የመስከረም የአሜሪካ የግምጃ ቤት ሽያጭ፡ የዋጋ ግሽበት ተስፋ ሳይሆን፣ የእውነተኛ ምርት መጨመር

የመጀመሪያ ርዕስ፡ የQuantStreet ጥቅምት 2026 ደብዳቤ፡ የወለድ ተመን ጭንቀቶች

የመጀመሪያ ደራሲ፡ Harry Mamaysky | QuantStreet Capital

የአርታዒ ማስታወሻ፡ በመስከረም ወር የአሜሪካ የቦንድ ገበያ ከባድ የዋጋ ውድቀት አጋጥሞታል። የ10 ዓመት የቲዝሪ ምርት ከ4.75% ወደ 5.29% አድጓል፣ በአንድ ወር ውስጥ በ54 መሠረታዊ ነጥቦች ጨምሯል፣ አንዳንድ ቋሚ ገቢ ንብረቶች ደግሞ ከ2.3% እስከ 5% ወርደዋል። ነገር ግን የምርት ለውጡን ከፋፍለው ካዩ፣ በቀላሉ የሚታለፍ እውነታ ያገኛሉ፡ በተመሳሳይ ጊዜ ውስጥ የ10 ዓመት ትክክለኛ ተመን በ49 መሠረታዊ ነጥቦች አድጓል፣ በገበያ የሚገመተው የዋጋ ግሽበት ማካካሻ ግን በ5 መሠረታዊ ነጥቦች ብቻ ጨምሯል። በሌላ አነጋገር፣ ይህ የቦንድ ውድቀት በዋናነት በዋጋ ግሽበት ተስፋ መጨመር አይብራራም፤ በእውነቱ በከፍተኛ ደረጃ የተለወጠው ትክክለኛ ተመን ነው።

ይህ ይበልጥ ውስብስብ ጥያቄ ያስነሳል፡ ገበያው ለምን ከፍተኛ ትክክለኛ ተመላሽ ለመጠየቅ ፈቃደኛ ነው? በተለምዶ፣ የትክክለኛ ተመኖች መጨመር ከጠንካራ የኢኮኖሚ ዕድገት ተስፋ፣ ከወደፊት የገንዘብ ፖሊሲ መንገድ ማስተካከያዎች፣ ወይም የረጅም ጊዜ ቦንዶችን ለመያዝ ከፍተኛ የአደጋ ማካካሻ ጋር ሊዛመድ ይችላል። ይበልጥ ያልተለመደው ነገር፣ የቲዝሪ ዋጋ በከፍተኛ ደረጃ ሲወርድ፣ ከAI ጋር የተያያዙ የቴክኖሎጂ አክሲዮኖች ጠንካራ ሆነው ቆይተዋል፣ ሴሚኮንዳክተሮች ግን በግንባር ቀደምነት እየጨመሩ ነው፣ ሌሎች አብዛኞቹ አክሲዮኖች ግን ግልጽ ጫና ውስጥ ገብተዋል።

በቅርብ ወርሃዊ የኢንቨስትመንት ደብዳቤው ውስጥ፣ የQuantStreet Capital መስራች Harry Mamaysky አንድ ማብራሪያ አቅርቧል፡ ገበያው ጠንካራ የወደፊት የኢኮኖሚ ዕድገትን እና ትላልቅ የቴክኖሎጂ ኩባንያዎች የAI መሠረተ ልማትን በቀጣይነት ማስፋፋታቸው የሚፈጥረውን የካፒታል ፍላጎት እያስተካከለ ሊሆን ይችላል። በዚህ ማዕቀፍ ውስጥ፣ ከፍተኛ ተመኖች እና ጠንካራ የAI አክሲዮኖች የግድ እርስ በርስ የሚቃረኑ አይደሉም፣ ምክንያቱም ባለሀብቶች የወደፊት የገቢ ዕድገት ከፍተኛ የፋይናንስ ወጪዎች እና የቅናሽ ተመኖች ተጽዕኖ ለማካካስ በቂ ነው ብለው ሊያምኑ ይችላሉ።

ነገር ግን ይህ አሁንም ማረጋገጫ የሚጠብቅ የገበያ ማብራሪያ ነው። የትክክለኛ ተመኖች መጨመር ከእድገት ተስፋ መሻሻል ጋር እኩል አይደለም፣ እና የጊዜ ገደብ ፕሪሚየም ለውጦች ደግሞ ባለሀብቶች ከፍተኛ የአደጋ ማካካሻ እየጠየቁ ሊሆን ይችላል ማለት ነው። ለሁለቱም የአክሲዮን እና የቦንድ ገበያዎች፣ ቁልፉ ለይቶ ማወቅ ነው፡ ይህ የተመኖች መጨመር ከፍተኛ የወደፊት የኢኮኖሚ ተመላሾችን ያንጸባርቃል፣ ወይስ ረጅም ጊዜ ንብረቶችን መያዝ ይበልጥ ውድ እና ይበልጥ አደገኛ ሆኗል ማለት ነው?

