Kichwa cha awali: Barua ya QuantStreet Oktoba 2026: Wasiwasi wa Viwango vya Riba
Mwandishi wa awali: Harry Mamaysky | QuantStreet Capital
Maelezo ya mhariri: Mnamo Septemba, soko la bondi la Marekani lilipata anguko kali. Mavuno ya Treasury ya miaka 10 yalipanda kutoka 4.75% hadi 5.29%, yakipanda kwa pointi 54 za msingi katika mwezi mmoja, huku baadhi ya rasilimali za mapato yasiyobadilika zikishuka kwa 2.3% hadi 5%. Lakini ukichanganua mabadiliko ya mavuno, utagundua ukweli unaoweza kupuuzwa kwa urahisi: katika kipindi hicho hicho, kiwango halisi cha miaka 10 kilipanda kwa takriban pointi 49 za msingi, wakati fidia ya mfumuko wa bei inayoonyeshwa na soko ilipanda kwa takriban pointi 5 za msingi tu. Kwa maneno mengine, anguko hili la bondi halielezewi kimsingi na kupanda kwa matarajio ya mfumuko wa bei; kilichobadilika kwa kiasi kikubwa ni kiwango halisi.
Hii inazua swali tata zaidi: kwa nini soko liko tayari kudai faida halisi kubwa zaidi? Kwa kawaida, kupanda kwa viwango halisi kunaweza kuhusiana na matarajio imara ya ukuaji wa uchumi, marekebisho katika mwelekeo wa baadaye wa sera ya fedha, au fidia kubwa zaidi ya hatari kwa kushikilia bondi za muda mrefu. Cha kushangaza zaidi, wakati Treasury zilishuka kwa kasi, hisa za teknolojia zinazohusiana na AI zilibaki imara, huku semiconductor zikiongoza faida, wakati hisa nyingine nyingi zilikabiliwa na shinikizo la wazi.
Katika barua yake ya hivi karibuni ya uwekezaji ya kila mwezi, mwanzilishi wa QuantStreet Capital Harry Mamaysky anatoa maelezo moja: soko linaweza kuwa linapanga upya bei ya ukuaji imara wa uchumi wa baadaye na mahitaji ya mtaji yanayotokana na upanuzi unaoendelea wa miundombinu ya AI wa makampuni makubwa ya teknolojia. Chini ya mfumo huu, viwango vya juu na hisa imara za AI si lazima zipingane, kwa sababu wawekezaji wanaweza kuamini kwamba ukuaji wa mapato ya baadaye utatosha kufidia athari za gharama kubwa za ufadhili na viwango vya punguzo.
Lakini hii bado ni maelezo ya soko yanayosubiri uthibitisho. Kupanda kwa viwango halisi hakulingani na uboreshaji wa uhakika wa matarajio ya ukuaji, na mabadiliko katika malipo ya muda pia yanamaanisha wawekezaji wanaweza kuwa wanadai fidia kubwa zaidi ya hatari. Kwa soko la hisa na bondi, jambo muhimu ni kutofautisha: kupanda huku kwa viwango kunaonyesha faida kubwa zaidi ya uchumi wa baadaye, au kunamaanisha kwamba kushikilia rasilimali za muda mrefu kumekuwa ghali na hatari zaidi?
Ifuatayo ni maandishi ya awali yaliyotafsiriwa:
Mnamo Septemba 2026, mfululizo wa mienendo isiyo ya kawaida ulionekana katika masoko ya fedha ya Marekani: Treasury zilipata anguko kali, wakati hisa za teknolojia, hasa semiconductor, ziliendelea kupanda.
Utendaji mkuu wa rasilimali mnamo Septemba 2026: mikakati ya teknolojia na mwendo ilikuwa imara kiasi, wakati aina nyingi za bondi na rasilimali zinazoathiriwa na viwango vya riba zilikabiliwa na shinikizo.
