada no processo de atração de usuários e promoção de compras. O Agente traz uma tarefa clara: ajude-me a obter X, o orçamento é Y e a restrição é Z. Ele lança uma consulta, obtém resultados estruturados e faz uma seleção em milissegundos. Sua marca entrará na janela contextual do modelo e se tornará uma linha de informação à qual se refere ao fazer suas seleções, ou nem aparecerá.
Robinhood é a primeira empresa a tratar os Agentes como clientes em grande escala. Ele permite que os Agentes chamem diretamente as funções da conta através do servidor MCP de transações e serviços bancários, sem ter que adivinhar como operar a página web ou a interface do aplicativo. 100.000 usuários deram contas com permissões restritas ao Agente.
Por outro lado, algumas companhias aéreas bloqueiam visitas semelhantes ao tráfego de bot e depois se perguntam por que os clientes acham que o site está fora do ar. O Link da Stripe é o preenchimento do link de pagamento: disponibiliza ao Agente um cartão de pagamento único que só pode ser utilizado dentro do limite aprovado, para que ele possa efetuar o pagamento sem possuir o comprovante de pagamento original do usuário.
O agente permite que uma empresa financeira aumente exponencialmente o número de clientes que pode atender.
O que vem depois da fintech?
O JPMorgan Chase atingirá primeiro uma capitalização de mercado de biliões de dólares, contando com depósitos, licenças e um balanço suficientemente forte para resistir a choques. O fosso tradicional está longe de desaparecer, mas já não é a única fonte de vantagens.
Hoje, toda empresa financeira pode construir vantagens em três áreas.
tomando uma decisão. A tomada de decisões de risco muda para seu próprio modelo básico, e o Agent é responsável por fluxos de trabalho que eram difíceis de automatizar no passado.
Registro. Os activos podem ser transferidos para fora das instituições e os fundos e mercados podem operar em todo o mundo, 24 horas por dia.
Canais de atendimento. Agente se torna cliente.
A lista de avaliação de empresas privadas é entusiasmante porque, pela primeira vez, podemos ver como podem passar do seu tamanho actual para um bilião de dólares.
Listra. Com uma avaliação de US$ 159 bilhões, tem o efeito de aprisionamento de desenvolvedor mais forte no setor de tecnologia financeira. Suas vantagens vêm da dependência tecnológica e dos maiores custos de migração após o acesso, e acaba de adquirir uma plataforma para precificação de AI Tokens.
Revolução. Está alegadamente a angariar dinheiro com uma avaliação de 115 mil milhões de dólares, tem mais de 80 milhões de clientes e o modelo subjacente ao seu negócio financeiro já está operacional. Continua a adquirir licenças, acrescentando mais recentemente aprovação condicional nos Estados Unidos, bem como licenças na Austrália e nos Emirados Árabes Unidos.
Rampa. Avaliação de US$ 44 bilhões, receita anualizada de mais de US$ 1 bilhão e fluxo de caixa livre positivo.
A lista de empresas “Magnificent 8” da Coatue inclui duas empresas fintech. De acordo com os dados do próprio Coatue, quando uma empresa ultrapassa o limite de avaliação de 100 mil milhões de dólares, tem cerca de 31% de probabilidade de crescer para um valor de um bilião de dólares.
Não negligencie também a nova safra de empresas financeiras nativas de IA. A Hebbia afirma que as instituições que utilizam seus produtos gerenciam coletivamente US$ 30 trilhões em ativos. A avaliação de Rogo aumentou de US$ 750 milhões para US$ 2 bilhões em apenas 16 semanas. Se uma delas atingir a escala em finanças que a Cursor atinge em programação, não se autodenominará mais uma empresa fintech.
A primeira onda de tecnologia financeira colocou os bancos no seu bolso.
A próxima onda irá se aprofundar nos processos de tomada de decisão, registro e trabalho que antes estavam escondidos atrás da tela.
As empresas da primeira vaga podem liderar esta mudança, mas a categoria que criaram, “fintech”, já não descreve o que vem a seguir.
A Fintech, como categoria de investimento independente, chegou ao fim porque as ideias que originalmente a sustentavam tornaram-se práticas comuns em todo o setor.