ከዚህ በታች የተተረጎመው ዋና ጽሑፍ ነው፡

በመስከረም 2026 ወር፣ በአሜሪካ የፋይናንስ ገበያዎች ውስጥ በጣም ያልተለመደ የእንቅስቃሴ ስብስብ ታየ፡ የቲዝሪ ዋጋ ከባድ ውድቀት አጋጥሞታል፣ የቴክኖሎጂ አክሲዮኖች ግን፣ በተለይም ሴሚኮንዳክተሮች፣ መጨመራቸውን ቀጥለዋል።

በመስከረም 2026 ወር ዋና ዋና የንብረት አፈጻጸም፡ የቴክኖሎጂ እና የፍጥነት ስትራቴጂዎች በአንጻራዊነት ጠንካራ ነበሩ፣ ብዙ የቦንድ ምድቦች እና ለተመን ስሜታዊ ንብረቶች ግን ጫና ውስጥ ገብተዋል።

በአሜሪካ የቲዝሪ መረጃ መሠረት፣ የ10 ዓመት የቲዝሪ ምርት በነሐሴ ወር መጨረሻ 4.75% ከነበረበት ወደ በመስከረም ወር መጨረሻ 5.29% አድጓል፣ በአንድ ወር ውስጥ በ54 መሠረታዊ ነጥቦች ጨምሯል። የQuantStreet Capital ስታቲስቲክስ እንደሚያሳየው፣ አንዳንድ የአሜሪካ ቋሚ ገቢ ንብረቶች በዚያ ወር ከ2.3% እስከ 5% ወርደዋል።ነገር ግን አክሲዮኖች የተመሳሰለ፣ ሰፊ የሆነ ውድቀት አላጋጠማቸውም። በሴሚኮንዳክተር እና በቴክኖሎጂ ኩባንያዎች ውስጥ ከፍተኛ ድርሻ ያላቸው ቢትኮይን እና ሞመንተም ስትራቴጂዎች ጎልተው ታዩ፣ የናስዳክ ኢንዴክስም ከፍተኛ ሆኖ ቀጠለ። በተመሳሳይ ጊዜ የአሜሪካ አነስተኛ እና መካከለኛ ካፒታል አክሲዮኖች፣ እኩል ክብደት ያለው የS&P 500 ኢንዴክስ፣ እና ለወለድ ተጋላጭ የሆኑ ዘርፎች እንደ REITs፣ ዩቲሊቲዎች እና ፋይናንሺያልስ ተሽጠዋል።

በተለምዶ የረጅም ጊዜ ወለድ ተመኖች ከፍተኛ ጭማሪ የኮርፖሬት ፋይናንሺንግ ወጪዎችን ይጨምራል እና የወደፊት ትርፎችን የቅናሽ ዋጋ ይቀንሳል፣ ይህም በተለይ ከፍተኛ ዋጋ ላላቸው አክሲዮኖች የማይመች ነው። ነገር ግን በዚህ ጊዜ በገበያው ውስጥ የታየው ልዩነት ባለሀብቶች የተለያዩ ንብረቶችን የወደፊት ትርፍ በጣም በተለያየ መንገድ እየተመነዘሩ ሊሆን እንደሚችል ያሳያል።

የQuantStreet መስራች ሃሪ ማማይስኪ ይህን የገበያ እንቅስቃሴ ለመረዳት በመጀመሪያ አንድ ጥያቄ መመለስ እንደሚያስፈልግ ያምናሉ፡ የቦንድ ገበያው በትክክል ምን እየተመነዘረ ነው?

I. የመስከረም የትረዘሪ ወለድ ጭማሪ በእውነቱ የእውነተኛ ወለድ ጭማሪ ነበር

ከወለድ አወቃቀር አንጻር፣ የመስከረም የትረዘሪ ሽያጭ አንድ አስፈላጊ ባህሪ የኖሚናል ወለድ መጨመሩ በዋናነት ከፍተኛ የእውነተኛ ወለድ ጋር በተመሳሳይ መልኩ መሆኑ ነው፣ እንጂ የዋጋ ግሽበት ማካካሻ በአንድ ጊዜ መጨመር አይደለም።

ይህን ለመረዳት በመጀመሪያ ሶስት ፅንሰ-ሀሳቦችን መለየት ያስፈልጋል።

ኖሚናል ወለድ (Nominal Yield) ባለሀብቶች በተለምዶ የሚያዩት የትረዘሪ ወለድ ነው፣ ይህም ለወደፊት የዋጋ ግሽበት ማካካሻ እንዲሁም የሚፈለገውን የእውነተኛ ትርፍ እና ሌሎች የአደጋ ምክንያቶችን ያካትታል።

እውነተኛ ወለድ (Real Yield) የዋጋ ግሽበት ማካካሻን ከቀነሰ በኋላ ያለው ወለድ ተብሎ ሊተረጎም ይችላል። በአሜሪካ የትረዘሪ ገበያ ውስጥ፣ የትረዘሪ የዋጋ ግሽበት ጥበቃ ዋስትናዎች (TIPS) ወለድ በተለምዶ የገበያውን የእውነተኛ ትርፍ ዋጋ ለመመልከት ያገለግላል።

የሁለቱ ልዩነት የተበጀ የዋጋ ግሽበት ተመን (Breakeven Inflation Rate) ነው፣ ይህም ብዙውን ጊዜ የገበያውን የረጅም ጊዜ የዋጋ ግሽበት ተስፋ እንደ ማጣቀሻ አመልካች ያገለግላል። ነገር ግን እንደ የዋጋ ግሽበት አደጋ እና ፈሳሽነት ያሉ ምክንያቶችንም ያካትታል፣ እና ከንጹህ የዋጋ ግሽበት ትንበያ ጋር እኩል አይደለም።