Kwa mujibu wa data ya Treasury ya Marekani, mavuno ya Treasury ya miaka 10 yalipanda kutoka 4.75% mwishoni mwa Agosti hadi 5.29% mwishoni mwa Septemba, yakipanda kwa pointi 54 za msingi katika mwezi mmoja. Takwimu za QuantStreet Capital zinaonyesha kwamba baadhi ya rasilimali za mapato yasiyobadilika za Marekani zilishuka kwa 2.3% hadi 5% mwezi huo.Lakini hisa hazikupata kushuka kwa usawazishaji na kwa upana. Bitcoin na mikakati ya mwendo yenye umiliki mkubwa katika kampuni za semiconductor na teknolojia zilijitokeza, na index ya Nasdaq ilibaki juu. Wakati huo huo, hisa za kampuni ndogo na za kati za Marekani, index ya S&P 500 yenye uzito sawa, na sekta zinazoathiriwa na viwango kama REITs, huduma za jamii, na fedha ziliuzwa.
Kwa kawaida, kupanda kwa kasi kwa viwango vya muda mrefu huongeza gharama za ufadhili wa kampuni na kupunguza thamani iliyopunguzwa ya faida za baadaye, jambo ambalo ni hasa lisilofaa kwa hisa zenye thamani kubwa. Lakini mgawanyiko katika soko wakati huu unaonyesha kwamba wawekezaji wanaweza kuwa wanatoa bei tofauti sana kwa mapato ya baadaye ya mali tofauti.
Mwanzilishi wa QuantStreet Harry Mamaysky anaamini kwamba ili kuelewa mwendo huu wa soko, mtu lazima kwanza ajibu swali: soko la bondi linauza nini hasa?
I. Kupanda kwa mavuno ya Treasury mwezi Septemba kwa kweli kulikuwa kupanda kwa viwango halisi
Kwa mtazamo wa muundo wa mavuno, sifa muhimu ya uuzaji wa Treasury wa Septemba ilikuwa kwamba viwango vya nominella vilipanda hasa sambamba na viwango halisi vya juu, badala ya kupanda kwa wakati mmoja kwa fidia ya mfumuko wa bei.
Ili kuelewa hili, mtu lazima kwanza atofautishe dhana tatu.
Mavuno ya Nominella ni mavuno ya Treasury ambayo wawekezaji kawaida huona, ambayo yanajumuisha fidia ya mfumuko wa bei wa baadaye pamoja na mapato halisi yanayohitajika na mambo mengine ya hatari.
Mavuno Halisi yanaweza kueleweka kama mavuno baada ya kutoa fidia ya mfumuko wa bei. Katika soko la Treasury la Marekani, mavuno ya Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) kawaida hutumiwa kuona jinsi soko linavyotoa bei kwa mapato halisi.
Tofauti kati ya hizo mbili ni Kiwango cha Mfumuko wa Bei cha Kuvunja Usawa, ambacho mara nyingi hutumiwa kama kiashiria cha kumbukumbu cha matarajio ya mfumuko wa bei wa muda mrefu wa soko. Hata hivyo, pia kinajumuisha mambo kama hatari ya mfumuko wa bei na ukwasi, na si sawa na utabiri safi wa mfumuko wa bei.
Mabadiliko ya mavuno ya Treasury mwezi Septemba yanaweza kugawanywa zaidi. Mavuno ya nominella ya Treasury ya miaka 10 yalipanda kutoka 4.75% tarehe 31 Agosti hadi 5.29% tarehe 30 Septemba, kupanda kwa pointi 54 za msingi. Kati ya hizo, mavuno halisi yalipanda kutoka 2.44% hadi 2.93%, kupanda kwa pointi 49 za msingi; fidia ya mfumuko wa bei iliyodokezwa ilipanda tu kutoka 2.31% hadi 2.36%, kupanda kwa pointi 5 za msingi.
Utendaji wa ETF kuu za bondi za Marekani mwezi Septemba: Treasury za muda mrefu na baadhi ya bondi za mikopo zilikumbana na shinikizo la wazi la uuzaji.
Hii inamaanisha kwamba zaidi ya 90% ya ongezeko la mavuno ya Treasury ya miaka 10 mwezi Septemba liliendana na kupanda kwa viwango halisi, badala ya ongezeko la fidia ya mfumuko wa bei. Angalau kutoka kwa mgawanyiko huu wa viashiria vya soko, mabadiliko makuu katika uuzaji wa bondi wa Septemba hayakuwa fidia ya mfumuko wa bei, bali viwango halisi.
Hii ni muhimu hasa kwa sababu kupanda kwa viwango halisi na fidia ya mfumuko wa bei mara nyingi huendana na maelezo tofauti ya kiuchumi.Ikiwa ongezeko la mavuno linatokana hasa na fidia ya mfumuko wa bei, inaweza kumaanisha wawekezaji wana wasiwasi kuhusu ongezeko la bei siku zijazo na kushuka kwa uwezo wa ununuzi wa fedha, na kwa hivyo wanadai faida ya kawaida ya juu. Lakini ikiwa ongezeko linatokana hasa na viwango halisi, basi mtu lazima azingatie zaidi matarajio ya ukuaji wa uchumi, kiwango cha sera halisi cha baadaye, na fidia ya hatari ambayo wawekezaji wanahitaji kushikilia bondi za muda mrefu.
Hii haimaanishi hatari ya mfumuko wa bei imetoweka. Kiwango cha mfumuko wa bei chenyewe bado kiko juu, na bei za mafuta, sera ya fedha, na njia ya viwango ya Hifadhi ya Shirikisho pia zitaathiri matarajio ya soko. Lakini kwa kuzingatia mabadiliko ya mavuno mwezi Septemba, kuelezea uuzaji huu wa Hifadhi kwa "wasiwasi ulioongezeka wa mfumuko wa bei" pekee ni wazi haitoshi.
II. Sio wasiwasi wa mfumuko wa bei pekee; soko linaweza kuwa linapanga upya ukuaji wa uchumi na mahitaji ya mtaji
Kwa nini viwango halisi vilipanda kwa kiasi kikubwa? Katika barua yake ya uwekezaji, Mamaysky anajadili maelezo kadhaa ya soko.
Ya kwanza ni kwamba mkopo wa dola unatiliwa shaka. Lakini dola ilipanda thamani mwezi Septemba, jambo ambalo haliendani na simulizi la mgogoro mpana wa kukosa imani kwa mali za dola.
Ya pili ni kwamba wawekezaji wameanza kuwa na wasiwasi kuhusu uwezo wa serikali ya Marekani kulipa deni lake. Mwandishi anaamini kwamba ikiwa wasiwasi wa soko kuhusu sifa ya mikopo ya fedha za Marekani ungejitokeza hasa kupitia hatari ya mfumuko wa bei wa baadaye, basi fidia ya mfumuko wa bei wa muda mrefu ingepanda kwa uwazi zaidi, na data ya Septemba haikuonyesha sifa hii.
Hata hivyo, hii haiondoi hatari ya fedha. Ongezeko la ugavi wa Hifadhi na fidia ya juu ya hatari ya kushikilia bondi pia kunaweza kusukuma mavuno ya muda mrefu juu wakati fidia ya mfumuko wa bei ikibaki kiasi imara.
Kwa kulinganisha, Mamaysky anapendelea kuzingatia maelezo mengine: soko linaweza kuwa linatarajia ukuaji wa uchumi wenye nguvu zaidi wakati linapanga upya mahitaji yanayokua ya mtaji ya makampuni makubwa ya teknolojia.
Kigezo muhimu hapa ni AI. Kadiri uwekezaji katika miundombinu ya akili bandia unavyoendelea kupanuka, watoa huduma wakubwa wa kompyuta za wingu (Hyperscalers) wanawekeza kiasi kikubwa sana kujenga vituo vya data, kununua GPU, kupanua uwezo wa kompyuta, na kupeleka miundombinu ya nishati na mtandao.
Matumizi haya kwanza yanamaanisha mahitaji ya mtaji.