በመስከረም ወር የትረዘሪ ወለድ ለውጥ ተጨማሪ ሊበጣጠስ ይችላል። የ10 ዓመት የትረዘሪ ኖሚናል ወለድ ከነሐሴ 31 ቀን 4.75% ወደ መስከረም 30 ቀን 5.29% ከፍ ብሏል፣ ይህም በ54 ቤዚስ ነጥብ ጨምሯል። ከዚህ ውስጥ የእውነተኛ ወለድ ከ2.44% ወደ 2.93% ከፍ ብሏል፣ ይህም በ49 ቤዚስ ነጥብ ጨምሯል፤ በተጠቀሰው የዋጋ ግሽበት ማካካሻ ግን ከ2.31% ወደ 2.36% ብቻ ከፍ ብሏል፣ ይህም በ5 ቤዚስ ነጥብ ጨምሯል።

በመስከረም ወር የዋና ዋና የአሜሪካ የቦንድ ETFዎች አፈጻጸም፡ የረጅም ጊዜ ትረዘሪዎች እና አንዳንድ የክሬዲት ቦንዶች ግልጽ የሽያጭ ጫና አጋጥሟቸዋል።

ይህ ማለት በመስከረም ወር የ10 ዓመት የትረዘሪ ወለድ ጭማሪ ከ90% በላይ የሚሆነው ከእውነተኛ ወለድ ጭማሪ ጋር ይዛመዳል፣ እንጂ ከዋጋ ግሽበት ማካካሻ ጭማሪ ጋር አይደለም። ቢያንስ ከዚህ የገበያ አመልካቾች ትብጠራ አንጻር፣ የመስከረም የቦንድ ሽያጭ ዋና ለውጥ የዋጋ ግሽበት ማካካሻ አልነበረም፣ እውነተኛ ወለድ ነበር።

ይህ በተለይ አስፈላጊ ነው ምክንያቱም የእውነተኛ ወለድ እና የዋጋ ግሽበት ማካካሻ ጭማሪዎች ብዙውን ጊዜ ከተለያዩ የኢኮኖሚ ማብራሪያዎች ጋር ይዛመዳሉ።የምርት መጠን መጨመር በዋናነት ከዋጋ ግሽበት ማካካሻ የሚመጣ ከሆነ፣ ባለሀብቶች ስለ ወደፊት የዋጋ ጭማሪ እና የገንዘብ የግዢ አቅም መቀነስ ያሳስባቸዋል፣ እና ስለዚህ ከፍተኛ የስም ተመላሽ ይጠይቃሉ ማለት ሊሆን ይችላል። ነገር ግን መጨመሩ በዋናነት ከእውነተኛ ተመኖች የሚመጣ ከሆነ፣ አንድ ሰው የኢኮኖሚ ዕድገት ተስፋዎችን፣ የወደፊት እውነተኛ የፖሊሲ ተመንን፣ እና ባለሀብቶች የረጅም ጊዜ ቦንዶችን ለመያዝ የሚጠይቁትን የአደጋ ማካካሻ ተጨማሪ ማጤን አለበት።

ይህ የዋጋ ግሽበት አደጋ ጠፍቷል ማለት አይደለም። የዋጋ ግሽበት ደረጃ ራሱ አሁንም ከፍተኛ ነው፣ እና የነዳጅ ዋጋዎች፣ የበጀት ፖሊሲ፣ እና የፌደራል ሪዘርቭ የተመን መንገድ የገበያ ተስፋዎችን ይነካሉ። ነገር ግን በመስከረም ወር የምርት ለውጦችን በመመልከት፣ ይህን የቲዝሪ ሽያጭ በ"የተጋጋለ የዋጋ ግሽበት ስጋት" ብቻ ማብራራት በግልጽ በቂ አይደለም።

II. ቀላል የዋጋ ግሽበት ጭንቀት አይደለም፤ ገበያው የኢኮኖሚ ዕድገትን እና የካፒታል ፍላጎትን እየደገመ ሊሆን ይችላል

እውነተኛ ተመኖች ለምን በከፍተኛ ሁኔታ ጨመሩ? በኢንቨስትመንት ደብዳቤው ውስጥ ማማይስኪ በርካታ የገበያ ማብራሪያዎችን ይወያያል።

የመጀመሪያው የዶላር ክሬዲት እየተጠራጠረ ነው። ነገር ግን ዶላር በመስከረም ወር በእውነቱ አድጓል፣ ይህም በዶላር ንብረቶች ላይ ሰፊ የመተማመን ቀውስ ነበር ከሚለው ትረካ ጋር አይጣጣምም።

ሁለተኛው ባለሀብቶች የአሜሪካ መንግስት ዕዳውን የመክፈል አቅም ላይ መጨነቅ ጀምረዋል። ደራሲው የገበያው ስለ አሜሪካ የበጀት ክሬዲት ስጋቶች በዋናነት በወደፊት የዋጋ ግሽበት አደጋ ቢንጸባረቁ፣ የረጅም ጊዜ የዋጋ ግሽበት ማካካሻ በጣም በሚታይ ሁኔታ መጨመር ነበረበት፣ እና የመስከረም ወር መረጃ ይህን ባህሪ አላሳየም ብሎ ያምናል።