Kwa mtazamo wa jumla, ikiwa makampuni yanataka kupanua uwekezaji kwa wakati mmoja, wakati fedha za muda mrefu zinazopatikana kwa ugawaji haziongezeki sambamba, bei ya fedha inaweza kukabiliana na shinikizo la kupanda. Wakati huo huo, ikiwa wawekezaji wanaamini AI itaongeza tija ya uchumi wa baadaye na kuunda faida zaidi za makampuni, wanaweza pia kuongeza kiwango chao kinachohitajika cha faida halisi ya muda mrefu ipasavyo.
Nguvu zote mbili zinaweza kuhusiana na viwango halisi vya juu, lakini mifumo si sawa kabisa: ya kwanza inasisitiza mahitaji ya mtaji na masharti ya ufadhili, wakati ya pili inasisitiza matarajio ya faida ya uchumi wa baadaye.Utafiti wa hivi karibuni wa ING pia unaonyesha mwelekeo kama huo, ukisema kwamba athari za AI kwa mavuno ya bondi hazitokani tu na makampuni ya teknolojia kukopa ili kujifadhili, bali pia zinaweza kuonekana katika viwango halisi kupitia tija na matarajio ya ukuaji wa uchumi wa muda mrefu.
Hata hivyo, aina hii ya uamuzi bado ni sehemu ya uchambuzi wa soko, badala ya uhusiano wa sababu na athari uliothibitishwa. Kupanda kwa viwango halisi yenyewe hakuwezi kuthibitisha kwamba AI inasababisha ukuaji wa haraka wa uchumi wa Marekani, wala hakuwezi kuthibitisha kwamba mahitaji ya ufadhili wa AI ndiyo sababu kuu ya mauzo ya Treasury.
Kwa Mamaysky, mvuto wa maelezo haya unatokana hasa na mwitikio wa soko la hisa.
Ikiwa kupanda kwa kasi kwa mavuno ya Treasury kunaakisi kikamilifu kuzorota kwa matarajio ya uchumi, basi soko la hisa kwa kawaida pia lingekuwa chini ya shinikizo pana. Lakini mnamo Septemba, hisa zinazohusiana na AI kama vile semiconductor zilibaki imara, kuonyesha kwamba wawekezaji bado wana matumaini kuhusu ukuaji wa muda mrefu wa angalau baadhi ya makampuni ya teknolojia.Hii inasababisha uhusiano wa kuvutia zaidi kati ya soko la bondi na soko la hisa: viwango vya juu vya riba halisi vinaweza kuwa vinapangwa na soko wakati huo huo na matarajio ya juu ya mapato ya baadaye.
III. Kwa nini hisa za AI zinaweza kupanda wakati viwango halisi vya riba viko juu?
Kwa mtazamo wa mantiki ya jadi ya uthamini, kupanda kwa viwango halisi vya riba vya muda mrefu kwa kawaida si habari njema kwa hisa za ukuaji.
Bei za hisa kimsingi hutegemea thamani ya mtiririko wa fedha wa baadaye baada ya kupunguzwa. Kadiri faida inayotakiwa na soko inavyokuwa juu, ndivyo thamani ya faida ya baadaye ya kampuni inavyokuwa chini inapobadilishwa kuwa ya leo. Kwa makampuni ya ukuaji ambayo faida yao imejikita katika baadaye, athari hii kwa kawaida huwa kubwa zaidi.
Lakini utendaji wa hisa za AI mnamo Septemba unaonyesha kwamba soko linaweza kuwa linaweka dau kwenye nguvu nyingine.
Mnamo Septemba, ETF ya semiconductor (SMH) ilipanda takriban 9.4%, wakati fahirisi ya S&P 500 yenye uzito sawa (SPW) ilishuka takriban 4.8%, kuonyesha tofauti wazi kati ya sekta ya teknolojia na soko kwa ujumla.
Mamaysky anatafsiri hii kama "vita kati ya namba ya juu na namba ya chini" katika uthamini: kiwango cha punguzo kinachopanda kinasukuma namba ya chini juu na kuweka shinikizo kwenye uthamini; lakini ukuaji unaotarajiwa wa faida ya baadaye unasukuma namba ya juu juu na unaweza kufidia sehemu au hata athari zote mbaya. Kwa maneno mengine, soko si lazima lipuuze viwango vya juu vya riba, lakini linaweza kuamini kwamba ukuaji wa mapato ya baadaye unaoletwa na AI unatosha kufidia gharama kubwa zaidi ya mtaji.
Mnamo Septemba, ETF za momentum zilizo na umiliki muhimu kama AMD, Micron, Intel, Cisco, na Applied Materials zilifanya vizuri sana, na semiconductor ziliendelea kuwa nguvu muhimu inayoendesha soko juu.
Mwelekeo huu una mantiki fulani ya kimsingi. Ujenzi wa miundombinu ya AI kwanza unahitaji chips, seva, na vifaa vinavyohusiana, kwa hivyo wasambazaji wa juu katika mnyororo wa viwanda wanaweza kupata maagizo na mapato mapema.Lakini hii pia inasababisha wasiwasi mkubwa wa mwandishi. Hisa za semiconductor ziliendelea kupanda, wakati fahirisi ya S&P 500 yenye uzito sawa ilifanya vibaya. Hii inaonyesha kwamba kuna tofauti ya wazi kati ya matarajio ya mtaji kuhusu matarajio ya mapato ya wasambazaji wa miundombinu ya AI na matarajio yake kwa sekta pana ya makampuni.
Mamaysky anaita kundi pana la makampuni nje ya semiconductor ROCS (Rest of the Corporate Sector), yaani, sehemu iliyobaki ya sekta ya makampuni.
Kwa mtazamo wake, makampuni yanayonunua chips za AI yako tayari kuwekeza mtaji mkubwa kwa sababu yanaamini yataweza kupata faida za kiuchumi katika siku zijazo kupitia ongezeko la tija. Soko pia liko tayari kutoa ufadhili mapema kwa faida hizi ambazo bado hazijafikiwa.
Kwa hiyo, si jambo la kushangaza kwamba ukuaji wa samtidiga katika sekta zote hauonekani katika hatua hii. Kinachoshangaza kweli ni kwamba soko la hisa lenyewe lina mtazamo wa mbele. Ikiwa wawekezaji tayari wameshawishika kwamba AI itaboresha kwa kiasi kikubwa faida ya baadaye ya makampuni mengine, basi matarajio haya yanapaswa pia kuakisiwa hatua kwa hatua katika thamani ya makampuni husika.
Lakini mwezi Septemba, soko halikuonyesha aina hii ya kupanda kwa mapana. Wasambazaji wa chips tayari wanapata pesa, lakini makampuni yanayonunua chips bado hayajafikia kwa ujumla maboresho yanayolingana ya faida. Hii inamaanisha kwamba biashara ya sasa ya AI ina mzunguko wa kibiashara unaohitaji kuthibitishwa: mapato yanayopatikana na makampuni ya juu hatimaye yanahitaji kuungwa mkono na thamani ya kiuchumi inayoendelea kuundwa na makampuni ya chini. Ikiwa AI haiwezi kuunda faida za kutosha kwa sekta pana ya makampuni, kuongezeka kwa manunuzi ya chips, ujenzi wa vituo vya data, na gharama za ufadhili kunaweza kumomonyoa faida ya uwekezaji hatua kwa hatua.
Mamaysky haamini kwamba AI tayari imeunda Bubble. Bado anaamini katika thamani ya kiuchumi ya muda mrefu ya AI, lakini anaamini kwamba soko linahitaji kuona ushahidi zaidi kwamba faida za AI zinaenea kutoka sekta ya teknolojia hadi makampuni mengine.
Data ya tija ya kazi iliyotolewa na Ofisi ya Takwimu za Kazi ya Marekani tayari imeonyesha dalili chanya, huku ukuaji wa tija katika miaka ya hivi karibuni ukiwa juu kuliko wastani wa muda mrefu tangu 2010. Lakini uboreshaji huu hauwezi kuhusishwa kabisa na AI, na hata kidogo hauwezi kuthibitisha moja kwa moja kwamba makampuni tayari yamepata faida mpya za kutosha kufidia gharama za uwekezaji. Kwa mtazamo huu, soko la bondi na soko la hisa kwa kweli zinasubiri jibu moja: je, ukuaji wa uchumi wa baadaye unaweza kutoa faida inayotarajiwa mapema kwa sasa?