ሆኖም ይህ የበጀት አደጋን አያስቀርም። የተጨመረው የቲዝሪ አቅርቦት እና ቦንዶችን ለመያዝ ከፍተኛ የአደጋ ማካካሻ የዋጋ ግሽበት ማካካሻ በአንጻራዊ ሁኔታ የተረጋጋ ሆኖ ሳለ የረጅም ጊዜ ምርቶችን ወደላይ ሊገፉ ይችላሉ።

በአንጻሩ ማማይስኪ በሌላ ማብራሪያ ላይ ማተኮርን ይመርጣል፡ ገበያው ጠንካራ የኢኮኖሚ ዕድገትን እየጠበቀ ሊሆን ይችላል እና እያደገ ያለውን የትልልቅ ቴክኖሎጂ ኩባንያዎች የካፒታል ፍላጎት እየደገመ ነው።

እዚህ ያለው ቁልፍ ተለዋዋጭ AI ነው። በሰው ሰራሽ አስተውሎት መሠረተ ልማት ውስጥ ኢንቨስትመንት መስፋፋቱን ሲቀጥል፣ ትልልቅ የደመና አገልግሎት አቅራቢዎች (Hyperscalers) የውሂብ ማዕከላትን ለመገንባት፣ ጂፒዩዎችን ለመግዛት፣ የስሌት አቅምን ለማስፋት፣ እና የኃይል እና የኔትወርክ መሠረተ ልማትን ለማሰማራት እጅግ በጣም ብዙ ገንዘብ እያፈሱ ነው።

እነዚህ ወጪዎች በመጀመሪያ ለካፒታል ፍላጎት ማለት ናቸው።

ከማክሮ እይታ አንጻር፣ ኩባንያዎች በተመሳሳይ ጊዜ ኢንቨስትመንታቸውን ማስፋት ከፈለጉ፣ ለማከፋፈል የሚገኘው የረጅም ጊዜ ገንዘብ ግን በተመሳሳይ መጠን ካልጨመረ፣ የገንዘቡ ዋጋ ወደላይ ጫና ሊጋፈጥ ይችላል። በተመሳሳይ ጊዜ፣ ባለሀብቶች AI የወደፊት የኢኮኖሚ ምርታማነትን ከፍ ያደርጋል እና ተጨማሪ የኩባንያ ትርፍ ይፈጥራል ብለው ካመኑ፣ የሚጠይቁትን የረጅም ጊዜ እውነተኛ የተመላሽ መጠን በዚሁ መሠረት ሊያሳድጉ ይችላሉ።

ሁለቱም ኃይሎች ከፍተኛ እውነተኛ ተመኖች ጋር የተያያዙ ሊሆኑ ይችላሉ፣ ነገር ግን ዘዴዎቹ ፍጹም ተመሳሳይ አይደሉም፡ የመጀመሪያው የካፒታል ፍላጎትን እና የፋይናንስ ሁኔታዎችን ያጎላል፣ ሁለተኛው ደግሞ ለወደፊት የኢኮኖሚ ተመላሾች ተስፋዎችን ያጎላል።የቅርብ ጊዜ የING ምርምርም በተመሳሳይ አቅጣጫ ይጠቁማል፣ የAI በቦንድ ምርት ላይ ያለው ተጽዕኖ ቴክኖሎጂ ኩባንያዎች ራሳቸውን ለመገንዘብ በሚበደሩት ገንዘብ ብቻ አይደለም፣ ነገር ግን በምርታማነት እና በረጅም ጊዜ የኢኮኖሚ ዕድገት ተስፋዎች በኩል በእውነተኛ ተመኖች ውስጥም ሊንጸባረቅ ይችላል በማለት ይከራከራል።

ይሁን እንጂ፣ ይህ ዓይነት ፍርድ አሁንም የገበያ ትንተና ነው፣ የተረጋገጠ የምክንያት ግንኙነት አይደለም። የእውነተኛ ተመኖች መጨመር ራሱ AI ፈጣን የአሜሪካን የኢኮኖሚ ዕድገት እያሽከረከረ መሆኑን ማረጋገጥ አይችልም፣ የAI ፋይናንስ ፍላጎት በትሪዘሪ ሽያጭ ውስጥ ዋነኛው ምክንያት መሆኑንም ማረጋገጥ አይችልም።

ለማማይስኪ የዚህ ማብራሪያ ማራኪነት በዋናነት ከአክሲዮን ገበያው ምላሽ የሚመጣ ነው።

የትሪዘሪ ምርት ከፍተኛ መጨመር የኢኮኖሚ ተስፋ መበላሸትን ሙሉ በሙሉ የሚያንጸባርቅ ከሆነ፣ የአክሲዮን ገበያው አብዛኛውን ጊዜ ሰፊ ጫና ይደርስበታል። ነገር ግን በመስከረም ወር፣ እንደ ሴሚኮንዳክተሮች ያሉ ከAI ጋር ተያያዥነት ያላቸው አክሲዮኖች ጠንካራ ሆነው ቆይተዋል፣ ይህም ባለሀብቶች ቢያንስ ለአንዳንድ የቴክኖሎጂ ኩባንያዎች የረጅም ጊዜ ዕድገት አሁንም ብሩህ ተስፋ እንዳላቸው ያሳያል።ይህ በቦንድ ገበያ እና በአክሲዮን ገበያ መካከል የበለጠ አስደሳች ግንኙነት ያስከትላል፡ ከፍተኛ የእውነተኛ ወለድ ተመኖች ሊሆን ይችላል ገበያው ከፍተኛ የወደፊት ገቢ ተስፋዎችን በተመሳሳይ ጊዜ እያስያዘ ነው።

III. የእውነተኛ ወለድ ተመኖች ከፍ ሲሉ የAI አክሲዮኖች ለምን አሁንም ማደግ ይችላሉ?

ከባህላዊ የግምት አመክንዮ አንጻር፣ የረጅም ጊዜ የእውነተኛ ወለድ ተመኖች መጨመር አብዛኛውን ጊዜ ለዕድገት አክሲዮኖች ጥሩ ዜና አይደለም።

የአክሲዮን ዋጋዎች በመሠረቱ ከቅናሽ በኋላ ባለው የወደፊት የገንዘብ ፍሰት ዋጋ ላይ ይወሰናሉ። ገበያው የሚጠይቀው ተመላሽ ከፍ ባለ መጠን፣ የኩባንያው የወደፊት ትርፍ ወደ ዛሬ ሲቀየር ያለው ዋጋ ዝቅተኛ ይሆናል። ትርፋቸው በወደፊት ላይ ያተኮረ ለሆኑ የዕድገት ኩባንያዎች፣ ይህ ተጽዕኖ አብዛኛውን ጊዜ የበለጠ ጎልቶ ይታያል።

ነገር ግን በመስከረም ወር የAI አክሲዮኖች አፈጻጸም ገበያው በሌላ ኃይል ላይ እየተወራረደ ሊሆን እንደሚችል ይጠቁማል።

በመስከረም ወር፣ የሴሚኮንዳክተር ETF (SMH) በ约 9.4% አድጓል፣ እኩል ክብደት ያለው የS&P 500 መረጃ ጠቋሚ (SPW) ደግሞ በ约 4.8% ወርዷል፣ ይህም በቴክኖሎጂ ዘርፍ እና በሰፊው ገበያ መካከል ግልጽ ልዩነት ያሳያል።

ማማይስኪ ይህንን በግምት ውስጥ "በቁጥር አሃዛዊ እና ተከፋይ መካከል ያለ ውጊያ" ብሎ ይተረጉመዋል፡ እየጨመረ ያለው የቅናሽ ተመን ተከፋዩን ከፍ ያደርጋል እና በግምቶች ላይ ጫና ያሳድራል፤ ነገር ግን የሚጠበቀው የወደፊት ትርፍ ዕድገት አሃዛዊውን ከፍ ያደርጋል እና የጫናውን ክፍል ወይም ሙሉውን አሉታዊ ተጽዕኖ ሊያካክስ ይችላል። በሌላ አነጋገር፣ ገበያው ከፍተኛ ወለድ ተመኖችን ችላ እያለ አይደለም፣ ነገር ግን AI የሚያመጣው የወደፊት ገቢ ዕድገት ከፍተኛ የካፒታል ወጪን ለመሸፈን በቂ ነው ብሎ ሊያምን ይችላል።

በመስከረም ወር፣ እንደ AMD, Micron, Intel, Cisco እና Applied Materials ያሉ ጠቃሚ ይዞታዎች ያሏቸው የሞመንተም ETFዎች በጠንካራ ሁኔታ አፈጻጸማቸውን አሳይተዋል፣ ሴሚኮንዳክተሮችም ገበያውን ወደ ላይ የሚገፉ ጠቃሚ ኃይል ሆነው ቀጥለዋል።

ይህ አዝማሚያ የተወሰነ መሠረታዊ አመክንዮ አለው። የAI መሠረተ ልማት ግንባታ በመጀመሪያ ቺፖችን፣ ሰርቨሮችን እና ተዛማጅ መሣሪያዎችን ይፈልጋል፣ ስለዚህ በኢንዱስትሪ ሰንሰለቱ ውስጥ ያሉ የላይኛው አቅራቢዎች ቀደም ብለው ትዕዛዞችን እና ገቢዎችን ማግኘት ይችላሉ።ይህ ግን የጸሐፊውን ትልቁን ጭንቀት ያስከትላል። የሴሚኮንዳክተር አክሲዮኖች መጨመራቸውን ቀጥለዋል፣ እኩል ክብደት ያለው የS&P 500 መረጃ ጠቋሚ ግን ደካማ አፈጻጸም አሳይቷል። ይህ የሚያሳየው የካፒታል ባለቤቶች ለAI መሠረተ ልማት አቅራቢዎች የገቢ ተስፋ ካላቸው እና ለሰፊው የኮርፖሬት ዘርፍ ካላቸው ተስፋ መካከል ግልጽ የሆነ ልዩነት መኖሩን ነው።

ማማይስኪ ከሴሚኮንዳክተር ውጭ ያሉትን ሰፊ የኩባንያዎች ቡድን ROCS (Rest of the Corporate Sector) ማለትም የቀረው የኮርፖሬት ዘርፍ ብሎ ይጠራዋል።