Mabadiliko ya kihistoria katika tija ya kazi katika sekta ya biashara isiyo ya kilimo ya Marekani.
IV. Kupanda kwa viwango vya riba halisi si lazima kuwe ishara chanya; malipo ya muda ni hatari nyingineKufasiri kupanda kwa mavuno ya Hati za Hazina za Marekani kama soko kuwa na matumaini zaidi kuhusu ukuaji wa uchumi kunaweza kweli kueleza sehemu ya utendaji wa bei za mali. Lakini maelezo haya bado yana kikwazo kimoja muhimu: kupanda kwa viwango vya riba halisi hakuwezi kulingana kabisa na kuboreshwa kwa matarajio ya ukuaji wa uchumi wa baadaye.
Mavuno ya Hati za Hazina za muda mrefu hayaakisi tu matarajio ya wawekezaji kuhusu viwango vya riba vya muda mfupi vya baadaye, bali pia yanajumuisha malipo ya muda, yaani, fidia ya ziada ambayo wawekezaji wanadai kwa kubeba hatari kama vile mabadiliko ya bei ya hati za muda mrefu.
Malipo ya muda yanaweza kuakisi kutokuwa na uhakika wa viwango vya riba, ugavi wa kifedha, ugavi na mahitaji ya soko, na mambo mengine ya hatari. Hata kama fidia ya mfumuko wa bei haijapanda kwa kiasi kikubwa, mavuno ya muda mrefu yanaweza bado kupanda mradi tu wawekezaji hawako tayari kufunga fedha kwa muda mrefu na wanadai fidia ya juu ya hatari.
Tofauti hii ni muhimu sana katika soko la sasa.
Uchambuzi wa soko wa Reuters wa Oktoba 7 ulionyesha kwamba malipo ya muda kwenye Hati ya Hazina ya Marekani ya miaka 10 yamepanda hadi karibu kiwango cha juu cha miaka 12. Hii inaonyesha kwamba kupanda kwa mavuno ya muda mrefu kunaweza kusijumuishe tu matarajio ya ukuaji wa uchumi, bali pia kunaweza kuakisi tathmini upya ya wawekezaji kuhusu sera ya kifedha, sera ya fedha, na hatari za kushikilia deni la muda mrefu.
Inapaswa kusisitizwa kwamba viwango vya riba halisi na malipo ya muda si viashiria viwili huru vinavyoweza kuongezwa pamoja kwa urahisi. Mavuno halisi ya TIPS yenyewe yanaweza pia kujumuisha malipo halisi ya muda. Kwa hivyo, ongezeko la takriban pointi 49 za msingi katika viwango vya riba halisi mwezi Septemba haimaanishi kwamba pointi zote 49 za msingi zilitokana na matarajio imara ya ukuaji.
Vichocheo viwili tofauti vinaweza kuwa na athari tofauti kwenye masoko ya mali. Ikiwa kupanda kwa viwango vya riba halisi kunaakisi hasa kuboreshwa kwa matarajio ya ukuaji wa uchumi, basi faida ya baadaye ya makampuni inaweza kupanda sambamba, na hisa zingine zinaweza kuhimili kiwango cha juu cha punguzo.
Lakini ikiwa kupanda kwa viwango vya riba halisi na mavuno ya muda mrefu kunatokana zaidi na malipo ya muda, basi makampuni yanaweza kukabiliana na gharama za ufadhili zinazoendelea kupanda bila kuboreshwa sambamba kwa mapato ya baadaye. Katika hali hiyo, viwango vya juu vya riba vitaleta shinikizo la moja kwa moja zaidi kwenye thamani ya hisa, bei za hati za deni, na uwekezaji wa makampuni.
Hii pia ni sababu kwa nini mtu hawezi kuhitimisha kutokana tu na kupanda kwa hisa za AI kwamba mauzo haya ya Hati za Hazina za Marekani ni ishara chanya kwa ukuaji wa uchumi. Kwa QuantStreet, soko la sasa bado halina ushahidi wa kutosha kusaidia mabadiliko kamili kwenye mali yoyote moja.