በእሱ አመለካከት፣ AI ቺፖችን የሚገዙ ኩባንያዎች በወደፊት በምርታማነት �ains አማካኝነት ኢኮኖሚያዊ ተመላሾችን ማግኘት ይችላሉ ብለው ስለሚያምኑ ከፍተኛ መጠን ያለው ካፒታል ለመዋዕለ ንዋይ ፈቃደኞች ናቸው። ገበያውም እነዚህ ገና ያልተገኙ ትርፎች በቅድሚያ ፋይናንስ ለማድረግ ፈቃደኛ ነው።

ስለዚህ፣ በዚህ ደረጃ በሁሉም ኢንዱስትሪዎች ውስጥ ተመሳሳይ እድገት አለመታየቱ አያስደንቅም። በእውነቱ ግራ የሚያጋባው የአክሲዮን ገበያው ራሱ ወደፊት ተመልካች መሆኑ ነው። ባለሀብቶች AI የሌሎች ኩባንያዎችን የወደፊት ትርፋማነት በከፍተኛ ሁኔታ እንደሚያሻሽል አስቀድመው ከተረዱ፣ እነዚህ ተስፋዎችም ቀስ በቀስ በሚመለከታቸው ኩባንያዎች ግምቶች ውስጥ መንጸባረቅ አለባቸው።

ነገር ግን በመስከረም ወር ገበያው እንዲህ ያለውን ሰፊ መሠረት ያለው እድገት አላሳየም። የቺፕ አቅራቢዎች አስቀድመው ገንዘብ እያገኙ ነው፣ ነገር ግን ቺፖችን የሚገዙ ኩባንያዎች እስካሁን በአጠቃላይ ተመጣጣኝ የትርፍ መሻሻል አላገኙም። ይህ ማለት የአሁኑ AI ንግድ ማረጋገጫ የሚፈልግ የንግድ ዑደት አለው ማለት ነው፡ የላይኛው የኩባንያዎች ገቢ በመጨረሻ በታችኛው ኩባንያዎች ያለማቋረጥ በሚፈጠር ኢኮኖሚያዊ እሴት መደገፍ አለበት። AI ለሰፊው የኮርፖሬት ዘርፍ በቂ ትርፍ መፍጠር ካልቻለ፣ ያለማቋረጥ እየጨመረ የሚሄደው የቺፕ ግዢ፣ የዳታ ማዕከል ግንባታ እና የፋይናንስ ወጪዎች ቀስ በቀስ የዋዕለ ንዋይ ተመላሾችን ሊያሳጡ ይችላሉ።

ማማይስኪ AI አስቀድሞ አረፋ ፈጥሯል ብሎ አያምንም። አሁንም የAIን የረጅም ጊዜ ኢኮኖሚያዊ እሴት ያምናል፣ ነገር ግን ገበያው የAI ጥቅሞች ከቴክኖሎጂ ኢንዱስትሪ ወደ ሌሎች ኩባንያዎች እየተስፋፉ መሆናቸውን የሚያሳይ ተጨማሪ ማስረጃ ማየት እንደሚያስፈልገው ያምናል።

በዩኤስ የሠራተኛ ስታቲስቲክስ ቢሮ የተለቀቀው የሠራተኛ ምርታማነት መረጃ አንዳንድ አዎንታዊ ምልክቶችን አሳይቷል፣ ከ2010 ጀምሮ ባሉት ዓመታት የምርታማነት እድገት ከረጅም ጊዜ አማካይ ከፍ ያለ ነው። ነገር ግን ይህ መሻሻል ሙሉ በሙሉ ለAI ሊባል አይችልም፣ ኩባንያዎች የዋዕለ ንዋይ ወጪዎችን ለመሸፈን በቂ አዲስ ትርፍ አስቀድመው ማግኘታቸውን በቀጥታ ማረጋገጥ ይቅርና። ከዚህ አንጻር፣ የቦንድ ገበያው እና የአክሲዮን ገበያው በእውነቱ አንድ አይነት መልስ እየጠበቁ ነው፡ የወደፊት ኢኮኖሚያዊ እድገት አሁን በቅድሚያ የተገመተውን ተመላሾች ማምጣት ይችላል?

በዩኤስ ከግብርና ውጭ ባለው የንግድ ዘርፍ የሠራተኛ ምርታማነት ታሪካዊ ለውጦች።

IV. እየጨመረ ያለው የእውነተኛ ወለድ መጠን የግድ አዎንታዊ ምልክት አይደለም፤ የጊዜ ገደብ ፕሪሚየም ሌላ አደጋ ነውየአሜሪካ የግምጃ ቤት ማስያዣዎች ምርት መጨመርን ገበያው ስለ ኢኮኖሚ እድገት የበለጠ ብሩህ ተስፋ እያደረገ ነው ብሎ መተርጎም በእርግጥ የንብረት ዋጋ አፈጻጸምን በከፊል ማብራራት ይችላል። ነገር ግን ይህ ማብራሪያ አሁንም አንድ አስፈላጊ ገደብ አለው፡ የእውነተኛ የወለድ ተመኖች መጨመር ሙሉ በሙሉ የወደፊት የኢኮኖሚ እድገት ተስፋዎች መሻሻል አይመሳሰልም።

የረጅም ጊዜ የግምጃ ቤት ማስያዣዎች ምርት የባለሀብቶችን ስለ ወደፊት የአጭር ጊዜ የወለድ ተመኖች ተስፋዎች ብቻ ሳይሆን የጊዜ ገደብ ፕሪሚየምንም ያካትታል፣ ማለትም ባለሀብቶች እንደ የረጅም ጊዜ ቦንድ ዋጋ ተለዋዋጭነት ያሉ አደጋዎችን ለመሸከም የሚጠይቁትን ተጨማሪ ካሳ።

የጊዜ ገደብ ፕሪሚየም የወለድ ተመን እርግጠኛ አለመሆንን፣ የበጀት አቅርቦትን፣ የገበያ አቅርቦትና ፍላጎትን እና ሌሎች የአደጋ ምክንያቶችን ሊያንጸባርቅ ይችላል። የዋጋ ግሽበት ካሳ በከፍተኛ ሁኔታ ባይጨምርም፣ ባለሀብቶች ገንዘባቸውን ለረጅም ጊዜ ለመቆለፍ ፈቃደኛ ካልሆኑ እና ከፍተኛ የአደጋ ካሳ ከጠየቁ የረጅም ጊዜ ምርት አሁንም ሊጨምር ይችላል።

ይህ ልዩነት በአሁኑ ገበያ በተለይ አስፈላጊ ነው።

እ.ኤ.አ. ጥቅምት 7 ቀን የሮይተርስ የገበያ ትንታኔ እንደጠቆመው በአሜሪካ 10 ዓመት የግምጃ ቤት ማስያዣ ላይ ያለው የጊዜ ገደብ ፕሪሚየም ወደ 12 ዓመት ከፍተኛ ደረጃ አድጓል። ይህ የሚያሳየው የረጅም ጊዜ ምርት መጨመር የኢኮኖሚ እድገት ተስፋዎችን ብቻ ሳይሆን ባለሀብቶች የበጀት ፖሊሲን፣ የገንዘብ ፖሊሲን እና የረጅም ጊዜ ዕዳ የመያዝ አደጋዎችን እንደገና መገምገማቸውንም ሊያንጸባርቅ ይችላል።

ሊሰመርበት የሚገባው የእውነተኛ የወለድ ተመኖች እና የጊዜ ገደብ ፕሪሚየም በቀላሉ አንድ ላይ ሊደመሩ የሚችሉ ሁለት ገለልተኛ አመልካቾች አይደሉም። የTIPS እውነተኛ ምርት ራሱ የእውነተኛ የጊዜ ገደብ ፕሪሚየምንም ሊያካትት ይችላል። ስለዚህ፣ በመስከረም ወር የእውነተኛ የወለድ ተመኖች በግምት 49 መሠረታዊ ነጥብ መጨመራቸው ሁሉም 49 መሠረታዊ ነጥቦች ከጠንካራ የእድገት ተስፋዎች የመጡ ናቸው ማለት አይደለም።

ሁለት የተለያዩ አንቀሳቃሾች በንብረት ገበያዎች ላይ የተለያዩ ተጽዕኖዎች ሊኖራቸው ይችላል። የእውነተኛ የወለድ ተመኖች መጨመር በዋናነት የተሻሻለ የኢኮኖሚ እድገት ተስፋዎችን የሚያንጸባርቅ ከሆነ፣ የኩባንያዎች የወደፊት ትርፍ በተመሳሳይ ሁኔታ ሊጨምር ይችላል፣ እና አንዳንድ አክሲዮኖች ከፍተኛ የቅናሽ ተመንን መቋቋም ይችላሉ።

ነገር ግን የእውነተኛ የወለድ ተመኖች እና የረጅም ጊዜ ምርት መጨመር ከጊዜ ገደብ ፕሪሚየም የበለጠ የሚመጣ ከሆነ፣ ኩባንያዎች ተመሳሳይ የወደፊት ገቢ መሻሻል ሳይኖር ቀጣይነት ያለው የፋይናንስ ወጪ መጨመር ሊያጋጥማቸው ይችላል። በዚያ ሁኔታ፣ ከፍተኛ የወለድ ተመኖች በአክሲዮን ግምቶች፣ በቦንድ ዋጋዎች እና በኩባንያ ኢንቨስትመንት ላይ የበለጠ ቀጥተኛ ጫና ያሳድራሉ።

ይህም ለምን ከAI አክሲዮኖች መጨመር ብቻ በመነሳት ይህ የአሜሪካ የግምጃ ቤት ማስያዣዎች ሽያጭ ለኢኮኖሚ እድገት አዎንታዊ ምልክት ነው ብሎ መደምደም የማይቻል መሆኑን ያሳያል። ለQuantStreet የአሁኑ ገበያ ወደ አንድ ንብረት ሙሉ በሙሉ መሸጋገርን የሚደግፍ በቂ ማስረጃ የለውም።

ተቋሙ በአንጻራዊነት የእሴት አክሲዮኖችን እና ዝቅተኛ ተለዋዋጭነት ያላቸውን አክሲዮኖች ከመጠን በላይ መያዙን ቀጥሏል፣ ሰፊውን የኩባንያ ዘርፍ ተጋላጭነት ለማቆየት በመፈለግ፣ በከፍተኛ የአደጋ መቻቻል ፖርትፎሊዮዎች ውስጥ አንዳንድ የቴክኖሎጂ አክሲዮኖችን መያዙን ቀጥሏል።በቦንድ ድልድል ውስጥም መጠነኛ ማስተካከያዎች መታየት ጀምረዋል። ማማይስኪ እንደሚያምነው የ10 ዓመት የአሜሪካ የግምጃ ቤት ምርት ወደ 5.25% ገደማ ሲደርስ፣ የቦንዶች አቅም ያለው መስህብነት ቀድሞውኑ በተወሰነ ደረጃ ተሻሽሏል። ስለዚህ ኩዋንትስትሪት በአደጋ አነስተኛ ፖርትፎሊዮዎች ውስጥ የጊዜ ቆይታን በመጠኑ ማራዘም ጀምሯል፣ ማለትም ለወለድ ተመን ለውጦች የበለጠ ስሜታዊ የሆኑ ቦንዶችን ድልድል መጨመር።