Taasisi hiyo inabaki na uzito mkubwa kiasi kwenye hisa za thamani na hisa za tete ndogo, ikitarajia kuhifadhi mfiduo kwenye sekta pana ya makampuni, huku ikiendelea kushikilia baadhi ya hisa za teknolojia katika portfolios zenye uvumilivu mkubwa wa hatari.Ugawaji wa bond pia umeanza kuonyesha marekebisho madogo. Mamaysky anaamini kwamba wakati mavuno ya Treasury ya miaka 10 ya Marekani yanapofikia takriban 5.25%, mvuto unaowezekana wa bond tayari umeboreshwa kwa kiasi fulani. Kwa hiyo, QuantStreet imeanza kuongeza muda kwa kiasi katika portfolios za hatari ndogo, yaani, kuongeza ugawaji kwa bond ambazo ni nyeti zaidi kwa mabadiliko ya viwango vya riba.
Lakini hii haimaanishi kwamba taasisi hiyo imegeuka kabisa kuwa na mtazamo wa kupanda kwa bond za muda mrefu. Modeli yake bado haipendelei mali za muda mrefu zaidi, na muda wa jumla wa bond unabaki chini ya benchmark, lakini upungufu wa uzito umepungua kwa kiasi fulani.
Mwandishi pia anataja kwamba kwa wawekezaji wanaofaa, baadhi ya mali mbadala kama vile baadhi ya fedha za hisa za kibinafsi za kudumu zinaweza kutoa mseto fulani, lakini hatari za ukwasi na uthamini wa bidhaa zinazohusiana bado zinahitaji kuzingatiwa tofauti.
Marekebisho haya yanaonyesha mtazamo wa tahadhari: mavuno ya muda mrefu yameanza kuwa na mvuto fulani, lakini bado hakuna jibu la wazi kama nguvu zinazosukuma mavuno juu zimefifia.
Kisha, soko linahitaji kuangalia aina tatu za ishara: kwanza, jinsi viwango vya riba halisi vya muda mrefu na malipo ya muda yanabadilika, ili kutofautisha kati ya matarajio ya ukuaji na fidia ya hatari; pili, kama uwekezaji wa AI unaanza kuboresha kwa kweli uzalishaji, viwango vya faida, na mtiririko wa fedha katika makampuni yasiyo ya teknolojia; na mwisho, kama matarajio ya sera ya Federal Reserve, mahitaji ya ufadhili wa fedha, na ugavi wa Treasury wa muda mrefu unaendelea kuweka shinikizo la kupanda kwa mavuno.
Ikiwa ukuaji wa uchumi na mapato ya makampuni yanaendelea kuboreshwa, viwango vya juu vya riba halisi na hisa zenye nguvu zinaweza kuishi pamoja kwa muda. Lakini ikiwa malipo ya muda yanaendelea kupanda wakati faida za uwekezaji wa AI zinachelewa kutokea, hisa za teknolojia ambazo kwa sasa zinaonekana kuweza kuhimili viwango vya juu vya riba pia zitakabiliana na mtihani mkali zaidi wa uthamini.
Ishara muhimu zaidi kutoka kwa mauzo ya Treasury ya Marekani ya Septemba sio kwamba matarajio ya mfumuko wa bei yametoka nje ya udhibiti tena, bali kwamba faida halisi ya muda mrefu inayodaiwa na wawekezaji imeongezeka kwa kiasi kikubwa.
Swali ambalo halijatatuliwa kwa kweli ni: je, faida hii ya juu inayohitajika inatokana na imani kwamba uchumi wa baadaye unaweza kuunda faida zaidi, au ni hatari ya kushikilia mali za muda mrefu inayoongezeka?
Maelezo yote mawili yanaweza kusukuma mavuno ya Treasury ya Marekani juu, lakini yanaashiria matarajio tofauti kabisa ya soko kwa hisa, bond, na mzunguko wa uwekezaji wa AI.