ግን ይህ ተቋሙ ሙሉ በሙሉ ለረጅም ጊዜ ቦንዶች በምቹ አቋም ላይ መድረሱን አያመለክትም። ሞዴሉ አሁንም ረዘም ያለ የጊዜ ቆይታ ያላቸውን ንብረቶች አይደግፍም፣ እና አጠቃላይ የቦንድ ጊዜ ቆይታ ከመለኪያ ጠቋሚ በታች ሆኖ ይቀራል፣ ነገር ግን ከመጠን በታች መሆኑ በተወሰነ ደረጃ ጠብቆ ቀንሷል።

ጸሐፊው በተጨማሪም እንደሚጠቅሰው፣ ለተስማሚ ባለሀብቶች፣ እንደ አንዳንድ ሁልጊዜ አረንጓዴ የግል ካፒታል ፈንዶች ያሉ አማራጭ ንብረቶች የተወሰነ ብዝሃነት ሊሰጡ ይችላሉ፣ ነገር ግን የተዛማጅ ምርቶች የፈሳሽነት እና የግምገማ አደጋዎች አሁንም ለብቻቸው መታየት አለባቸው።

እነዚህ ማስተካከያዎች ጥንቁቅ አመለካከትን ያንጸባርቃሉ፦ የረጅም ጊዜ ምርቶች የተወሰነ ማራኪነት ማግኘት ጀምረዋል፣ ነገር ግን ምርቶችን ወደ ላይ የሚገፉት ኃይሎች መጥፋታቸው አልተረጋገጠም።

በመቀጠል፣ ገበያው ሦስት ዓይነት ምልክቶችን መከታተል ይኖርበታል፦ አንደኛ፣ የረጅም ጊዜ እውነተኛ የወለድ ተመኖች እና የጊዜ ጥቅማ ጥቅም እንዴት እንደሚለወጡ፣ የዕድገት ተስፋዎችን ከአደጋ ማካካሻ ለመለየት፤ ሁለተኛ፣ የAI ኢንቨስትመንት በቴክኖሎጂ ያልሆኑ ኩባንያዎች ውስጥ ምርታማነትን፣ የትርፍ ልክን እና የገንዘብ ፍሰትን በእውነት ማሻሻል መጀመሩ አለመሆኑ፤ እና በመጨረሻ፣ የፌዴራል ሪዘርቭ ፖሊሲ ተስፋዎች፣ የፊስካል ፋይናንስ ፍላጎቶች እና የረጅም ጊዜ የግምጃ ቤት አቅርቦት በምርቶች ላይ ወደ ላይ ጫና ማሳደራቸውን እንደሚቀጥሉ አለመሆኑ።

የኢኮኖሚ ዕድገት እና የኩባንያ ገቢዎች ማሻሻላቸውን ከቀጠሉ፣ ከፍተኛ እውነተኛ የወለድ ተመኖች እና ጠንካራ አክሲዮኖች ለተወሰነ ጊዜ አብረው ሊኖሩ ይችላሉ። ነገር ግን የጊዜ ጥቅማ ጥቅም መጨመሩን ከቀጠለ እና የAI ኢንቨስትመንት ተመላሾች በዝግታ ከተገለጡ፣ አሁን ከፍተኛ የወለድ ተመኖችን መቋቋም የሚችሉ የሚመስሉ የቴክኖሎጂ አክሲዮኖችም የበለጠ ከባድ የግምገማ ፈተና ይገጥማቸዋል።

በመስከረም ወር የአሜሪካ የግምጃ ቤት ሽያጭ ዋናው ምልክት የዋጋ ግሽበት ተስፋዎች እንደገና ከቁጥጥር ውጪ መሆናቸው አይደለም፣ ነገር ግን ባለሀብቶች የሚጠይቁት የረጅም ጊዜ እውነተኛ ተመላሽ በከፍተኛ ደረጃ መጨመሩ ነው።

በእውነት ያልተመለሰው ጥያቄ ይህ ነው፦ ይህ ከፍተኛ የሚጠየቅ ተመላሽ የመጣው የወደፊቱ ኢኮኖሚ የበለጠ ትርፍ ማፍራት እንደሚችል ከሚገልጸው እምነት ነው፣ ወይስ የረጅም ጊዜ ንብረቶችን የመያዝ አደጋ እየጨመረ ነው?

ሁለቱም ማብራሪያዎች የአሜሪካን የግምጃ ቤት ምርቶች ወደ ላይ ሊገፉ ይችላሉ፣ ነገር ግን ለአክሲዮኖች፣ ቦንዶች እና የAI ኢንቨስትመንት ዑደት ፍጹም የተለያዩ የገበያ ተስፋዎችን ያመለክታሉ።